Номинация Кевина Уорша вызвала рост продаж на криптовалютном рынке

Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор: jk

Откройте любую платформу с зашифрованными данными, и вы увидите кроваво-красный цвет.

На момент написания этой статьи,Текущая цена Bitcoin (BTC) $78,214Bitcoin (BTC) потерял 6,9% за последние 24 часа и 12,4% за последние 7 дней. Ethereum (ETH) пострадал еще больше: его цена составляет 2415 долларов США, что на 10,5% меньше за последние 24 часа, а за последние 7 дней — на 18,2%. Solana (SOL) также не избежал падения: 103,51 доллара США, что на 11,6% меньше за последние 24 часа, и на 18,4% за последние 7 дней. BNB и XRP также потеряли более 10%.

Вопрос в том, что спровоцировало этот коллективный отход?

Ответы указывают на одно и то же имя:Кевин Уорш.

30 января президент США Дональд Трамп объявил о своей кандидатуре на социальной платформе Truth Social.Бывший член ФРС Кевин Уорш на посту следующего председателя ФРСна замену Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае.

Эта новость вызвала цепную реакцию на финансовых рынках.Золото и серебро обвалились вчера, а падение цены на серебро превысило 30%А криптовалютный рынок вчера вечером официально начал испытывать давление. Биткойн упал с ~90 400 долларов до ~81 000 долларов до и после объявления, а затем продолжил падать до текущих 78 214 долларов. Ежедневный отток средств из ETF приблизился к 1 млрд. долларов, что вызвало цепную реакцию и начало массовой распродажи.

На первый взгляд, это просто кадровое назначение. Но глубокая логика гораздо сложнее. В этой статье мы попытаемся разобраться: какие рычаги рынка трогает так называемый «эффект Уолш»? Резкое падение криптовалют — это рациональный прогноз относительно направления денежной политики или эмоционально обусловленная чрезмерная реакция?

Перед тем как понять реакцию рынка, необходимо сначала познакомиться с этим человеком, то есть новым председателем ФРС.

Если вы хотите больше узнать об этом человеке, вы можете прочитать эту статью"Свекровь Эстée Лаудер" Кевин Уорш отпечатывает пальца Федеральной резервной системы, правый лидер оказался союзником криптовалюты?

Кевин Уорш, 55 лет, окончил Стэнфордский университет и юридический факультет Гарварда, ранее работал в Morgan Stanley, занимаясь слияниями и поглощениями. В 2006 году, в возрасте 35 лет, он был назначен членом Федеральной резервной системы, став самым молодым членом в истории ФРС. В период 2008 года, в центре глобального финансового кризиса, он занимал эту должность, отвечая за связь между Федеральной резервной системой и финансовыми рынками, пережив самые сложные в истории решения по денежно-кредитной политике.

После ухода из ФРС Ворш перешел в академическую и экспертную среду, сейчас он является известным исследователем Хьюверовского института, преподавателем в бизнес-школе Стэнфорда и работает в Duquesne Family Office, созданном крупным инвестором Стэнли Дрюкенмиллером.

Его политическая суть - этоДраконовская денежно-кредитная политикаВо время финансового кризиса, когда мировая экономика находилась в опасности, а риск дефляции превышал риск инфляции, он всё равно неоднократно подчеркивал необходимость бдительности по поводу инфляции, и даже проголосовал против второго раунда количественного смягчения ФРС (QE2). Он критиковал действия ФРС по чрезмерному стимулированию экономики после финансового кризиса, считая, что «масштабные покупки активов и нулевая процентная политика несут риск искажения рынка и угрожают долгосрочной ценовой стабильности».

Это был первый сигнал, вызвавший тревогу на рынке, когда стало известно о его номинации.

1. Сжатие ликвидности

Бычий рынок криптовалютного рынка давно основывается на одном ключевом логике:Либеральная денежно-кредитная политика, вводящая ликвидность, является основой для роста цен на рискованные активы. Когда ФРС сохраняет низкие процентные ставки и продолжает расширять баланс, огромные объемы денег начинают поступать в традиционные финансовые продукты с низким фиксированным доходом: акции, недвижимость, криптовалюты.

Репутация Варша как жесткого игрока означает прямо противоположное направление. Он склонен к сжатию денежной политики, сокращению баланса ФРС, поддержанию высоких реальных процентных ставок. В таких макроэкономических условиях средства возвращаются к безопасным активам, снижается риск, на первом месте стоят криптовалюты.

Маркус Тилен, основатель 10x Research, точно сформулировал это: рынок в целом считает, что акцент Варша на денежной дисциплине и предпочтение более высоких реальных процентных ставок переопределило криптовалюту с «инструмента хеджирования от девальвации доллара» в «спекулятивный пузырь, который исчезает при иссякании ликвидности».

2. Обратный поток в ETF

В техническом плане механизм передачи этого резкого падения заслуживает особого внимания. После объявления о выдвижении Варша, ETF по биткойну и эфиру, торгуемые на американских биржах, столкнулись с чистым оттоком средств в размере почти 1 млрд. долларов США в течение одного торгового дня. Само по себе это число уже достаточно, чтобы вызвать шок, но его каскадный эффект оказался еще более значительным.

Выход из ETF привел к падению цен, а падение цен достигло линии ликвидации (стоп-лосса) множества маржинальных позиций на рынке. Это классический механизм злого круга:Продавливание, вызванное принудительной ликвидацией, дополнительно понижает цену, что в свою очередь вызывает ещё больше ликвидаций, создавая самоподдерживающийся цикл.После пробоя ключевой поддержки биткойна на уровне около 85 000 долларов США (вблизи простой скользящей средней за 100 недель) эффект каскада резко ускорился, цена стремительно упала до 81 000 долларов США, а затем снизилась до 78 214 долларов США.

Это опустошение неодинаково сказалось на разных активах. По мере развития ситуации,Токены L1, кроме биткойна, в целом падают сильнее, чем BTCЭфир (Ethereum) упал на 18,2% за последние 7 дней, Solana — на 18,4%, XRP — на 15,5%, что значительно превышает падение биткойна в 12,4%. Такая структурная дифференциация имеет четкое логическое объяснение: биткойн благодаря широкому распространению продуктов ETF имеет относительно более глубокую институциональную ликвидность и более совершенную систему поддержки цен. В то же время токены L1, такие как ETH и SOL, в большей степени зависят от маржинальных позиций на криптографических платформах, и при истощении ликвидности они быстрее подвергаются ликвидации и каскадному давлению. Для проектов экосистемы Solana падение SOL на 18,4% означает прямой удар по активности и объемам торгов в блокчейне.

В то же время, взглянув на общий тренд притока средств в ETF к 2026 году, уже сейчас наблюдается чистый отток средств в размере около 320 миллионов долларов, что резко контрастирует с притоком в размере более 35 миллиардов долларов в 2024 и 2025 годах вместе взятых.

3. Сжатие рискованных активов из-за роста реальной процентной ставки

Когда реальная процентная ставка (то есть "реальная" стоимость заимствования, рассчитанная как номинальная ставка за вычетом инфляции) растет, становится очевидной стоимость владения высокорисковыми активами. Доходность традиционных активов растет, деньги утекают из криптоактивов вроде биткойна и переходят в облигации и другие более безопасные активы.

Постоянная позиция Варшера в отношении «более высоких реальных процентных ставок» напрямую угрожает основам ценообразования на этом рынке. В криптовалютном рынке существует множество закредитованных позиций, которые зависят от низких затрат на заимствования. Рост реальных процентных ставок означает резкое увеличение стоимости кредитования, что оказывает давление на позиции.

Резкое падение криптовалютного рынка, в основном, вызвано опасениями относительно макроэкономической денежно-кредитной политики — это неоспоримый факт. Однако, если полностью описывать отношение Уорша к криптовалютной сфере как "жесткую денежно-кредитную политику", то мы упустим очень важный аспект:Он имеет необычайно конструктивное мнение о самом биткойне.

В интервью Hoover Institution в 2025 году Уорш заявил: «Биткойн меня не пугает... Я рассматриваю его как важный актив, который помогает политикам определить, правильно ли они действуют или нет». Он определил биткойн как «хорошего полицейского» в политике, поскольку его колебания цен могут отражать сигналы ошибках Федеральной резервной системы в управлении инфляцией и проведении денежно-кредитной политики.

Далее, Уорш охарактеризовал криптовалютную индустрию какНациональная экономическая конкурентоспособностьПроблема. Он подчеркнул, что основные центры разработки программного обеспечения для биткойнов и криптовалют находятся в США, что, по его мнению, имеет стратегическое значение для сохранения лидерства страны в этой области. Он также вкладывал средства в стартапы в сфере криптовалют.

Пока что Варш еще не вступил в должность.Его назначение также должно быть подтверждено Сенатом США.Сенатор Том Тиллис уже публично заявил, что будет блокировать подтверждение любого кандидата на пост председателя ФРС, пока расследование вопросов, связанных с реконструкцией здания ФРС, не будет завершено. Это означает, что весь процесс подтверждения может быть неопределенным.

Еще более важно, даже если Варш в конечном итоге будет назначен, он все равно...Невозможно управлять денежной политикой одной рукойРешение о процентной ставке Федеральной резервной системы принимается всем составом ФОМС (Федерального комитета по открытым рынкам), и у Ворша есть только один голос из двенадцати. В настоящее время большинство членов ФОМС уже ясно заявили, что они не готовы продолжать снижение процентных ставок, пока не будет достаточного доказательства того, что инфляция стабильно возвращается к цели в 2%. Карта точек на декабрь показывает, что в 2026 году ожидается только одно снижение ставок, а в 2027 году еще одно.

Это означает, что, несмотря на личные склонности Уорша, реальные действия по денежно-кредитной политике будут зависеть от консенсуса всего комитета, который в настоящее время остается осторожным.

В целом, текущий криптовалютный рынок отреагировал на кандидатуру Уорша двумя совершенно разными сюжетами:

Негативный сценарий (реакция основного рынка):Эффект ВосаЭто означает более жесткую денежно-кредитную политику, более высокие реальные процентные ставки и меньший баланс ФРС. Это напрямую сокращает ликвидность, на которой держится криптовалюта. Текущие рыночные данные уже отражают это влияние — текущая цена BTC составляет 78 214 долларов, что на 13,5% ниже уровня в 90 400 долларов до объявления; в то же время, цена Solana упала на 18,4% за последние 7 дней, заняв одно из первых мест по объему падения. Для проектов экосистемы Solana, децентрализованных финансовых протоколов (DeFi) и выпуска токенов, зависящих от низких затрат на рычаг, это реальный структурный риск.

Многообразие взглядов (общественное мнение): "Эффект Уотсона"Сам по себе Трамп выступает с позиции поддержки биткойна, администрация Трампа в целом склоняется к поддержке криптоиндустрии, а Варш недавно уже намекал, что готов открыть путь к понижению процентных ставок при условии повышения производительности. Не говоря уже о том, что он сам не может единолично решать вопрос о направлении процентных ставок.

Самым значимым этапом станет слушание в Сенате по вопросу подтверждения кандидатуры: тогда Варш будет допрошен о его позиции по вопросам денежно-кредитной политики, регулирования криптовалют и CBDC. Направление, которое примет это слушание, возможно, повлияет на судьбу криптовалютной индустрии в ближайшие месяцы больше, чем любые сегодняшние рыночные предположения.

Наибольшее практическое значение эффекта Уотсона для проектов, которые сейчас способствуют росту сообщества и развитию токен-экономики, заключается в том, что:Макроэкономическая ликвидность вступает в период неопределенностиКраткосрочные эмоциональные колебания уже произошли, но настоящее влияние политики еще в пути.