Предсказательная платформа Kalshi, по сообщениям, готовится подать заявку в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) на новый вид дериватива: бессрочные фьючерсы на сырую нефть WTI (West Texas Intermediate), которые не будут иметь срока истечения. Bloomberg сообщает, что подача заявки может произойти уже на следующей неделе, а Reuters добавляет, что этот продукт будет доступен 24 часа в сутки, пять дней в неделю.
Если регуляторы одобрят его, этот контракт станет первым перпетуальным фьючерсом, привязанным к нефти, который будет торговаться на регулируемой американской площадке — важный прецедент для того, как CFTC будет подходить к перпетуальным структурам на рынках, традиционно основанных на фиксированных сроках действия.
Основные выводы
- Kalshi, как сообщается, стремится получить одобрение CFTC на бессрочный фьючерс на сырую нефть WTI без срока действия.
- Bloomberg сообщает, что подача заявки в CFTC может произойти уже на следующей неделе; Reuters говорит, что торговля будет вестись 24/5.
- Одобрение станет первым запуском перпетуальных фьючерсов, привязанных к нефти, на регулируемой платформе США.
- Предложение поступает на фоне оценки CFTC возможности расширения торговли 24/7 и вопроса о том, могут ли бессрочные контракты быть структурированы на основе энергетических товаров с физической поставкой или хранением.
- Kalshi также сталкивается с продолжающимся юрисдикционным спором по поводу контрактов на события в судах штатов, что создает дополнительные регуляторные препятствия помимо дизайна деривативов.
Перпетуальная структура встречает нефтяной рынок, построенный на датах истечения
Бессрочные фьючерсы — часто называемые «перпами» — отличаются от стандартных фьючерсов тем, что не имеют установленной даты расчета или срока действия. На практике это означает, что трейдеры могут удерживать позиции неограниченно долго, не перенося экспозицию повторно на новые контракты.
Такая структура более привычна для некоторых рынков криптовалютных деривативов, но все еще находится на стадии формирования на регулируемых рынках сырьевых товаров. Сообщаемый план Kalshi по привязке перпетуального формата к бенчмарку, такому как WTI, поэтому примечателен не только новизной, но и тем, что он говорит о регуляторной уверенности в перпетуальных механизмах на традиционных рынках сырьевых товаров.
Bloomberg сообщает, что Kalshi подаст контракт в CFTC, а Reuters сообщает, что он будет торговаться 24 часа в сутки, пять дней в неделю. Если он будет одобрен, это может изменить подход участников к управлению экспозицией на риск цен на сырую нефть — особенно для трейдеров, которые предпочитают непрерывное участие, а не управление сроками истечения и календарями переноса.
Работа CFTC: торговля 24/7 и бессрочные энергетические контракты
Push Kalshi по бессрочным контрактам на нефть происходит на фоне активного рассмотрения CFTC вопросов дизайна рынка. В июне регулятор запросил общественные комментарии по расширению стандартных фьючерсов на круглосуточную торговлю. В уведомлении также затрагивалась возможность разрешения бессрочных контрактов, привязанных к физически поставляемым или хранимым энергетическим товарам, включая сырую нефть.
Позже, в июле, CFTC приостановила самоподтверждённый листинг контракта CME Group, предназначенного для обеспечения фьючерсной торговли сырым нефтью 24/7. Регулятор заявил, что изучает, соответствует ли продукт федеральному законодательству о товарах, что демонстрирует, что расширение часов торговли и структуры продукта подвергается тщательному контролю, а не автоматическому одобрению.
Сейчас, когда, по сообщениям, Kalshi рассматривает возможность создания перпетуальных контрактов для WTI, остаются те же ключевые вопросы: как перпетуальные продукты вписываются в существующие рамки фьючерсов и сырьевых товаров и какие гарантии необходимы биржам для законной торговли этими контрактами.
Регуляторная поддержка не устраняет правовые встречные ветры для Kalshi
Хотя амбиции Kalshi в области деривативов сосредоточены на федеральном регулировании товаров, компания также продолжает участвовать в отдельных судебных спорах, связанных с её бизнесом по прогнозным рынкам. Эти споры влияют на более широкую бизнес-стратегию оператора и могут повлиять на агрессивность его расширения в новые классы активов или географии.
Во вторник суд штата Мичиган вынес предварительный запрет, запрещающий Kalshi предлагать контракты на спортивные события в штате и требующий геозонирования, блокирующего жителей Мичигана. На этой неделе Нью-Джерси обратился в Верховный суд США с просьбой вмешаться в спор о юрисдикции после того, как федеральные апелляционные суды вынесли противоречивые решения по делам, связанным с Нью-Джерси и Невадой. Reuters сообщил о запросе, подчеркнув, что правовая неопределенность не ограничивается одним местом или штатом.
Другими словами, даже если Kalshi добьется регуляторного прогресса в области деривативов на товары, она одновременно управляет неопределенностью относительно того, предусматривает ли федеральное законодательство о товарах приоритет над законами штатов о пресечении азартных игр в отношении контрактов на события, торгуемых на биржах, регулируемых CFTC. Эта двойственная реальность подчеркивает, что для операторов прогнозных рынков регуляторная среда может стать шире, чем любой отдельный файл заявки.
Более широкое продвижение перпетуальных продуктов: энергетика и далее
Концепция бессрочного фьючерса на нефть от Kalshi также отражает растущий интерес отрасли к выводу бессрочных фьючерсов «на территорию» и их приведению в соответствие с регуляторными рамками США. В конце августа Ondo Finance направила письма с комментариями в SEC и CFTC, призывая регуляторов ввести бессрочные фьючерсы, привязанные к отдельным акциям, на регулируемые американские площадки.
Ondo утверждал, что такие продукты потенциально могут функционировать в рамках существующей рамки фьючерсов на ценные бумаги без необходимости разработки совершенно новых правил. Хотя предложение Ondo касается акций, а не сырой нефти, основная идея остается неизменной: участники рынка хотят, чтобы торговля в стиле перпетуалов соответствовала уже утвержденным регулятором категориям.
Для инвесторов и трейдеров это важно, потому что доступность продукта изменяет механизмы хеджирования, спекуляций и управления ликвидностью. Перпетуалы, если разрешены и правильно структурированы, могут снизить операционные трудности при перекатывании экспозиции, но также повышают регуляторные ожидания в отношении контроля рисков, прозрачности и правовой классификации этих инструментов.
Пока многое зависит от того, что CFTC решит принять — и как она интерпретирует бессрочный характер контракта в контексте законодательства о товарах. Читателям следует следить за тем, будет ли заявка Kalshi подана в срок, как отреагирует агентство и будут ли какие-либо дополнительные одобрения или возражения свидетельствовать о более широком сдвиге в сторону бессрочных деривативов для физических или хранимых товаров.
Эта статья была первоначально опубликована как Kalshi подает заявку на одобрение CFTC для запуска перпетуальных фьючерсов WTI на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.