Kalshi и Polymarket контролируют 97,5% доли рынка прогнозов в 2025 году

Автор: MetaHub Research

Введение: Переопределение границ прогнозных рынков

Предиктивные рынки — это рынки, позволяющие участникам торговать результатами будущих неопределенных событий, при этом цена контрактов отражает консенсусное мнение рынка о вероятности наступления события. Они демонстрируют значительную точность, превосходящую прогнозы экспертов и опросы общественного мнения, в таких областях, как политические выборы, макроэкономика, спортивные события, криптоактивы и корпоративные события.

Предиктивные рынки по сути являются инструментом «финансализации информации» — цена есть вероятность. В областях с высокой неопределенностью и сильной субъективной оценкой предиктивные рынки обладают значительными преимуществами.

В 2025 году общий объем торгов на глобальном прогнозном рынке составит около 50,25 млрд долларов США. Если зрелость определять по объему торгов, а не по нарративам, то прогнозный рынок действительно совершит переход от «краткосрочного интереса, вызванного событиями» к «устойчивому рынку» только в 2025 году.

Kalshi подтвердила, что индустрия не просто «имеет объем торгов», а начинает демонстрировать коммерческие возможности — в своем отчете она утверждает, что создала примерно 260 миллионов долларов США дохода от комиссий. Тем не менее, прогнозные рынки еще не вошли в фазу настоящего роста: по сравнению с глобальным годовым объемом торговли на зрелых финансовых фьючерсных рынках, составляющим миллионы миллиардов долларов, сегодня они скорее напоминают финансовые фьючерсы 1982 года, а не криптовалюты 2020 года.

В отличие от большинства финансовых инноваций, прогнозные рынки не испытали долгого хвоста конкуренции, а быстро сократились до двух платформ: Kalshi и Polymarket, которые вместе занимают более 97,5% рыночной доли, в то время как все остальные платформы в совокупности имеют объем торгов всего около 1,25 млрд долларов США и относятся к периферийной экосистеме.

I. Сущность прогнозных рынков: механизм производства информации вне экономики внимания

Предиктивные рынки больше не являются просто инновацией в форме торговли, а эволюционируют в механизм производства информации вне экономики внимания.

Основное отличие от традиционной экономики внимания заключается в:

• Стоимость не зависит от кликов, трафика или популярности

• Ключевые активы — это знания и качество информации

Участники рынка стремятся к проверяемым, торгуемым и цитируемым суждениям, а не к кратковременному вниманию.

В рамках этой логики конкуренты на прогнозных рынках также изменились:

• Система исследований брокера

• Система оценки консалтинговой компании

• Власть медиа-нарратива

• Вероятностный вывод после обучения ИИ

In other words, this is a market that prices future awareness.

На текущем этапе настоящим переломным моментом в отрасли являются не технологии, а три вещи: способность создавать устойчивую информационную ликвидность; выход в «зону терпимости к слабому регулированию», а не в серую зону арбитража; и восприятие институциональными участниками как источника принятия решений, а не как инструмента развлечения для розничных инвесторов. Как только эти три пункта будут выполнены, форма прогнозного рынка будет больше напоминать гибрид Bloomberg + биржи + опросной организации, а не веб-приложение Web3.

Право определения проблемы: недооцененный ключевой актив

Большинство людей недооценивают самый важный актив прогнозных рынков — не ликвидность, а способность определять вопросы.

Тот, кто определяет проблему, контролирует: входную точку информации, контекст торговли и право интерпретации вероятностей. Это сильно напоминает структуру власти индексных компаний, таких как MSCI. Хорошо спроектированный рыночный вопрос по сути является: торгуемой когнитивной рамкой.

Почему ценность прогнозных рынков внезапно была переоценена в цикле 2024–2026 годов?

2025 год стал переломным моментом не случайно, а в результате совокупного воздействия трех структурных факторов.

2.1 Ожидания уточнения регулирования

• В 2024 году подходы нескольких штатов США и CFTC к регулированию контрактов на события стали более четкими

• Правовой путь Kalshi открывает доступ для традиционных институциональных средств, что приводит к резкому росту объемов институциональных торгов

• Традиционные инвесторы начинают воспринимать прогнозные рынки как «инструмент для событийной торговли с альфа-потенциалом», а не как серую азартную игру.

2.2 Увеличение объема торгов + постоянное поступление событий

• Ранее прогнозирование рынка сосредотачивалось в основном на политических или одноразовых событиях, с короткими торговыми циклами и высокой волатильностью

• В 2025 году произойдут частые события (спорт, корпоративные KPI, события на криптовалютном рынке), и рынок сможет постоянно привлекать капитал.

• Непрерывные события создают самоподдерживающийся цикл ликвидности: ликвидность обеспечивает глубину информации → привлекает больше трейдеров → цены становятся более точными

2.3 Постепенное увеличение потребности в информации

• В эпоху ИИ данные изобилуют, но «вероятностная достоверность» становится дефицитным активом

Квантовые фонды, хедж-фонды и корпоративные отделы принятия решений начинают воспринимать прогнозы рыночных цен как реальные источники сигналов.

Основная логика: не рост числа пользователей за счет трафика, а концентрация ликвидности, вызванная спросом на капитал и информацию — это настоящий переломный момент для прогнозных рынков.

2.4 Три структурные силы совпадают

Сила одна: предел эффективности традиционной исследовательской системы начинает проявляться

За последние десять лет исследование со стороны продавцов значительно отставало в прогнозировании макроэкономических переломных моментов; инвесторы все чаще рассматривают «скорость формирования консенсуса» как источник альфа; экспертные модели все больше напоминают нарративное проектирование, а не вероятностное открытие.

Предиктивные рынки предлагают другую парадигму: не «кто умнее», а «кто готов заплатить за своё суждение». Само воздействие капитала становится фильтром информации.

Вторая сила: После подъёма ИИ человеческое общество нуждается в «источниках реальных сигналов» ещё больше

Крупные модели могут генерировать суждения, но не могут нести риски. Уникальность прогнозных рынков заключается в их незаменимых механизмах:

Поэтому он стал одной из немногих систем в эпоху ИИ, обладающих механизмом привязки к фактам, именно поэтому все больше квантовых фондов начинают рассматривать прогнозирование рыночных цен как экзогенную переменную.

Сила третья: Web3 решает ключевое ограничение — надежность расчетов

Главная проблема ранних прогнозных рынков заключалась не в отсутствии прогнозов, а в следующем: кто будет выступать в роли маркет-мейкера? Как предотвратить невыполнение обязательств? Как обеспечить глобальное участие? Ончейн-расчеты снижают уровень доверия с «доверия оператору» до «доверия выполнению кода», что впервые предоставляет прогнозным рынкам возможность масштабирования за пределами юрисдикций.

Третий: Сравнение масштабов ведущих платформ (реальный объем в 2025 году)

① Kalshi — текущий центр ликвидности

• Номинальный объем торгов в 2025 году составил около 23,8 млрд долларов США, что более чем на 1100% выше показателя прошлого года

• Ранее занимал 55–60% недельного объема торгов в отрасли, став самым ликвидным рынком

• В течение部分 отчетного периода глобальная доля рынка выросла до 62,2%

• Объем торгов за один месяц достигал уровня 1,3 млрд долларов США

• Основной драйвер роста — это открытие合规-пути для традиционных капиталов, а не расширение числа криптовалютных пользователей

Kalshi выбрала совершенно другую стратегию: активно войти в регуляторную рамку, определив прогнозные рынки как «биржу событийных контрактов» и попытавшись воспроизвести законный путь фьючерсного рынка. Краткосрочный рост медленный, но при успехе это откроет двери для размещения пенсионных/RIA/институциональных средств.

② Polymarket — крипто-натуральный хаб ликвидности

• Объем торгов за весь 2025 год составил около 22 миллиардов долларов США

• В некоторых месяцах объем месячных сделок остается на уровне сотен миллионов долларов США

Polymarket следует пути глобальной разрешительной ликвидности: быстро достигает высокой плотности покрытия событий, использует блокчейн для снижения трения участия и заменяет регуляторную глубину на активность торговли.

Его истинная ценность заключается не в объеме торгов, а в создании первой в мире «кривой реального времени политических вероятностей» — таких данных ранее не существовало в традиционных системах.

③ Платформы второго эшелона (очень небольшая доля от общего объема, но представляют будущее направление дифференциации)

Несмотря на высокую концентрацию рынка, появляются несколько экспериментальных платформ, таких как Azuro и TrendleFi. Вместе они обеспечивают лишь около 1,25 млрд долларов США объема торгов, что свидетельствует о том, что отрасль еще не перешла к этапу «цветущего разнообразия», а продолжает находиться на стадии утверждения инфраструктуры.

Augur демонстрирует ограничения первого поколения децентрализованных экспериментов: чрезмерный акцент на «отсутствии доверия», игнорирование реального опыта трейдеров и отсутствие решений для распределения ставок и получения ликвидности. Это показывает, что прогнозные рынки — это не просто техническая проблема, а проблема дизайна рынка.

Логический вывод: ключевым преимуществом прогнозных рынков является не технология, а комплексный барьер для входа, состоящий из ликвидности и способности проектировать события. Платформы с низкой ликвидностью трудно победить за счет диверсификации.

Четвертый: почему большинство прогнозных рынков терпят неудачу?

Исторически неудачные платформы проиграли не из-за технологий, а из-за рыночной микроструктуры.

4.1 Рассматривайте прогнозные рынки как «казино событий»

Эта ошибка приводит к тому, что высокочастотный шум подавляет информационных трейдеров, маркет-мейкерские средства не могут оставаться в системе в долгосрочной перспективе, а коэффициент Шарпа становится неустойчивым. Успешный прогнозный рынок должен предоставлять информационным трейдерам структурное преимущество.

4.2 Несоответствие источников ликвидности

Для прогнозных рынков нужны не розничные инвесторы, а макроэкономические трейдеры, исследователи политики, отраслевые эксперты и хеджеры рисков. Они обеспечивают информационно обусловленные торговые потоки, а не азартные торговые потоки.

4.3 Ошибка в проектировании частоты расчетов

Если период расчета рынка слишком короткий, он превращается в азартную игру; если слишком длинный — теряется эффективность капитала. Оптимальный диапазон — это события с периодом полураспада информации от двух недель до шести месяцев, что точно соответствует временному окну в реальном мире, когда можно сформировать расхождения, но они еще поддаются проверке.

Пять: Анализ вертикальных сегментов: четыре направления с высоким ростом

По мере закрытия окна для универсальных прогнозных рынков возможности отрасли сосредотачиваются на вертикальных направлениях. Спорт, экономика создателей, прогнозирование с использованием ИИ и взаимодействие с социальными ботами стали четырьмя наиболее быстро растущими сегментами.

5.1 Спортивный сектор

Ключевая логика

Спортивные события имеют естественно высокую частоту расписаний и четкие результаты, что облегчает количественное прогнозирование и формирует высокую лояльность пользователей. Платформа может быстро создать рынок торговли и систему коэффициентов с помощью промежуточного ПО (например, Azuro Protocol), снижая технический порог входа.

Представитель проекта

• Football.fun: краткосрочная TVL превысила 10 миллионов долларов США, высокая активность пользователей

• Овертайм: объединение взаимодействия с сообществом и торговли производными инструментами для создания замкнутой экосистемы

• SX Network, Azuro Protocol: обеспечивают блокчейн и промежуточное ПО для спортивных прогнозов

Характеристики поведения пользователей

• Частое участие, мгновенные ставки, активная торговля вокруг событий

Действия пользователей легко подвержены влиянию рекомендаций сообщества и онлайн-сообществ

• Предпочитает инструменты с плечом и контракты с коротким сроком, стремится к быстрой обратной связи

Тренды и возможности

В ближайшие 1–3 года спортивный сектор станет еще более профессиональным: частые деривативы, торговля с плечом и кросс-чейн агрегация станут стандартными функциями, формируя совместную модель роста «спорт-прогнозы + сообщество-экономика» через сообщества и экосистему соревнований.

5.2 Сектор креаторской экономики

Ключевая логика

Сочетание прогнозных рынков и экономики создателей напрямую наделяет KOL возможностями генерации рынков и распределения доходов. Пользователи, участвуя в прогнозах, становятся также производителями контента в сообществе, а стимулы в виде долей для создателей формируют замкнутую экосистему с выраженным эффектом вирусного роста.

Представитель проекта

• Melee: предоставляет 20% вознаграждения создателям для стимулирования KOL по продвижению рынка

• Index.fun: 30% дохода для создателей — прогнозы упаковываются в «индекс создателя», повышая вторичную торговлю и вовлеченность сообщества

Тренды и возможности

Будущие творческие направления перейдут на индексацию и платформенную модель: платформы могут превращать влияние создателей в торгуемые активы с помощью прогнозируемых индексов, стимулирования через NFT и механизмов распределения прибыли.

5.3 Прогнозирование на основе ИИ

Ключевая логика

ИИ переходит от вспомогательного инструмента к основному продукту, беря на себя функции генерации рынка, анализа событий, создания контента и расчетов. Благодаря интеллектуальным агентам и Copilot платформа обеспечивает создание без затрат, бесконечное предложение и автоматические расчеты, значительно снижая операционные расходы.

Представитель проекта

• OpinionLabs: AI-агенты создают рынки событий с автоматическим расчетом результатов прогнозов

• BuzzingApp: ИИ-платформа с полной автоматизацией, поддерживающая быструю итерацию событий и расчеты

Тренды и возможности

В ближайшие 1–3 года ИИ станет стандартом для прогнозирования рынков: автоматизация генерации рынка, интеллектуальная расчетная система, анализ событий и полная интеграция ИИ в управление рисками породят новые высокочастотные и высокоинтеллектуальные продукты, привлекая профессиональных квантовых трейдеров.

5.4 Конкурс взаимодействия с социальным ботом

Ключевая логика

Упрощение интерфейса и интеграция в социальные сети снижают порог входа для пользователей, напрямую встраивая прогнозируемые сделки в твиты Telegram, X или кошельки контента, создавая замкнутый цикл «социальное взаимодействие — торговля».

Представитель проекта

• Flipr, Noise: Однократный заказ через Telegram-бот, упрощающий сложные торговые операции

• XO Market: агрегирует ордера с нескольких платформ, предлагает функции плеча, тейк-профита и стоп-лосса, удовлетворяя потребности профессиональных пользователей

Тренды и возможности

Будущие социальные боты будут глубоко интегрированы с платформенными агрегаторами и инструментами плеча, обеспечивая интеграцию ликвидности через цепочки и расширяя охват пользователей за счет социальной встраиваемости, став «двигателем роста» прогнозных рынков.

Резюме: Рост вертикальных сегментов отражает тенденцию развития прогнозных рынков от универсальных информационных инструментов к «деривативизации + предоставлению данных + интеграции ИИ + созданию экосистемы авторов и социальных платформ». Каждый сегмент формирует целостную логическую цепочку: рыночный спрос → поведение пользователей → технологическая поддержка → инвестиционные возможности.

Шесть: Прорыв на рынке небольших прогнозов

Даже при крайне высокой концентрации отрасли, небольшие платформы все еще имеют несколько «синих океанов» для входа:

6.1 Вертикализация / Нишевые рынки

• Спортивные соревнования, киберспорт, отраслевые KPI

• Внутренние прогнозные рынки компании, события профессиональных ассоциаций

• События, связанные с отраслевой или региональной политикой

Логика: Глубокие или профессиональные события, которые не охватываются основными платформами, могут формировать рынки с высокой стоимостью, но низким объемом торгов.

6.2 Продуктизация данных + B2B-интеграция

• Не совершайте сделки напрямую, а превращайте сигналы цен в API или индексные продукты для продажи фондам или компаниям

• Ключевые преимущества — низкий регуляторный риск и устойчивая бизнес-модель

6.3 Дифференциация опыта / Добавление ценности информации

• Предоставляет инструменты предварительного анализа прогнозов и механизм консенсуса сообщества

• Сделайте прогнозирование «добавлением ценности к знаниям, а не просто торговлей», чтобы повысить лояльность пользователей

Основная логика: небольшим платформам следует избегать прямой конкуренции по ликвидности и сосредоточиться на сценариях с высокой стоимостью и низким объемом, а также на бизнес-моделях, основанных на выводе данных.

Семь: Инвестиционная перспектива: настоящим направлением для ставок является структурная инфраструктура

Возможные высокодоходные направления в будущем включают:

API для прогнозирования рыночных данных (для квантовых фондов)

SaaS для корпоративных рыночных решений

Маркет-мейкинг и риск-брокеринг

• Продукт индекса вероятности (индекс ожиданий будущего, аналогичный VIX)

Настоящую защитную стену будет иметь тот, кто контролирует распределение вероятностей, а не осуществляет сопоставление сделок.

7.1 Полный обзор реальных направлений венчурных инвестиций

7.2 Интерпретация ключевых сигналов финансирования

The Clearing Company привлекла около 15 миллионов долларов США, инвесторами стали Union Square Ventures, Coinbase Ventures, Haun Ventures и Variant. Это крайне важный сигнал: капитал начинает воспринимать прогнозные рынки как официальный класс активов, требующий клиринговой системы.

Оценка Kalshi выросла до 5 миллиардов долларов; FanDuel и CME также готовят продукты прогнозных рынков для конкуренции; к 2025 году институциональные средства составляют около 55% капитала прогнозных рынков. Это означает, что он проходит через эволюционный путь, аналогичный 2017 DEX → 2021 DeFi → 2024 стек прогнозных рынков.

Восьмое: Будущие тенденции и направления эволюции

8.1 Эволюция механизма: углубление деривативизации

Рынок прогнозирования постепенно сместится от «прогнозирования результатов событий» к высокочастотной торговле, структурированным опционам и леверидж-контрактам. Типичный путь:

• Контракты на краткосрочные события (например, Limitless 30-минутный контракт) → инструменты для торговли высокой волатильностью

• Торговля с плечом (Flipr 5x) → Интеграция с децентрализованными кредитными протоколами для формирования экосистемы онлайн-производных инструментов

• Прогнозирование диапазона, арбитраж спредов → постепенно эволюционируют в структурированные опционы и финансовые производные

В то же время интеграция ликвидности через мосты и платформы становится ключевым конкурентным преимуществом. Агрегаторы объединяют ордербуки различных платформ, предлагая оптимальные цены и решения для расчетов, подобно «предиктивному рынку 1inch».

8.2 Эволюция продукта: данные как сервис + интеграция ИИ

Прогнозируемые рыночные цены уже отражают «вероятность события» и станут ключевым источником данных для институциональных количественных стратегий, распределения активов и управления рисками. Форматы продуктов будут включать:

• Подписка на данные: предоставление данных о реальных рыночных вероятностях, поведении ведущих счетов и арбитражных возможностях

• Индексация: объединение различных прогнозов в «индекс создателей» или «индекс событий» для последующей торговли или интеграции в DeFi

• Визуальный терминал: «Прогнозный рынок Bloomberg» в стиле Polysights, предоставляющий сигналы стратегий напрямую

В то же время ИИ будет участвовать в создании рынков, автоматическом расчете, анализе контента и управлении рисками: автоматическое создание рынков событий (без участия человека), интеллектуальный расчет и корректировка коэффициентов, участие ИИ-агентов/копилотов в прогнозировании торгов.

8.3 Эволюция инфраструктуры: модульность и компонуемость

Рынок прогнозирования станет больше похож на DeFi-конструктор: модульные компоненты для генерации рынков, расчетов, ликвидности, оракулов, AI-агентов и другие — все можно подключать по принципу «вставил и использовал», снижая технический порог входа и поддерживая развертывание на нескольких блокчейнах.

• Gnosis CTF → Стандартизированная эмиссия активов

• Azuro Protocol → азартные игровые промежуточные программы

• Polymarket/Kalshi → Основной уровень расчетов

Многоцепочечное развертывание и агрегация межцепочечных ордеров становятся стандартом: такие цепочки, как Base, Polygon, Solana, становятся основой для вертикальных сегментов.

8.4 Эволюция пользовательского опыта

Интерфейс пользователя эволюционирует в сторону социализации, упрощения и мгновенности: боты (Telegram/социальные платформы), однокликовая покупка, операции с плечом интегрированы в экосистему контента. AI + интеллектуальные оракулы снижают ручные операции и затраты, автоматизация расчетов и интеллектуальный анализ событий повышают масштабируемость платформы.

В ближайшие 1–3 года рынок, как прогнозируется, будет ускоренно развиваться под воздействием четырех движущих сил: деривативизация, сервисизация данных, интеграция ИИ и составная инфраструктура. Он эволюционирует из простого инструмента агрегации информации в комплекс, объединяющий рынок финансовых деривативов, услуги по работе с данными, экосистему ИИ и интеграцию создателей/нишевых направлений. Инвестиционная ценность сосредоточена в модулях инфраструктуры, услугах по работе с данными, приложениях нишевых направлений и инновациях на уровне ИИ и взаимодействия.

Заключение: Новая социальная инфраструктура

Предиктивные рынки — это не краевая инновация в финансах, а попытка решить чрезвычайно фундаментальную проблему:

Как люди формируют исполняемый консенсус в условиях неопределенности.

Значение этого механизма только начинает проявляться, когда происходит перегрузка информацией, обобщение ИИ и неэффективность экспертов.

Это больше похоже на новую социальную инфраструктуру, чем на класс активов.