Мини-программа: Ежедневный анализ инвестиционных банков / мнения институциональных инвесторов
Зарубежный
1. Citigroup: Waugh notes that focus on broader inflation indicators could reduce the likelihood of near-term rate hikes
Экономисты Citigroup Эндрю Холленхорст и Вероника Кларк заявили, что намеки председателя ФРС Волкера на то, что другие индикаторы инфляции, помимо индекса цен личных потребительских расходов (PCE), будут играть более значительную роль в денежно-кредитной политике, снижают вероятность повышения ставок ФРС в ближайшее время. Уровень инфляции по ядру PCE в июне снизился с 3,4% до 3,3%. Напротив, ядро индекса потребительских цен (CPI) составило 2,6%, что ближе к целевому показателю инфляции ФРС в 2%. Холленхорст и Кларк заявили: «В ближайшие месяцы рынок все более явно увидит, что более широкие индикаторы инфляции, на которые обращает внимание Волкер, не демонстрируют признаков тревожного ускорения инфляции». В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС в сентябре на уровне 59%. Однако оба экономиста считают, что этот прогноз рынка может быть ошибочным.
2. ABN AMRO: Европейский центральный банк, вероятно, не повысит ставку выше 2,50%, неопределенность сохраняется
Аналитик банка Нидерландов Александр Крюгер в отчете заявил, что, несмотря на неожиданно положительные результаты роста ВВП во втором квартале, Европейский центральный банк вряд ли рассмотрит возможность повышения процентной ставки с текущего уровня 2,25% выше 2,50%. Крюгер отметил: «Экономика региона компенсирует потери первого квартала. Тогда Ирландия тормозила экономику региона; теперь она помогает стимулировать экономический рост». Он подчеркнул, что рост экономики на 0,4% в квартальном исчислении во втором квартале является положительным результатом на фоне дополнительного давления, связанного с иранской войной. Этот аналитик отметил, что продолжительный конфликт на Ближнем Востоке отложит возвращение к нормальности. Он сказал, что Европейский центральный банк должен внимательно отслеживать развитие экономики и инфляцию.
3. Daiwa Securities: Любые вмешательства, направленные на поддержку иены, могут быть направлены лишь на то, чтобы выиграть время.
Главный стратег по валютам в Daiwa Securities Кента Тадаиде заявил, что любые неожиданные вмешательства японского правительства в поддержку иены могут быть лишь временной мерой. «Для максимизации эффекта вмешательства на валютном рынке денежно-кредитная политика должна быть согласована», — сказал он. Он добавил: «Хотя рынок в целом ожидает, что Банк Японии сохранит процентную ставку на уровне, установленном на сегодняшнем заседании, внимание рынка сосредоточено на информации, переданной в заявлении о политике и на пресс-конференции губернатора Кадзуо Уэда».
4. Mitsubishi UFJ: Market participants are expected to remain cautious in their short-term bets on the yen
Майкл Ван, старший аналитик по валютам в банке Mitsubishi UFJ, в отчете отметил, что участники рынка, учитывая баланс рисков, могут сохранять осторожность в отношении краткосрочных позиций по иене. Чистые шортовые позиции по иене остаются на высоком уровне, близком к историческим максимумам, и «японские власти, возможно, пытаются ликвидировать эти позиции». Ван отметил, что способна ли иена продолжить рост на 3,3% в четверг, «зависит от реакции рынка после заседания Банка Японии». В целом, по состоянию на выходные и начало следующей недели, мы сохраняем осторожную позицию по паре USD/JPY.
5. Mitsubishi UFJ: Если Банк Англии усилит ставки на повышение процентной ставки в сентябре, фунт стерлингов может вырасти
Дерек Халпенни из Mitsubishi UFJ Bank в отчете отметил, что фунт стерлингов может укрепиться, если решение Банка Англии по процентным ставкам усилит ожидания рынка относительно повышения ставок в сентябре. Он сказал, что Банк Англии может выразить большую обеспокоенность по поводу последствий конфликта на Ближнем Востоке. По его словам, сегодня затягивание конфликта кажется большей угрозой, чем на встрече в июне. Длительный рост цен на энергию «определенно заставит Банк Англии предпринять действия, даже при неоднозначной ситуации на рынке труда». В настоящее время рынок отражает ожидание вероятности повышения ставок в сентябре на уровне 50%.
6. Berenberg: Банку Англии не нужно придерживаться пути жесткой политики
Аналитик банка Berenberg Эндрю Уишарт в отчете отметил, что, несмотря на удар по ценам на энергию, экономическая активность в Европе во втором квартале продемонстрировала устойчивость, что снижает вероятность рисков для рынка труда из-за «предупредительного повышения ставок» (направленного на предотвращение новой зарплатно-ценовой спирали). Он заявил: «Мы считаем, что Банк Англии может реализовать свою угрозу повышения ставок на 25 базисных пунктов, если цены на энергию продолжат расти». Однако, поскольку эта экономическая устойчивость не привела к возрождению спроса на рабочую силу, тенденция замедления инфляции, скорее всего, сохранится. Уишарт полагает, что это позволит policymaker’ам смягчить жесткую позицию и перейти к снижению ставок в поддержку занятости. Он ожидает, что Банк Англии возобновит снижение ставок в декабре и снизит политическую ставку с 3,75% до 3,0% к середине 2027 года.
7. Национальная комиссия по развитию и реформам: углубленное внедрение проекта «Восточные данные — западные вычисления», комплексное планирование и упорядоченное строительство вычислительных объектов
30 июля состоялось заседание по информированию о ситуации в области развития и реформ за первое полугодие 2026 года, проведенное Комитетом по развитию и реформам Госсовета КНР. На заседании подчеркивалось, что системы развития и реформ должны эффективно выполнять все задачи в области развития и реформ, способствовать устойчивому развитию экономики в новом, более качественном и благоприятном направлении и обеспечить выполнение всех целевых показателей на весь год. Ускорить создание современной промышленной системы, придерживаясь принципов адаптации к местным условиям и дифференцированного подхода для развития и укрепления новых и будущих отраслей; активно реализовывать проект «Восточные данные — западные вычисления», обеспечивая скоординированное планирование и упорядоченное строительство вычислительных мощностей; ускорить создание нескольких передовых применений искусственного интеллекта, активно внедряя его в ключевых отраслях, таких как производство, сельское хозяйство и энергетика, и ускорить процесс законодательного регулирования в области искусственного интеллекта; содействовать качественному и эффективному развитию сферы услуг, способствуя повышению качества, снижению затрат и сокращению выбросов углерода в ключевых отраслях. (Комитет по развитию и реформам Госсовета КНР)
Внутренний
CICC: Экономика США еще не показала явного замедления, спрос остается устойчивым
CICC отмечает, что годовой темп роста ВВП США во втором квартале составил 1,5% по сравнению с предыдущим кварталом, что ниже ожиданий рынка, однако данные не являются слабыми. Импорт, запасы и государственные расходы оказали давление на ВВП, тогда как частные внутренние конечные продажи, отражающие внутренний спрос, выросли на 3,9% в годовом исчислении — это самый высокий показатель с начала 2023 года, что свидетельствует о сохранении высокой устойчивости экономики. Потребление заметно оживилось, корпоративные инвестиции, стимулируемые ИИ, продолжали демонстрировать высокий рост, а инвестиции в жилищное строительство也开始 улучшаться; драйверы экономического роста постепенно смещаются от фискальных стимулов к частному сектору. Что касается инфляции, то ядро PCE снизилось по сравнению с предыдущим значением, но повторный рост цен на нефть означает, что будущая инфляция остается неопределенной. В целом CICC считает, что экономика США еще не демонстрирует явного замедления, спрос остается устойчивым, и фокус политики ФРС по-прежнему будет направлен на контроль инфляции; «профилактическое повышение ставок» является разумным вариантом. Кроме того, рост во втором квартале уже проявил определенные признаки распространения, что не только указывает на более прочную основу для текущего восстановления, но и соответствует направлению недавнего перераспределения капитала и расширения рыночных трендов в США.
2. Dongfang Jincheng: Данные PMI за июль снизились, но спрос и предложение на высокотехнологичную продукцию остаются высокими
В июле индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе (PMI) составил 49,2%, что на 1,1 процентного пункта ниже показателя предыдущего месяца, что свидетельствует о необходимости дальнейшего стабилизирования внутреннего спроса. В то же время продолжают проявляться структурные положительные тенденции. Ван Цин, главный макроэкономический аналитик Dongfang Jincheng, отметил, что PMI для высокотехнологичного производственного сектора и сектора оборудования в июле составили соответственно 53,3% и 51,4%, оба показателя находятся в зоне расширения. Это указывает на сильный спрос и предложение высокотехнологичной продукции, а также на постоянное усиление трансформации и модернизации отечественного производственного сектора. (Yicai)
3. Huaxi Securities: Контуры пакета мер политики становятся более четкими
30 июля Политбюро ЦК КПК провело заседание, на котором проанализировало текущую экономическую ситуацию и наметило экономические задачи на вторую половину года. Помощник генерального директора и директор института исследований компании Huafu Securities Жэнь Чжихуа в интервью «Секретарю ценных бумаг» отметил, что во второй половине года макроэкономическая политика может войти в период синергии ускорения существующих мер и усиления новых инициатив, что способствует ускорению трансформации старых и новых движущих сил и росту ожиданий реформ на рынке капитала. «Позиция политбюро по политике стала более активной, а контуры комплекса мер стали более четкими», — сказал Жэнь Чжихуа, подчеркнув, что дно политики дополнительно укреплено. На заседании четко указано «усилить контрциклическую регулировку», что явно сигнализирует о смене подхода макроэкономической политики с «стабильности» на «развитие» и способствует повышению доверия рынка и улучшению ожиданий. Во-вторых, формулировка «ускорить переход от старых к новым движущим силам» означает, что политика по трансформации и модернизации промышленности может быть еще более усиленной, а направление новых качественных производительных сил является наиболее определенной долгосрочной инвестиционной линией. В то же время, цепочка внутреннего спроса может частично улучшиться. Благодаря ускорению расходов бюджета, умеренному смягчению денежно-кредитной политики и ускоренному внедрению «шести сетей», инфраструктурные инвестиции и цепочка потребительских услуг могут получить возможность временного восстановления. Кроме того, ожидания реформ на рынке капитала усиливаются, и дальнейшее продвижение реформ в области финансирования и инвестиций на рынке капитала вызывает ожидания.
4. CITIC Securities: Жилье — это важнейший крупногабаритный потребительский товар, коммерческая недвижимость — важная офлайн-сфера потребления
Отчет CITIC Securities считает, что жилье является важнейшим крупногабаритным потребительским товаром, а коммерческая недвижимость — важной офлайн-сценой потребления. Как жилищное строительство, так и управление коммерческой недвижимостью находятся на пути интеграции с крупной потребительской отраслью. Государство активно поддерживает позицию недвижимости как крупногабаритного потребительского товара. Застройщики, способные вписаться в эту позицию, с стратегической точки зрения имеют широкие перспективы развития. В отрасли недвижимости есть компании, способные устойчиво расти. В частности, рассматриваются с оптимизмом застройщики, которые полностью понимают потребности населения и создают качественные продукты; компании с богатым опытом, способные эффективно управлять коммерческой недвижимостью; компании с хорошей репутацией среди потребителей, занимающиеся управлением недвижимостью.
5. Galaxy Securities: «Шесть сетей» как ключевая инфраструктура, поддерживающая реализацию технологической стратегии, способны ускорить продвижение
Аналитический отчет Galaxy Securities считает, что «шесть сетей» как ключевая инфраструктура для реализации технологической стратегии, вероятно, ускорят продвижение. «Шесть сетей» конкретно означают: сеть водоснабжения, новую энергосеть, сеть вычислительных мощностей, сеть связи нового поколения, подземную сеть городских коммуникаций и логистическую сеть. Среди них сеть вычислительных мощностей, сеть связи нового поколения и новая энергосеть тесно связаны с технологической отраслью. Сеть вычислительных мощностей, как ключевой элемент инфраструктуры эпохи искусственного интеллекта, объединяет вычислительные ресурсы по всей стране в единую сеть, обеспечивая эффективное распределение между регионами и отраслями, напрямую поддерживая обучение и вывод больших моделей. Сеть связи нового поколения охватывает 5G-A, 6G и спутниковый интернет, обеспечивая всестороннее покрытие в воздухе, на суше, на море и в космосе, предоставляя надежное соединение для эмбоди-интеллекта и интеллектуальных автономных автомобилей. Новая энергосеть через интеллектуальное управление поддерживает «синергию вычислений и энергии» между центрами вычислительных мощностей и возобновляемыми источниками энергии, решая проблемы колебаний нагрузки на электросети, вызванные взрывным ростом ИИ. Эти три сети совместно формируют цифровую основу интеллектуальной экономики, устраняя барьеры для потока ключевых производственных факторов — данных, вычислительных мощностей и энергии — и обеспечивая технологической отрасли повсеместную, эффективную и надежную базовую поддержку. В настоящее время сеть вычислительных мощностей перешла в фазу практической реализации, и технологическая отрасль столкнется с тремя существенными возможностями: технологическими прорывами, интеграцией сценариев и координацией экосистемы; ведущие компании отрасли вскоре получат значительный потенциал роста рынка.