Последний отчет JPMorgan выделил распределение средств Strategy как риск, на который должны обратить внимание инвесторы в биткоин. Банк считает, что если эта компания, постоянно увеличивающая свои позиции в биткоине, не пополнит свои долларовые резервы, опасения рынка по поводу необходимости продажи биткоина для выплаты дивидендов могут продолжить усиливаться.
Резервы в долларах США хватит примерно на 6,3 месяца
Отчет указывает, что Strategy продала 32 биткоина с 26 по 31 мая. JPMorgan отметил, что объем этой сделки был небольшим и больше напоминал символическую операцию, направленную на демонстрацию гибкости компании перед инвесторами по привилегированным акциям.
Однако это также заставило внешних наблюдателей заново оценить, как компания будет платить дивиденды и покрывать расходы по долгам в будущем, не используя свои позиции по биткоину. По оценкам JPMorgan, текущие долларовые резервы Strategy хватит лишь на покрытие примерно 6,3 месяцев расходов на дивиденды.
Ранее компания в декабре прошлого года сформировала резерв в размере около 1,44 млрд долларов США для поддержки дивидендов по привилегированным акциям и оплаты процентов по непогашенным долгам. С ростом годовых обязательств по дивидендам до примерно 1,7 млрд долларов США пополнение резерва рассматривается как прямой способ смягчить опасения рынка.
JPMorgan по-прежнему считает целесообразным продолжать покупку криптовалют
Вскоре после появления соответствующих опасений соучредитель и председатель Strategy Майкл Сэйлор опубликовал сообщение на платформе X, заявив, что сейчас отличное время «добавить еще немного», намекнув, что компания может продолжить увеличение своих позиций в биткоине.
Несмотря на более осторожный подход к состоянию резервов, JPMorgan не снизил прогнозы по покупке биткоинов Strategy. Банк ожидает, что, исходя из темпов закупок с начала года, объем покупок биткоинов Strategy в 2026 году может достичь примерно 32 миллиардов долларов США, что выше уровня примерно 22 миллиардов долларов США в 2024 и 2025 годах.
На данный момент Strategy владеет 843 706 биткоинами со средней ценой покупки около 75 699 долларов США за единицу. По оценкам JPMorgan, на текущей рыночной цене эта позиция соответствует примерно 11,5 млрд долларов США нереализованных убытков.
Ожидания по законодательству и денежным потокам снижены
Помимо корпоративных опасений, JPMorgan также снизил оценку вероятности прогресса в американской криптовалютной политике. Банк теперь считает, что вероятность принятия в этом году закона о структуре американского криптовалютного рынка «CLARITY Act» ниже 50%.
С точки зрения финансовых потоков, JPMorgan оценивает, что с начала года в цифровые активы поступило около 22 миллиардов долларов США, что в пересчете на годовой уровень составляет около 52 миллиардов долларов США — почти половина уровня 2025 года. Этот показатель включает потоки средств в криптовалютные фонды, позиции на фьючерсах CME, привлечение венчурного капитала и покупку криптовалют корпоративными казначействами.
В этой строке также отмечается, что стоимость производства биткоина остается важным индикатором для наблюдения за его ценой. Согласно их расчетам, средняя стоимость производства биткоина в начале года составляла около 90 000 долларов США, затем снизилась до 77 000 долларов США, а в последнее время снова выросла до примерно 87 000 долларов США.