ИИ-торговля разделяется на две части, и JPMorgan считает, что ближайшие недели покажут, является ли это здоровой перестройкой или ранними признаками чего-то более серьезного.
Стратег JPMorgan Джейсон Хантер отметил растущее расхождение между акциями чипов ИИ и инфраструктуры и гиперскалерами, вкладывающими сотни миллиардов долларов в создание ИИ. Индекс филадельфийских полупроводников вырос на 87% с начала года по начало июля 2026 года. В то же время Meta снизился на 5%, а Microsoft — на 18% за тот же период, причем Microsoft зафиксировала свой худший месячный убыток с 2000 года в июне.
Эхо дот-кома, которого никто не хочет слышать
Заметка Хантера проводит четкое сравнение с концом 1990-х годов, когда компании, занимающиеся оборудованием и инфраструктурой, пользовались популярностью, а компании, тратившие средства на эту инфраструктуру, начали колебаться.
В сегодняшней версии упоминаются четыре гипермасштабирующих компании — Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet, которые, по прогнозам, потратят в совокупности 725 миллиардов долларов на капитальные расходы, связанные с ИИ, в 2026 году. JPMorgan отдельно оценил, что пять крупнейших гипермасштабирующих компаний совокупно потратят около 697 миллиардов долларов.
Что наблюдает JPMorgan этим летом
Хантер отметил, что участникам рынка следует внимательно следить за графиками производительности отдельных гипермасштабаблеров в течение летних месяцев. Тезис прост: если Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet смогут стабилизироваться и показать признаки восстановления до осени, то весь рынок, вероятно, сохранит устойчивость.
Morgan Stanley в начале июля 2026 года высказала несколько более оптимистичную оценку, предположив, что перераспределение сектора от полупроводников к гипермасштабируемым платформам уже может быть в процессе.
Почему криптотрейдерам следует обращать внимание на расхождение ИИ в акциях
Анализ JPMorgan вообще не упоминал криптовалюты или блокчейн. Однако вторичные эффекты возможной коррекции акций ИИ имеют огромное значение для рынков цифровых активов.
Для криптоинвесторов следующие несколько недель прогнозов прибыльности гипермасштабаблеров стоит внимательно отслеживать. Предположение Morgan Stanley о том, что начался сдвиг в сторону гипермасштабаблеров, может быть даже более важным сигналом. Сдвиг означает, что рынок по-прежнему функционирует нормально, просто меняя предпочтения в рамках темы ИИ.