Зарубежные СМИ сообщают, что последняя позиция JPMorgan заключается в том, что для сокращения разрыва с биткоином эфиру и более широкому рынку альткоинов необходимо не просто техническое улучшение, а восстановление активности в цепочке, использования DeFi и реального спроса. Банк считает, что до тех пор, пока эти показатели не улучшатся значительно, биткоин останется предпочтительным направлением для институциональных инвестиций.
Скорость восстановления средств из ETF различается
Джейпей Morgan сообщает, что после отката рынка из-за конфликта в Иране спотовые ETF на биткоин восстановили около двух третей оттока средств, в то время как спотовые ETF на эфириум восстановили лишь около одной трети. Банк также отметил, что позиции по фьючерсам на биткоин на CME приблизились к уровню до предыдущего падения, а восстановление по эфириуму отстает.
По мнению этой строки, этот разрыв не является краткосрочной волатильностью, а представляет собой устойчивую относительную слабость, наблюдаемую с 2023 года. Даже при том, что оба класса активов уже вышли из предыдущих минимумов, предпочтение институциональных средств между ними не претерпело явного перелома.
Апгрейд не обязательно напрямую создает спрос
JPMorgan отмечает, что последующие обновления Ethereum — Glamsterdam и Hegota — направлены на повышение масштабируемости и снижение стоимости транзакций. Однако банк считает, что опыт предыдущих обновлений показывает, что технические улучшения сами по себе не приводят к автоматическому росту спроса на цепочке.
Эта строка указывает, что предыдущие обновления, хотя и снизили стоимость Layer 2 и комиссионные сборы на основном блокчейне, ослабили механизм сжигания ETH, создав давление на чистое предложение. Если новый спрос не увеличится, только более дешевая и эффективная сеть не сможет изменить слабую позицию ETH по сравнению с биткоином.
Рынок альткоинов по-прежнему страдает от нехватки ликвидности
За исключением Ethereum, JPMorgan считает, что большинство альткоинов с 2023 года последовательно отставали от Bitcoin из-за сжатия ликвидности, недостаточной глубины рынка, замедления роста DeFi и ударов по доверию рынка в результате нескольких инцидентов безопасности.
Эта строка утверждает, что эти факторы совместно подавляют желание новых средств входить в экосистему альткоинов и заставляют институциональных инвесторов рассматривать биткоин как более четкий макро-инструмент в криптовалютном сегменте. Моментумные инвесторы, включая консультантов по торговле товарами и крипто-квантовые фонды, после события де杠杆изации в октябре прошлого года поддерживали относительно консервативные позиции по биткоину и эфириуму.
JPMorgan также отметила, что регуляторный прогресс может быть одним из немногих факторов, способных изменить текущую ситуацию. Банк указал на американский закон CLARITY, отметив, что дальнейшее уточнение распределения полномочий в регулировании цифровых активов может стимулировать рост участия венчурного капитала, слияний и поглощений, IPO и традиционных финансовых институтов. Однако до этого институциональные средства, скорее всего, продолжат в первую очередь направляться в биткоин.