JPMorgan: 70% прогноза выручки NVIDIA за FY28 ограничено предложением, при этом бизнес по инференсу продолжает расти в пропорциональном порядке.

Согласно исследованию Chaoxiang, в протоколе инвесторской встречи NVIDIA от 2 сентября, проведенной JPMorgan, компания выражает уверенность в прогнозе роста на 70% в годовом исчислении для FY28, при этом этот прогноз обусловлен ограничениями предложения, а не спроса: при достаточном предложении бизнес может вырасти более чем вдвое. Выводы стали наибольшей и продолжающей расширяться частью бизнеса центров обработки данных: 18 месяцев назад вывод и обучение составляли примерно равные доли, однако сейчас доля вывода уже превышает долю обучения и будет продолжать расти. Двумя основными ограничениями предложения являются передовые вайфлы и память; NVIDIA поддерживает тесное сотрудничество с TSMC и тремя крупнейшими поставщиками памяти. Структура клиентов продолжает расширяться: OpenAI и Anthropic в настоящее время составляют около 20% конечного спроса, к FY28 этот показатель может приблизиться к 25%; новые облачные стартапы уже занимают более 50% инфраструктуры для вычислений ИИ. Открытые и закрытые модели будут сосуществовать, а маржа прибыли разработчиков моделей улучшается. NVIDIA поддерживает будущий спрос за счет участия в доходах,园区 PORTS-Pike и платформы привлечения частного капитала на сумму 500 млрд долларов. JPMorgan сохраняет рейтинг «покупать» с целевой ценой 320 долларов США, основанной на ожидаемом EPS в размере 15,87 доллара США в CY2026, что соответствует примерно 20-кратному мультипликатору.