Согласно информации от приложения Zhitong Financial, ежегодная конференция Европейского общества онкологической медицины (ESMO) проходила с 23 по 27 октября в Мадриде, Испания. После участия в конференции JPMorgan выпустила исследовательский отчет о BioNTech (BNTX.US), в начале которого банк прямо сформулировал вывод: ESMO
Эти обновления, хотя и позитивны, но с учетом того, что набор данных все еще находится на ранней или средней стадии, а также временных рамок ключевых результатов — особенно pumitamig, который ожидается только в 2028–2030 годах
Более чем год — это не изменило нашу аргументацию». JPMorgan сохраняет рейтинг «нейтральный» для BioNTech с целевой ценой 92 доллара США.
После общения с компанией после встречи банк подтвердил, что BioNTech сосредоточена на комбинированных терапиях, при этом pumitamig является основным каркасом, типичной комбинацией является pumitamig+B7H3
ADC. Затем в протоколе были подробно рассмотрены несколько ключевых отчетов, представленных на встрече.
В более широком контексте позиция JPMorgan — это выжидательная: хотя значительная часть рыночной капитализации BioNTech поддерживается денежными остатками, компания не спешит входить на текущем уровне до тех пор, пока перспективы ее портфеля не станут более ясными.
pumitamig: Первые данные фазы II для второлиновой терапии рака легких значительно превосходят стандарт с доксетакселом
ROSETTA Lung-107 — это глобальное исследование Phase II, оценивающее pumitamig (PD-L1×VEGF-A)
Биспецифический иммуномодулятор, разработанный в сотрудничестве с Bristol Myers Squibb, в комбинации с доцетакселом для пациентов со вторичным немелкоклеточным раком легких (НМКРЛ), у которых произошло прогрессирование после иммунотерапии и химиотерапии. У пациентов, оцениваемых по эффективности, подтвержденная объективная скорость ответа (cORR) составила 37%, а средняя продолжительность без прогрессирования (mPFS) — 6,9
Месяцев (данные по состоянию на 10 июля 2026 года, медиана наблюдения — 12,2 недели).
Сравнение с эталоном имеет ключевое значение: исторически ожидаемый ООО для монотерапии доцетакселом второго линии составляет около 13%, mPFS — 3,5–4 месяца. Регрессия наблюдается при всех уровнях PD-L1
На уровне выражения; при раздельном анализе: у пациентов с плоскоклеточным раком (n=7) cORR/не подтвержденный ORR составил 57%, у пациентов с не плоскоклеточным раком (n=23) — 30%/39%.
В плане безопасности JPMorgan считает приемлемым: связанные с pumitamig серьезные побочные эффекты (TRAE) 3-го уровня и выше — 18%, 8% пациентов прекратили лечение из-за pumitamig, связанного
TRAE прекращены; среди наблюдаемых нежелательных событий все кровотечения (16%) были степени 1, а гипертензия или протеинурия степени 3 и выше не наблюдались.
Вывод этой строки не вызывает удивления — «Мы не удивлены тем, что добавление пумитамига к доцетакселу привело к большему эффекту», и считают, что эти вторичные данные дополнительно подтверждают эффективность пумитамига.
Польза для глобальной популяции с НМРЛК.
Временные рамки являются постоянным ограничением, подчеркиваемым в этом протоколе: pumitamig тестируется в четырех глобальных исследованиях Phase III — в первой линии лечения НМРЛ (ROSETTA Lung-02, данные ожидаются
2029 год), первая линия NSCLC с PD-L1 > 50% (ROSETTA Lung-202, 2030 год и далее), неоперабельный NSCLC III стадии
Консолидация после химио- и лучевой терапии (ROSETTA Lung-201, 2030 год и далее), а также первая линия лечения малоклеточного рака легкого (ROSETTA Lung-01, 2028 год).
BNT324 (B7H3 ADC): Совместные данные более впечатляющие, 6 мг/кг — предпочтительная доза
BNT324 — это антитело-лекарственный конъюгат (ADC), нацеленный на B7-H3. На конференции были представлены обновленные данные фазы II по монотерапии у пациентов с платинорезистентным раком яичников (PROC), а также с пумитамигом
Первые данные для использования с PROC.
Совместная схема демонстрирует впечатляющий показатель: ОРР 71% (включая 2 случая частичного ответа, ожидающих подтверждения), медиана наблюдения — 6,5 месяца (дата последнего обновления данных — 4 сентября 2026 г.)
день, n=31).
В отношении монотерапии дозировка 6 мг/кг один раз в три недели рассматривается Джейпей Морган как предпочтительная — на основе общения компании с ними и того, что именно эта доза обеспечивает сопоставимость с пумитамигом
Объединенные данные». При этой дозе у 16 пациентов ООО составила 50% (не подтвержденная ООО — 62,5%), средняя продолжительность ответа — 6,9 месяца, mPFS — 8,3
Месяцев. Показатели эффективности схемы 9 мг/кг каждые три недели были выше, но токсичность значительно выше — ТРАЭ 3-й степени и выше составили 81% по сравнению с 44% в группе 6 мг.
Вывод: BNT324 демонстрирует перспективные характеристики как в монотерапии, так и в комбинации; данные по монотерапии конкурентоспособны, однако после обсуждения с компанией JPMorgan пришел к выводу, что приоритетом BNT324 является сотрудничество с
pumitamig объединяется.
pumitamig+BNT324: ранняя активность в различных опухолях, данные по раку печени вызывают наибольший интерес
Результаты глобального этапа II испытаний pumitamig + BNT324 опубликованы.
Первые результаты в нескольких типах солидных опухолей продолжают данные по комбинированной терапии мелкоклеточного рака легких, опубликованные на Всемирном конгрессе по раку легких (WCLC). ESMO
В отчете добавлена ранняя противораковая активность для рака головы и шеи, меланомы, рака печени, рака шейки матки и платинорезистентного рака яичников.
Время наблюдения для пяти типов опухолей составило от 4,8 до 7,7 месяца; воодушевляет то, что у пациентов, ранее получавших иммунотерапию и/или авастин (бе伐珠单抗), не подтвержденный ООР совпадает с подтвержденным ООР
Similar to the general population. Liver cancer (HCC) and platinum-resistant ovarian cancer data received special attention in the report: among 21 HCC patients (median number of prior lines of therapy was 2, of whom 19 had previously received
IO/Авецта), не подтвержденный ООР/ООР для комбинированной схемы составил 43%/38%. Безопасность контролируема, дозозависимая токсичность (DLT) не наблюдалась, общая картина соответствует ранее известным характеристикам каждого препарата.
gotistobart: Меланома больше не приоритет, акцент смещен на фазу III прямого сравнения
BioNTech также объявила о готистобарте в комбинации с пембролизумабом для пациентов, ранее получавших CTLA-4 и PD-(L)1
Данные более длительного наблюдения за фазами I/II по лечению рецидивирующего/рефрактерного меланома: cORR/mPFS для группы 3 мг/кг (n=22) составили 18%/2,6 месяца, для группы 6 мг/кг (n=27) —
22% за 2,1 месяца.
Хотя ORR и mPFS у обеих групп были близкими, медианная общая выживаемость была сильно разбросанной: 28 месяцев для группы 3 мг/кг (срок наблюдения 33 месяца), 11 месяцев для группы 6 мг/кг (срок наблюдения
41 месяц)。
После общения с компанией JPMorgan Chase четко указано: меланома (после лечения IO) не является gotistobart.
Приоритетное направление. Компания подчеркивает трехфазное исследование прямого сравнения — готистобарт в монотерапии против доцетаксела для второго уровня лечения плоскоклеточного рака.
NSCLC, основная конечная точка — общая выживаемость, предварительные данные ожидаются в этом году.
Оценка и позиция
В данном отчете рейтинг и целевая цена не были изменены. JPMorgan сохраняет рейтинг «Нейтральный» и целевую цену в 92 доллара США, что подразумевает примерно 5,9% по текущей цене 86,86 доллара США.
Пространство для роста — на консервативном конце среди институциональных аналитиков, покрывающих эту акцию. Причина ожидания этой компании связана не с оценкой, а со временем: ключевые показатели основных активов сосредоточены на 2028–2030 годах.
Год, а текущие данные в основном представляют собой ранние и средние результаты с небольшой выборкой и коротким периодом наблюдения.
Дж. П. Морган также указал на структурный факт: BioNTech
Значительная часть рыночной капитализации поддерживается денежными остатками — это означает наличие определенного буфера при падении, но также и более высокую зависимость акций от реализации будущих проектов; до тех пор, пока данные не станут более ясными, банк предпочел не спешить с вмешательством. Следует отметить, что в данном протоколе не приведен отдельный список рисков роста/падения, а также не указаны параметры методов оценки (например,
DCF, WACC и др.), соответствует формату протокола встречи, а не полному рейтинговому отчету.