Мини-программа: Ежедневный инвестбанкинг / обзор мнений институциональных инвесторов
Зарубежный
JPMorgan: Ожидается хороший спрос на аукционе 30-летних казначейских облигаций США
Аналитики по ставкам JP Morgan в отчете заявили, что аукцион 30-летних казначейских облигаций США, как ожидается, привлечет устойчивый спрос. «Учитывая исторически привлекательный уровень доходности и разумную оценку, мы считаем, что аукцион в четверг будет успешно поглощен». В четверг Министерство финансов США проведет аукцион 30-летних казначейских облигаций на сумму 22 млрд долларов США. Согласно данным Tradeweb, доходность 30-летних казначейских облигаций США снизилась на 0,1 базисного пункта до 5,285%.
2. Goldman Sachs: Объем поставок складного iPhone от Apple в этом году может достигнуть 35 миллионов единиц
Apple (AAPL.O) представила свой первый складной iPhone. Goldman Sachs считает, что его стратегия ценообразования и дизайн превзошли ожидания, что может открыть доступ к массовому рынку и значительно положительно повлиять на цепочку поставок. Goldman Sachs сохраняет свои прогнозы по объему поставок складного iPhone: в базовом сценарии — 14 миллионов единиц в 2026 году, в оптимистичном сценарии — 35 миллионов единиц. (Приложение Jinshi Data)
3. Société Générale: Команда Трампа может намеренно ослаблять доллар, и в будущем США может быть сложнее привлекать иностранные инвестиции
Стратег по валютам Société Générale Кит Джукес заявил, что все действия, предпринятые командой Трампа — от давления на ФРС до прямого вмешательства в обменные курсы и снижения доходности казначейских облигаций США — «постоянно передают сигнал о желании ослабить доллар». Он считает, что при таком большом количестве политических факторов, направленных в одну и ту же сторону, настоящий вопрос может свестись к тому, как остановить дальнейшее ослабление доллара или хотя бы ограничить сопутствующий отток капитала за рубеж. Раньше избыточные сбережения других регионов мира стремительно текли в США. В будущем США, возможно, придется приложить гораздо больше усилий, чтобы привлечь эти средства и сохранить их приток.
4. Ebury: Репо-операции с государственными облигациями США могут оказать большее влияние на доллар, чем на сами доходности.
Роман Цычек, главный стратег по валютам Ebury, отметил, что влияние усиления вмешательства Министерства финансов США может быть более долгосрочным для доллара, чем влияние на доходности сами по себе. Изначально операции репо не были направлены на решение проблемы дефицита; однако интерпретация рынком того, почему Министерство финансов посчитало необходимым вмешаться и применить нестандартные меры, само по себе стало источником премии за риск. Это противоречит традиционной экономической логике, согласно которой рост доходностей обычно поддерживает курс национальной валюты за счет притока капитала. Напротив, несмотря на постоянный рост доходностей, доллар остается слабым, поскольку инвесторы все чаще воспринимают это как признак давления на бюджет и институты, а не как сигнал сильной экономики.
5. Абердин: Повышение ставки ЕЦБ в этом месяце почти неизбежно, ключевым становится политический курс и дальнейший путь
Экономист из Абердина Феликс Фетчер заявил, что повышение процентной ставки ЕЦБ в этом месяце «почти неизбежно», добавив, что более важным вопросом является то, не намекнет ли формулировка ЕЦБ рынку на то, что это повышение — лишь следующий шаг в продолжающемся цикле сжатия. «Выступление ЕЦБ, скорее всего, будет более жестким», — отметил Фетчер. «Экономика еврозоны продемонстрировала большую устойчивость, чем ожидал ЕЦБ, а высокие цены на энергию, более сильные индикаторы ожидаемой заработной платы и слегка возросшие рыночные ожидания инфляции заставят политиков продолжать уделять внимание рискам роста». Фетчер отметил, что из-за того, что последствия войны для экономики оказались менее серьезными, чем ожидалось, ЕЦБ может повысить прогнозы роста ВВП, однако он также добавил, что после встречи в четверг ставки «могут оставаться на уровне 2,5% в течение длительного времени». Он отметил: «Основная инфляция продолжает снижаться, давление на заработную плату остается относительно управляемым, и пока наблюдается лишь разрозненные признаки того, что энергетический шок вызывает широкие вторичные эффекты. Однако это может потребовать смягчения напряженности на Ближнем Востоке между США и Ираном для стабилизации энергетического рынка — а на данный момент кажется, что таких признаков нет».
6. Barclays: Центральному банку Японии необходимо подать дополнительные жесткие сигналы, чтобы поддержать рост иены
Барклейс предупреждает, что недавний сильный рост иены может реверсироваться, если ожидания ускоренного повышения ставок Банком Японии не оправдаются и японские пенсионные фонды не перенаправят свои активы в сторону внутренних активов, как ожидалось, и пара доллар/иена может вернуться к верхней части диапазона выше уровня 150. Стратеги, такие как Синитиро Кадота, отмечают, что недавний рост иены был обусловлен ожиданиями смягчения политики Банка Японии, предположениями о потоках капитала пенсионных фондов и техническими факторами. Барклейс предупреждает, что дальнейшее укрепление иены потребует от Банка Японии неожиданного жесткого сигнала, превышающего уже высокие ожидания. Кроме того, банк отмечает, что разница в процентных ставках, риск-премия японского фондового рынка, опасения по поводу политики Такэхико Мори и структурные потоки продаж иены продолжают оказывать сопротивление устойчивому укреплению иены.
Внутренний
CITIC Securities: Выход инновационных лекарств на зарубежные рынки постепенно набирает обороты, отрасль входит в точку перелома прибыльности
Цзяньчжунсэньсэй отметил, что с 2026 года внутренний рынок Китая демонстрирует быстрый рост объемов продаж инновационных лекарственных препаратов; согласно полугодовым отчетам, ведущие компании-разработчики инновационных лекарств демонстрируют быстрый рост доходов от инновационных препаратов за счет новых продуктов, и биофармацевтические компании постепенно достигают точки перелома к прибыльности; инновационные препараты, ориентированные на экспорт, начинают переходить к этапу реализации фазы III/регистрационных исследований; в ближайшее время состоится ряд международных академических конференций, и множество инновационных лекарственных программ входят в период интенсивной катализации данных. Мы считаем, что китайские инновационные лекарственные препараты вступают в фазу глобальной реализации стоимости, и рекомендуем обратить внимание на: ① ведущие международные компании-разработчики инновационных лекарств могут войти в фазу глобальной реализации стоимости своих продуктов; ② ведущие компании-разработчики инновационных лекарств переходят на новый этап роста за счет масштабирования продаж своих продуктов; ③ международная реализация активов с потенциалом на глобальном уровне может ускориться. В целом, мы сохраняем рейтинг отрасли инновационных лекарственных препаратов «выше рынка».
2. CITIC Securities: Реформа продаж готового жилья может ускорить устранение проблемных активов
Согласно отчету CITIC Securities, реформа продажи готовых жилых объектов в краткосрочной перспективе将进一步 ускорить оптимизацию, оживление и вывод из оборота несостоятельных активов; активы, которые по-прежнему трудно реализовать, или земельные участки, не отвечающие условиям разработки, могут быть переведены на другие цели или подвергнуты списанию стоимости. Несостоятельные активы являются основной нагрузкой на баланс разработчиков; ускорение их вывода создает определенное давление на отчет о прибылях и убытках в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе способствует дифференциации компаний — балансовые отчеты компаний с доступом к финансированию и сильными компетенциями в разработке продуктов, как ожидается, стабилизируются быстрее.
3. CITIC Securities: Цена на медь в этом году有望 подняться выше 16 000 долларов США за тонну
Отчет CITIC Securities указывает, что в первом полугодии производство основных медных рудников мира снизилось почти на 5%, а экстремальные погодные условия и потенциальные сбои в поставках ключевых вспомогательных материалов могут привести к продолжению снижения производства во втором полугодии. В условиях улучшения баланса спроса и предложения продолжающееся сокращение запасов усилит торговую чувствительность цен на медь; если последующие поэтапные тарифы будут введены, новая волна интенсивного накопления запасов может способствовать росту цен на медь до 16 000 долларов США за тонну в этом году. В более долгосрочной перспективе CITIC Securities прогнозирует, что темпы роста предложения медных рудников в среднесрочной и долгосрочной перспективе составят лишь 2–2,5%, не стоит переоценивать пик предложения 2028–2029 годов, однако следует должным образом оценить потенциал увеличения объемов и стоимости, обусловленный лидерством китайских компаний в расширении производства.
4. CITIC Securities: Реформа продаж готового жилья может ускорить процесс устранения проблемных активов
Согласно отчету CITIC Securities, реформа продажи готовых жилых объектов в краткосрочной перспективе将进一步 ускорить оптимизацию, оживление и вывод из оборота несостоятельных активов; активы, которые по-прежнему трудно реализовать, или земельные участки, не отвечающие условиям разработки, могут быть переведены на другие цели или подвергнуты списанию стоимости. Несостоятельные активы являются основной нагрузкой на баланс разработчиков; ускорение их вывода создает определенное давление на отчет о прибылях и убытках в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе способствует дифференциации компаний — балансовые отчеты компаний с доступом к финансированию и сильными компетенциями в разработке продуктов, как ожидается, стабилизируются быстрее.
5. Zhejiang Securities: Цикл PDH достиг поворотной точки, ожидается рост центра прибыли
Компания Zhejiang Commercial Securities выпустила исследовательский отчет, в котором отмечается, что с июня в Китае технология PDH достигла окупаемости. Прибыльность технологии PDH уже восстановилась, и долгосрочный уровень прибыли, вероятно, вырастет. Долгосрочный средний уровень цен на пропан, как ожидается, снизится. Спрос на пропилен в эквиваленте продолжит стабильный рост, прогнозируемый среднегодовой темп роста составляет около 3%. С точки зрения предложения, объем побочного пропилена сокращается, что приведет к структурному сокращению долгосрочного предложения; темпы роста предложения в отрасли значительно замедлились, и баланс спроса и предложения, вероятно, улучшится. Следите за ведущими компаниями, обладающими производственными мощностями PDH, высокой степенью интеграции и значительными преимуществами в себестоимости.
6. Southwest Securities: Общий объем экскаваторов в августе ускорился, экспорт вырос выше ожиданий, погрузчики показали положительный рост как на внутреннем, так и на внешнем рынках
Компания Southwest Securities в своем исследовательском отчете отметила, что в августе 2026 года, в период завершения традиционного низкого сезона и перехода к «золотому сентябрю и серебряному октябрю», уровень деловой активности в отрасли строительной и дорожной техники повысится, при этом объемы внутренних и экспортных продаж продолжат расти в унисон. Основные тенденции — «цикл обновления, экспортная направленность и распространение роста цен» — будут продолжать реализовываться. Конкурентная среда отрасли ускоренно переходит от ценовой конкуренции к восстановлению прибыльности: лидеры отрасли уже реализовали повышение цен на экскаваторы и другие продукты, а рост цен распространяется на другие категории, такие как краны. Кроме того, в третьем квартале 2026 года давление от валютных курсов, вероятно, несколько ослабнет (низкая база прошлого года, когда валютные потери оказали отрицательное влияние), что позволит лидерам отрасли раскрыть свою прибыльную гибкость. Рекомендуется продолжать отслеживать ведущих производителей оборудования и ключевых производителей компонентов, обладающих высокой долей рынка, сильной экспортной позицией и устойчивой прибыльностью, сосредоточившись на окне возможностей для роста прибыли, обусловленном реализацией повышения цен, выполнением планов производства и улучшением валютных условий.
7. China Renaissance: Прибыль игровой отрасли во втором квартале 26Q2 значительно выросла, крупнейшие компании в целом хорошо реализовали EPS
Китайская компания Zhongtai Securities выпустила исследовательский отчет, в котором указало, что выручка и валовая прибыль игровой отрасли во втором квартале 2026 года достигли исторического максимума, а чистая прибыль материнской компании осталась на втором месте в истории, но немного снизилась по сравнению с предыдущим кварталом; степень концентрации прибыли в отрасли среди лидеров значительно увеличилась, а убытки среди мелких игроков расширились. Доля собственной разработки и экспорта снизилась с +40,5% до +18,8%, общий объем внутреннего рынка в июле вырос на +6,9% по сравнению с прошлым годом — это самый низкий показатель с 2026 года; превышение прибыли обусловлено экспортом и концентрацией. В настоящее время игровой сектор находится на дне оценки; после завершения публикации полугодовой отчетности ведущие компании показали хорошее соответствие EPS, что может запустить волну возврата капитала и восстановления оценки.