Мини-программа: Ежедневный анализ инвестиционных банков / мнения институциональных инвесторов
Зарубежный
JPMorgan: Ожидается, что индекс S&P 500 превысит 9000 пунктов в течение следующего года; суперцикл ИИ может оказаться еще более мощным, чем предполагалось
Аналитики JPMorgan в последнем отчете заявили, что ожидается, что индекс S&P 500 преодолеет уровень 9000 пунктов в течение следующего года, что означает рост на 22% по сравнению с текущим уровнем. Крити Гупта (Kriti Gupta) и другие глобальные стратеги по инвестициям JPMorgan в последнем отчете отметили, что, несмотря на сохраняющиеся на рынке общие опасения по поводу американской инфляции и войны в Иране, общий восходящий тренд на рынке может продолжиться, если масштаб суперцикла искусственного интеллекта превзойдет предыдущие ожидания рынка. JPMorgan также указал, что если производительность сотрудников компаний повысится благодаря революции в области ИИ, прибыль компаний может продолжать расти темпами более чем на 10% без вызова инфляции — это станет ключевым стимулом для дальнейшего роста американских акций.
2. Pepperstone: Надежды на соглашение между США и Ираном снижают цены на нефть, охлаждение инфляционных ожиданий может поддержать рисковые активы
На фоне надежд на мирное соглашение между США и Ираном фьючерсы на нефть сорта Brent опустились ниже 100 долларов за баррель. Стратег Pepperstone Крис Уэстон заявил, что если цена на нефть Brent приблизится к 90 долларам, то с умеренным ослаблением краткосрочных инфляционных ожиданий и небольшим снижением скрытых ставок повышения процентных ставок до 2027 года рисковые активы могут вновь обрести импульс. Уэстон отметил, что на этой неделе будут опубликованы данные по ядерным расходам на личное потребление в США, и инфляционные ожидания подвергнутся испытанию; ожидается, что эти данные покажут рост в годовом выражении. Общий индекс PCE инфляции прогнозируется на уровне 3,8% — почти вдвое выше целевого показателя ФРС. Падение цен на нефть может ограничить реакцию доллара на предстоящие данные. «Позиции по доллару стали довольно напряженными, а снижение инфляционных ожиданий из-за падения цен на энергоносители может спровоцировать закрытие части длинных позиций по доллару», — сказал Уэстон.
3. OCBC Bank: Смягчение напряженности между США и Ираном поддерживает рискованные активы, но неясность деталей по ядерной программе может ослабить рост валюты
Bank of China в отчете отметило, что рынок может не быть готов к слишком агрессивному сокращению геополитической премии, особенно в условиях низкой ликвидности во время праздников. Банк заявил, что рисковые индикаторы, вероятно, начнут неделю на позитивной ноте под влиянием надежд на смягчение ситуации между США и Ираном. Однако из-за неясности деталей иранской ядерной программы и процесса обогащения урана валютный рынок может избегать покупок на рост. Валюты с высокой бета-коэффициентом, такие как австралийский доллар и южнокорейская вона, могут укрепиться, тогда как индийская рупия, индонезийская рупия и филиппинский песо могут отставать. Тем не менее, цены на нефть остаются ключевым фактором, поскольку подтверждение соглашения и ослабление цен на нефть могут создать давление на доходность и доллар.
4. Банк Америки оптимистично прогнозирует: ИИ будет стимулировать рост на примерно 1 процентный пункт в год в течение десяти лет.
Банк Америки в отчете отметил, что искусственный интеллект уже повысил производительность в очень конкретных, четко определенных задачах, но эти улучшения еще не масштабировались по всей экономике. В настоящее время экономисты говорят, что производительность всей экономики растет всего на около 0,1% в год, что значительно меньше, чем предполагает общая эйфория вокруг этой технологии. Однако в долгосрочной перспективе они считают, что влияние искусственного интеллекта на общую производительность может быть в 10 раз выше, чем наблюдается сейчас. «В оптимистичном сценарии повышение производительности, обусловленное искусственным интеллектом, может в течение следующего десятилетия ежегодно поддерживать рост на около одного процентного пункта, повысив глобальный темп роста до 4,5%».
Внутренний
CITIC Futures: Авария на угольной шахте привела к ужесточению контроля за безопасностью, что усиливает краткосрочную восходящую динамику для двойного кокса.
Специальный комментарий CITIC Futures для Jinshi Futures: В настоящее время фундаментальные показатели двойного кокса более здоровы, чем в 2024 году, а запасы на угольных шахтах вышеуровня ниже, чем в 2024 году. Даже без аварий на угольных шахтах спрос со стороны сталелитейной промышленности в основном способен поглотить предложение двойного кокса; рыночные настроения не пессимистичны, и низкий уровень запасов на верхнем уровне, вероятно, сохранится, обеспечивая поддержку ценам на уголь снизу. Таким образом, мы считаем, что дефицит предложения коксующегося угля, вызванный этой крупной аварией на угольной шахте, может изменить предыдущую нисходящую тенденцию на фьючерсном рынке и усилить краткосрочные восходящие драйверы цен на двойной кокс. Если в дальнейшем охват мер по безопасности на угольных шахтах будет расширен до Шаньси или всей страны, цены на двойной кокс могут продолжить рост и достигнуть нового максимума в этом году; однако необходимо отслеживать, не произойдет ли значительный рост объема импорта монгольского угля из-за сокращения внутреннего предложения угольных шахт.
2. Huatai Securities: Оптимистично настроены на второе развитие чипов для обмена, запускаемое ИИ с 2026 года
Исследование Huatai Securities указывает, что коммутационные чипы, являющиеся ключевыми компонентами для межсоединения центров обработки данных, используются для обработки обмена данными и пересылки пакетов и составляют более 30% стоимости коммутатора. Huatai Securities прогнозирует вторую фазу роста коммутационных чипов, запущенную под влиянием ИИ, начиная с 2026 года: 1. Кластеры с числом более 10 000 чипов требуют более стабильных и надежных сетевых систем, что стимулирует развитие коммутаторов Scale out к более высокой емкости и скорости, ожидается рост как объема, так и цен на коммутационные чипы Scale out; 2. Архитектура сверхузлов может стать ключом к преодолению отставания китайских вычислительных мощностей от зарубежных, поскольку сверхузлы усиливают эффект Scale up внутри кластера, при этом соотношение коммутационных чипов в таких архитектурах обычно выше, чем в Scale out, что в будущем может породить значительный спрос на коммутационные чипы. По оценкам Huatai Securities, объем рынка китайских коммутационных чипов к 2028 году может достичь 24,2 млрд юаней, при CAGR 96% в период с 2026 по 2028 год; рекомендуется обратить внимание на ведущих зарубежных производителей и компании с передовыми собственными технологиями в Китае.
3. CITIC Securities: Приближение открытия прямого сообщения через пролив, ожидание восстановления спроса
Citigroup считает, что США и Иран все ближе к достижению соглашения, и рынок уже учел это как базовый сценарий. Главным изменением после достижения соглашения станет одновременное восстановление спроса и предложения, а также быстрое оживление экономической активности. Текущие слабые показатели экономики отражают отложенный спрос перед достижением соглашения США-Иран и возобновлением судоходства в Ормузском проливе: микроагенты ожидают, а не спешат пополнять запасы или запускать производство — это ненормальное возмущение. После достижения соглашения и восстановления судоходства в проливе спрос и предложение вернутся к норме, а экономическая активность значительно улучшится после июня. Изменения макроэкономических переменных также изменят предпосылки для рыночных стратегий, и стили инвестирования постепенно выровняются. Продажи крупными инвесторами приближаются к завершению, и после стабилизации макроэкономической ситуации портфельные инвесторы постепенно вернутся, способствуя восстановлению недооцененных секторов. В стратегии размещения продолжайте активно снижать волатильность и перестраивайте баррельную структуру AI + энергетика.
4. CITIC Securities: Китайские производители жестяных банок могут получить больше возможностей для расширения на глобальных рынках и постепенно сформировать глобальную производственную сеть.
Отчет CITIC Securities указывает, что металлическая упаковка занимает важное положение в отрасли упаковки благодаря таким преимуществам, как прочность, устойчивость к давлению, герметичность, коррозионная стойкость и возможность переработки. После завершения слияний и поглощений лидерами отрасли и перемещения избыточных производственных мощностей за рубеж, отрасль двухкомпонентных банок перешла от жесткой внутренней конкуренции к благоприятной ситуации с координацией между лидерами и улучшением баланса спроса и предложения. В декабре 2025 года была успешно проведена первая повышение цен на двухкомпонентные банки, что открывает путь к росту прибыли производителей упаковки. Кроме того, расширение зарубежных рынков только начинается, и в будущем, с постепенным сокращением стратегии Ball в пользу углубленного развития на ключевых рынках, китайские производители упаковки смогут получить больше возможностей для глобального расширения и постепенно сформировать глобальную производственную сеть. В целом, выделяются две основные инвестиционные линии: 1) улучшение внутренней структуры отрасли и рост рыночной силы лидеров, что способствует восстановлению прибыли; 2) ускоренное расширение на зарубежные рынки, где высокая маржинальность зарубежного бизнеса обеспечивает дополнительную прибыль.
5. CITIC Securities: Спрос на конечном рынке стабилизируется и улучшается, продолжаем позитивно оценивать синергию циклов мясного скота и молочного сырья
Отчет CITIC Securities указывает, что в 2026 году предложение сырого молока слегка увеличится, спрос на жидкое молоко достигнет дна и начнет улучшаться, а спрос на твердые молочные продукты останется на высоком уровне. С апреля цены на сырое молоко остаются на высоком уровне, а напряженность между спросом и предложением сырого молока постепенно ослабевает, а крупные молочные компании продолжают расширять свои усилия в области глубокой переработки. С мая цены на выбраковку коров выросли выше 22 юаней за кг, крупные животноводческие компании расширяют свою деятельность в секторе мясного скота. С 2024 года наблюдается значительное сокращение поголовья мясного скота; на фоне внутреннего сокращения и квот на импорт в 2026 году существует давление на снижение предложения мясного скота. Опираясь на предыдущий цикл сокращения и восстановления цен на мясной скот, отчет делает вывод, что в этом цикле цены на живой скот еще имеют потенциал для роста. Продолжаем рекомендовать ведущие компании в области животноводства и с полной цепочкой создания стоимости, а также предприятия с высокой степенью самообеспеченности сырым молоком и выгодно позиционированные в сфере глубокой переработки молочной продукции.
6. CITIC Construction Investment: Встречайте суперцикл MLCC и обращайте внимание на инвестиционные возможности в цепочке поставок
Отчет CITIC Construction Research указывает, что MLCC, как ключевой пассивный компонент электронных схем, его спрос, цены и колебания запасов тесно связаны с циклами полупроводниковой и электронной отраслей и всегда следуют логике «спрос определяет, запасы передают, спрос и предложение усиливаются» — эти два сектора взаимосвязаны и колеблются синхронно. С запуском суперцикла электроники и полупроводников отрасль MLCC вступает в «момент взрыва». Развитие автономного вождения и ИИ значительно повышает требования к количеству и характеристикам пассивных компонентов, особенно резко возрастает спрос на индуктивности, конденсаторы и резисторы с высокой мощностью, высокой частотой, высокой надежностью и миниатюризацией, что толкает отрасль в новый цикл подъема. Хотя высококлассные MLCC в основном сосредоточены у таких компаний, как Samsung Electro-Mechanics, Murata и Taiyo Yuden, производительность компонентов определяется материалами, и китайские компании в области материалов обладают глобальной конкурентоспособностью, сокращая разрыв с японскими и корейскими предприятиями.
7. CITIC Construction Investment: Оптимистично настроены по отношению к цепочке создания ИИ и развитию вычислительной сети
Отчет CITIC Construction Investment указывает, что NVIDIA объявила о результатах за FY27Q1, которые превзошли ожидания рынка: спрос клиентов постепенно переходит от простой закупки GPU к полному циклу, включающему коммутацию и взаимосвязь. Ожидается, что серийная поставка продуктов VeraRubin начнется со второго квартала; стоимость компонентов, таких как CPU, взаимосвязь и коммутация, также возрастет. В будущем модернизация инфраструктуры ИИ будет сосредоточена на всех этапах. Сети вычислительных мощностей позиционируются как национальная инфраструктура, и ежегодные инвестиции в их строительство могут превысить триллион юаней, охватывая этапы строительства, управления, распределения и эксплуатации вычислительных мощностей. Операторы связи, являющиеся основными участниками строительства сетей вычислительных мощностей, уже запустили токен-пакеты и исследуют внедрение токен-операций на потребительском рынке. Google I/O 2026 показало, что стратегия Google в области ИИ перешла на полномасштабный этап — «инфраструктура вычислительных мощностей + модель + входная точка приложения + конечные устройства»: TPU8t/8i подтверждают долгосрочный рост спроса на вычислительные мощности для обучения и вывода; Gemini 3.5 Flash и Gemini Omni усиливают скорость, стоимость и многомодальные возможности моделей.
8. Guangfa Securities: Рынок облигаций, возможно, вступил в финальную фазу бычьего рынка
Исследование Guangfa Securities указывает, что на фоне низких процентных ставок, избытка ликвидности и реструктуризации долга разрывы по облигациям значительно сократились, и потенциал для прибыли уже ограничен. При медленном восстановлении фундаментальных показателей и возвращении денежно-кредитной политики к разумному равновесию рынок облигаций, возможно, вошел в фазу «конца бычьего рынка». Однако в краткосрочной перспективе мы остаемся оптимистичными: дисбаланс между бюджетными доходами и расходами + слабые экономические данные + избыточная ликвидность + сезонные эффекты + сохранение среднесрочного бычьего тренда + отсутствие сигналов коррекции = в фазе «конца бычьего рынка» все еще существует потенциал для покупки. Целевой уровень для 10-летних государственных облигаций — 1,70%, для 30-летних — 2,15%.
9. Galaxy Securities: Отрасль натрий-ионных аккумуляторов有望 достичь прорывного момента в 2026 году
Аналитический отчет Galaxy Securities указывает, что лидеры отрасли направляют развитие, и отрасль натрий-ионных аккумуляторов в 2026 году может достичь технологической точки невозврата. На «Дне великих технологий» CATL в 2026 году под названием «Соглашение о полюсе» будет объявлено, что новые натрий-ионные аккумуляторы планируется начать серийное производство в четвертом квартале 2026 года. С выходом лидеров отрасли на рынок серийного производства натрий-ионных аккумуляторов будет создан четкий стимул для всей цепочки поставок. Galaxy Securities считает, что ключевыми сегментами для масштабного роста станут: транспорт, энергетические хранилища и двухколесные транспортные средства. В сегменте транспорта натрий-ионные аккумуляторы решают трудности электрификации на севере, а также благодаря реализации экономической эффективности ожидается значительный рост объемов в сегменте среднего и низкого класса. В сегменте энергетических хранилищ натрий-ионные аккумуляторы благодаря трем преимуществам — широкому температурному диапазону, высокой безопасности и высокой мощности разряда — имеют потенциал для массового внедрения. В сегменте двухколесных транспортных средств натрий-ионные аккумуляторы благодаря сочетанию низкой стоимости и высокой производительности могут значительно заменить свинцово-кислые аккумуляторы. Galaxy Securities прогнозирует, что объемы поставок натрий-ионных аккумуляторов в 2026, 2027 и 2028 годах достигнут 25 ГВт·ч, 92 ГВт·ч и 221 ГВт·ч соответственно, с ростом на 188%, 263% и 140% в год, а к 2030 году объемы могут превысить 600 ГВт·ч.