Jefferies снижает целевую цену Zhipu AI до 1 183,79 гонконгских долларов на фоне сомнений в устойчивости ориентиров

Huo Xing Cai Jing сообщает, что 7 сентября Jefferies выпустила отчет, в котором указала, что ориентир Zhipu на годовой рекуррентный доход в 2,4 млрд долларов США к концу 2026 года превысил ожидания, однако его устойчивость вызывает сомнения из-за высокой базы за август, неравномерного роста предложения вычислительных мощностей, высокой концентрации клиентов и низких затрат на переключение. Отчет отмечает, что, хотя маржа прибыли от бизнеса Zhipu Cloud улучшилась в первой половине 2026 года, во второй половине года она может снизиться из-за запуска новых китайских GPU-кластеров и возобновления программы Coding Plan; целевая цена снижена с 1299,8 до 1183,79 гонконгских долларов, рейтинг сохранен как «удерживать». Фирма повысила прогнозы выручки Zhipu на 2026–2029 годы на 37–119% с учетом ускоренного роста облачного сегмента и снизила прогнозы чистого убытка на 14–21%. В рамках оценки по сумме сегментов мультипликатор облачного сегмента снижен с 50 до 30 раз прогнозируемого годового рекуррентного дохода на 2026 год для лучшего соответствия зарубежным аналогам. Компания по-прежнему считает, что рынок китайских крупных языковых моделей чрезмерно перенасыщен, и по сравнению с независимыми лабораториями ИИ более позитивно относится к полнокомплектным облачным платформам, обладающим преимуществами в вычислительных мощностях, данных и монетизации, таким как Alibaba (09988.HK) и ByteDance.