Японская иена подскочила до примерно 155,8 за доллар в начале сентября 2026 года, достигнув самого высокого уровня против доллара за пять месяцев. Это заметный поворот для валюты, которая всего несколько недель назад приближалась к уровню 164 за доллар — уровень, не наблюдавшийся почти четыре десятилетия.
Рекордная рекламная кампания
Японские власти потратили огромную сумму в 15,39 триллиона иен на покупку иены в июле и августе 2026 года — это крупнейшая интервенционная кампания за всю историю. Для сравнения, это примерно 100 миллиардов долларов США силы на валютном рынке, применённых всего за два месяца.
Иена постоянно ослабевала в течение лета, торгуясь в диапазоне 159–164 за доллар в большую часть сезона. Минимум был достигнут в июле, когда пара приблизилась к уровню 164, приблизив иену к опасно близкому уровню в 40-летнем минимуме против доллара.
Основная причина была знакомой: устойчивый разрыв между процентными ставками США и Японии. Пока ФРС сохраняла высокие ставки для борьбы с инфляцией, Банк Японии придерживался своей сравнительно мягкой позиции. Этот разрыв делал для трейдеров очевидным решение: взять в долг японские иены по низкой ставке и разместить средства в долларовых активах с более высокой доходностью — так называемая стратегия carry trade.
К первой неделе сентября кампания по вмешательству явно набрала обороты. USD/JPY упал с низких 160-х 2 сентября до примерно 155,83 к 7 сентября — движение более чем на пять иен менее чем за неделю.
Политический союз, стоящий за ростом
Министр финансов Сацуки Катаяма и старший чиновник по валютным вопросам Ацуши Мимура открыто говорили о необходимости вернуть иену к уровням, лучше отражающим экономические фундаментальные показатели. Губернатор Банка Японии Казуо Уэда дал понять, что открыт к корректировкам политики. Министр финансов США Скотт Бессент сделал поддерживающие комментарии по поводу укрепления иены, намекая, что Вашингтон не особенно расстроен ослаблением доллара по отношению к японской валюте.
Эта дипломатическая координация значительно изменила ожидания рынка. Трейдеры теперь учитывают значительную вероятность повышения ставок Банком Японии на его заседании в сентябре 2026 года. Даже сама перспектива повышения, независимо от того, реализуется ли она, была достаточной, чтобы закрыть часть спекулятивных коротких позиций, которые долгое время давили на иену.
Что означает укрепление японской иены для глобальных рынков
Укрепление иены обычно оказывает давление на японские акции, особенно на экспортеров, чья прибыль за рубежом сокращается при конвертации обратно в более дорогую местную валюту. Индекс Nikkei 225, как правило, движется в противоположном направлении от иены, и инвесторам в японские акции следует готовиться к этому встречному ветру.
Японские институты являются одними из крупнейших держателей иностранных облигаций, в частности казначейских облигаций США. Укрепление иены снижает затраты на хеджирование для этих инвесторов, потенциально делая иностранные облигации более привлекательными. Однако, если Банк Японии действительно проведет повышение ставок, более высокие внутренние доходности также могут привлечь часть этого капитала обратно в страну, создавая восходящее давление на доходности казначейских облигаций.
Распродажа кэри-трейдов — это наиболее насущная проблема для широкого спектра рисковых активов. Когда кэри-трейды, финансируемые за счет иены, ликвидируются, это часто сопровождается продажами на акционных рынках, валютах развивающихся рынков и других чувствительных к риску активах. Распродажа кэри-трейдов в августе 2024 года, которая временно потрясла мировые рынки, служит недавним напоминанием о том, насколько беспорядочной может стать такая распродажа.