Япония направила огромную сумму денег на защиту своей валюты, но иена продолжает падать. 30 апреля иена упала до уровня 160,725 за доллар — почти двухлетний минимум, что спровоцировало одну из самых агрессивных операций по защите валюты в современной финансовой истории. К тому времени, когда Министерство финансов Японии завершило подсчет расходов на вмешательство только за период с апреля по май, общая сумма составила 11,7 триллиона иен, что примерно равно 73–73,5 млрд долларов США — крупнейшее одномесячное вмешательство в истории.
С учетом последующей операции 30 июля, оцениваемой примерно в 53 миллиарда долларов, общая сумма вмешательства Японии в 2026 году приближается к 96 миллиардам долларов.
Как Япония добралась сюда
Слабость иены напрямую обусловлена разницей в процентных ставках между Японией и США. Когда ставки в США значительно выше, чем в Японии, глобальные инвесторы естественным образом перераспределяют капитал в сторону долларовых активов ради более высокой доходности. Постоянный спрос на доллар оказывает устойчивое понижательное давление на иену, и никакое количество вмешательств не может полностью устранить эту фундаментальную арифметику.
Япония импортирует почти весь свой нефть и природный газ, и эти закупки оплачиваются в долларах. Ослабление иены означает, что импорт становится дороже в пересчете на местную валюту, что усиливает инфляцию и дополнительно нагрузит бюджеты домохозяйств.
Министр финансов Сацуки Катаяма публично обязалась принять меры против чрезмерной волатильности. Уровень 160 за доллар служит неофициальной чертой, которую не следует переступать с момента начала вмешательств в 2024 году.
$40 миллиардов за один день
Единовременное вмешательство Японии 30 апреля превысило 6,2 триллиона иен, что составляет примерно 40 миллиардов долларов США, и стало рекордом для одной торговой сессии. Операция вызвала резкий отскок, вернув иену к диапазону 155 в последующие дни. К началу июня иена снова переместилась к уровню 160. Некоторые участники рынка отметили, что с тех пор иена тестировала уровни около 164, что указывает на постепенное повышение потолка вмешательства.
Действие 30 июля внесло новый элемент. Япония и США провели, как полагают, скоординированную интервенцию примерно 31 июля и 1 августа — первую совместную валютную операцию между двумя странами за десятилетия. Последняя подобная инициатива датируется 1998 и 2011 годами — оба момента острой рыночной напряженности.
Что означает устойчивая слабость для рынков
Для японских экспортеров слабый иен изначально является хорошей новостью. Компании, такие как Toyota и Sony, получают доход в иностранных валютах и конвертируют его обратно в иены, поэтому более дешевая иена увеличивает их отчетную прибыль.
Импортные товары — от топлива до продуктов питания и электронных компонентов — становятся дороже при слабом иене. Это сжатие покупательной способности является политически чувствительным вопросом и создает для правительства реальный стимул, выходящий за рамки абстрактного чувства национального достоинства, защищать курс биржи.
Политический путь Банка Японии — это наиболее важный фактор. Если японский центральный банк сместится в сторону повышения процентных ставок, сократив разрыв с американскими ставками, иена, вероятно, стабилизируется или восстановится без необходимости дальнейших вмешательств такого масштаба. Если же он сохранит свою исторически мягкую политическую позицию, Министерству финансов может снова прийтись потратить 96 миллиардов долларов в следующем году, пытаясь удержать тот же уровень.