Япония только что вывела почти 30 млрд долларов из американских облигаций за один квартал.
Японские инвесторы продали чисто на 4,67 трлн иен, примерно 29,6 млрд долларов США, государственных, агентских и муниципальных облигаций США в первом квартале 2026 года. Это наибольшее квартальное сокращение за почти четыре года, и темпы продаж только ускорялись по мере продвижения квартала.
Продажи быстро набрали обороты
Продажи выросли до 3,42 триллиона иен в феврале, а затем снова подскочили до 4,12 триллиона иен в марте, что указывает на то, что японские институты всё активнее участвуют в этой торговле с каждым месяцем.
Япония владеет примерно 1,203 триллиона долларов США в виде казначейских облигаций США. Это около 13% всей иностранной задолженности США, что делает её крупнейшим иностранным держателем.
Сейчас $29,6 млрд против позиции в $1,2 трлн составляет всего около 2,5% от общего объема активов Японии. Но именно ускорение привлекает внимание участников рынка: ежемесячные продажи почти учетверились с января по март.
Почему Япония выводит
Банк Японии последовательно сокращает свои покупки японских государственных облигаций, уменьшив ежемесячные закупки JGB с 5,7 трлн иен в августе 2024 года до примерно 2,9 трлн иен. Это почти 50%-е сокращение интереса центрального банка к внутреннему долгу.
Когда центральный банк покупает меньше облигаций, доходность этих облигаций растет. Более высокая внутренняя доходность означает, что японские инвесторы, особенно страховые компании и пенсионные фонды, теперь могут получать конкурентную доходность внутри страны, не подвергаясь валютному риску, не вкладывая деньги в казначейские облигации США.
Нормализация политики Банка Японии началась осторожно в 2024 году с прекращения отрицательных процентных ставок. Сокращение покупок государственных облигаций Японии — следующий этап этой нормализации, и ее последствия теперь явно ощущаются на американском рынке.
Что это значит для инвесторов
TD Economics прогнозирует, что сокращение Японией инвестиций в американские облигации может повысить доходность американских 10-летних облигаций на 20–50 базисных пунктов в среднесрочной перспективе. Рост доходности 10-летних облигаций на 50 базисных пунктов влияет на ставки по ипотеке, стоимость заимствований для корпораций, оценки акций и процентные расходы федерального правительства.
Если японский продажи продолжат ускоряться с темпами, наблюдаемыми между январем и мартом, годовой отток может легко превысить 100 млрд долларов. Это будет означать значительную структурную смену в спросе на государственные долги США в период, когда предложение уже повышен из-за устойчивых федеральных дефицитов.
Риск, за которым стоит следить, заключается в том, останется ли это упорядоченной перестановкой портфеля или перерастет в что-то более хаотичное. Продажа Японией $29,6 млрд за квартал при удержании $1,2 трлн является управляемой. Если же Япония решит значительно сократить эту позицию в $1,2 трлн в течение ближайших нескольких лет — это будет совсем другая история.