Доходность 30-летних облигаций Японии выросла до 3,79%, и один криптостратег говорит, что это может стать триггером, на который никто в криптоиндустрии не обращает внимания.
Объем японской сделки по карри-трейду, оцениваемый в 500 миллиардов долларов, каждый раз при его закрытии снижал bitcoin и ethereum до 20%.
Ожидается, что Банк Японии снова повысит ставки на своем заседании 28 апреля.
Следующий крипто-крах может вообще не начаться в криптовалюте.
Это аргумент криптостратега Теда, выдвинутый в интересном посте сегодня, который указывает на скрытый кризис ликвидности, разворачивающийся на рынке облигаций Японии, как на потенциальный триггер для следующего крупного оттока цифровых активов.
Время — не гипотетическое. Доходность 30-летних государственных облигаций Японии по состоянию на 30 марта выросла до 3,79%, что на 1,27 пункта выше, чем год назад. Доходность 40-летних облигаций повысилась до 4,03%, увеличившись на 1,23 пункта за тот же период. Доходность 10-летних облигаций находится близко к самым высоким уровням с 1999 года — около 2,36%, при этом иена пробила критический уровень 160 за доллар — порог, который исторически вызывает давление на Банк Японии в отношении вмешательства.
Это тревожные данные в реальном времени из четвертой по величине экономики мира, которая активно разрушает десятилетия политики почти нулевых процентных ставок.
Как дешёвый иена стал скрытым топливом криптовалют
Соединение проходит через то, что рынки называют йенской карри-сделкой. Годами инвесторы занимали деньги по низкой ставке в японских иенах и вкладывали эти средства в активы с более высокой доходностью по всему миру — американские акции, облигации развивающихся рынков и все чаще — криптовалюты.
«Криптовалюта сильно зависит от этого глобального потока легких денег», написал Тед. «Когда ликвидность сжимается, люди снижают риски и продают волатильные активы, такие как криптовалюта».
Когда японские доходности растут, заимствование в иенах становится дороже. Торговая операция меняется на обратную. Инвесторы выводят капитал, глобальная ликвидность сжимается, а криптовалюты — как самый волатильный и ликвидный рисковый актив — обычно продаются первыми. Альткоины падают сильнее, чем bitcoin, по той же причине.
Данные BIS указывают на сотни миллиардов долларов в виде японских иен, предоставленных в виде кредитов небанковским организациям за пределами Японии. Morgan Stanley оценила объем непогашенных японских иен-карри-позиций примерно в 500 миллиардов долларов по состоянию на декабрь 2025 года.
Это уже происходило дважды
Если вы думаете, что это просто теоретический риск, есть плохие новости.
В августе 2024 года повышение ставки Банка Японии спровоцировало распродажу карри-трейдов, в результате чего bitcoin и ethereum упали до 20%. В декабре 2025 года очередное повышение до 0,75% за несколько часов после объявления перевело bitcoin с $91 000 до $88 500.
Ожидается, что Банк Японии повысит ставки до 1% на своем заседании 28 апреля, что станет самым высоким уровнем с середины 1990-х годов.
Контркейс
Тед также учитывает другую сторону. Если доходности резко вырастут настолько, что дестабилизируют рынки, Банк Японии исторически вмешивается — покупая облигации и вводя ликвидность. Когда это происходит, рисковые активы, включая криптовалюты, как правило, резко восстанавливаются.
«Большая ликвидность толкает криптовалюты вверх, меньшая — вниз», — написал он. «Рост японских доходностей означает сокращение ликвидности, что создает краткосрочное давление на криптовалюты. Но если центральные банки отреагируют, это позже может стать топливом для следующего бычьего рынка».
Встреча Банка Японии в апреле теперь является одним из самых важных макроэкономических событий в календаре криптовалют.