Япония и США только что совершили то, чего не делали 15 лет. Обе страны провели скоординированную интервенцию на покупку иены около 1 августа, чтобы остановить падение валюты, которое привело иену к уровню примерно 163 за доллар — самому слабому за последние четыре десятилетия.
Министерство финансов Японии подтвердило этот шаг 3 августа, четко указав, что это не разовое действие. Чиновники заявили о готовности действовать снова, если это потребуется, опираясь на оценочные расходы в размере 36,58 млрд долларов США для поддержки валюты.
Что произошло и почему это важно
Японская иена несколько месяцев находилась в свободном падении из-за огромного разрыва между процентными ставками США и Японии. Хотя ФРС сохраняла высокие ставки, японский центральный банк придерживался сравнительно мягкой политики. Этот дифференциал превратил иену в любимую валюту для финансирования карр-трейдов, когда инвесторы берут в долг иены и размещают средства в активах с более высокой доходностью.
Премьер-министр Санаэ Такаичи и министр финансов Сацуки Катаяма в течение нескольких недель намекали на своё недовольство, описывая движения иены как «спекулятивные и крайне аномальные».
Президент США Дональд Трамп публично поддержал скоординированное вмешательство, представив его как подтверждение партнерства между США и Японией и шагом для защиты мировой экономики. Последний раз эти две страны совместно покупали иену в 2011 году, после разрушительного землетрясения и цунами в Тōhoku.
Разворот карри-трейда и побочные эффекты для криптовалют
Трейдеры берут в долг иены по низкой ставке, конвертируют их в доллары или другие валюты и инвестируют в рискованные активы, включая криптовалюты. Когда вмешательство такого рода заставляет иену укрепиться, эти сделки внезапно становятся убыточными. Заемщики спешат купить обратно иены, чтобы закрыть свои позиции, что еще больше поднимает иену и вынуждает закрывать еще больше позиций.
Наблюдатели криптовалютного рынка уже отметили значительную волатильность как биткоина, так и ethereum после вмешательства. В июле и августе 2024 года частичное закрытие йенской карри-трейд-стратегии способствовало резкому оттоку из рисковых активов, при этом биткоин значительно упал за несколько дней.
При курсе 163 иены за доллар валюта достигла самого низкого уровня за 40 лет, что означало накопление позиций по карри-трейду в течение длительного периода.
Что должны отслеживать трейдеры
Сумма в 36,58 млрд долларов США, которую Япония, как сообщается, потратила на эту интервенцию, значительна, но резервы иностранной валюты Японии не могут поддерживать такие расходы долго без более широких изменений в политике Банка Японии. Если Банк Японии сохранит текущие ставки, интервенция станет лишь временным препятствием, а не изменением тренда. В 2022 и 2024 годах Япония проводила односторонние интервенции, которые отсрочили падение, но не смогли окончательно остановить снижение иены.
Совместный характер этой интервенции несколько меняет расчеты. Активное участие США посылает более сильный сигнал, чем действия Японии в одиночку, сообщая рынку, что Вашингтон рассматривает ослабление иены как системный риск.