Когда экономика и рынки кажутся нестабильными, золото и государственные облигации традиционно являются местом, куда уходят средства. Недавно некоторые инвесторы也开始 обращать внимание на более «корневой» актив: древесину.
Этот преимущественный аспект легко привлекает внимание: это природный актив, который растет сам по себе, созревает и может быть собран и продан, а также используется для охоты, установки палаток или сбора дикорастущих продуктов.
Согласно данным Bank of America, институциональные инвесторы приобретают лесные угодья со скоростью 1 миллион акров в год. Некоторые финансовые консультанты отмечают, что частные инвесторы — включая молодых американцев, вытесненных с рынка жилья из-за чрезмерно высоких цен на недвижимость —也开始 обращать внимание на этот класс активов. Однако это далеко не спешка; инвесторы, уже владеющие лесными угодьями, напоминают, что такие активы не обязательно приносят высокую доходность в краткосрочной перспективе.
Пат Дорн, основатель консалтинговой компании Anchor Investment Management, работающей по модели платных услуг, и бывший председатель Ассоциации лесного хозяйства Южной Каролины, сказал: «Древесина — это инвестиция с очень низкой доходностью. Я сократил свои вложения». Дорн владеет 2500 акрами лесных угодий в быстро развивающемся регионе верхней части Южной Каролины. Он отметил, что проблема заключается в слабой экономике жилищного строительства и избытке выращенной древесины на рынке по сравнению с спросом.
Он сказал: «Предложение превышает спрос, что приводит к стагнации цен. Древесина — это не инвестиция, которой я бы сейчас занимался.»
Индекс цен производителей Бюро статистики труда США показывает, что цены на бревна, круглый лес, древесину, целлюлозную древесину и щепу в сентябре слегка выросли, но в целом с лета 2022 года находились на нисходящем тренде. Этот показатель измеряет цены, получаемые производителями за эти продукты, а не стоимость лесных угодий или доходность инвестиций. В крайне долгосрочной перспективе цены значительно выросли.
Финансовые учреждения рассматривают этот класс активов как один из подходящих вариантов для долгосрочных инвесторов.
Кен Шепард, руководитель специализированного управления активами Bank of America Private Bank, заявил, что лесные активы не являются тактическими активами, которые можно легко покупать и продавать в зависимости от краткосрочных рыночных условий. «Мы рассматриваем их как стратегические долгосрочные инвестиции, поддерживаемые рядом благоприятных долгосрочных тенденций, включая постоянное расширение лесной промышленности на юге США и растущий спрос на древесные продукты помимо традиционного строительного применения», — сказал Шепард.
Например, он отметил, что спрос на древесные гранулы для биоэнергетики, несмотря на споры, значительно вырос. Кроме того, сильный спрос со стороны покупателей для отдыха и образа жизни также поддерживает стоимость лесных угодий, обеспечивая дополнительную поддержку цен на землю помимо доходов от заготовки древесины.
Индекс лесных участков (Timberland Property Index) Национального совета по недвижимости и инвестиционным фидуциариям (National Council of Real Estate Investment Fiduciaries) отслеживает американские частные лесные угодья, находящиеся хотя бы частично в собственности институциональных инвесторов. Согласно индексу, общая доходность за второй квартал 2026 года составила 0,95%, включая 0,34% дохода и 0,61% прироста капитала.
Приобретение, инициированное управляющими лесами
Отчет о перспективах на 2026 год от Bank of America указывает, что темп покупок в размере 1 миллиона акров в год сохраняется уже три года подряд, и ожидается, что этот темп сделок продолжится.
Согласно данным Bank of America, лесопользователи купили 55% всей продаваемой земли в 2025 году и продали лишь 15%. Институциональные инвесторы ведут долгосрочную борьбу. Крупные лесопользователи покупают активы для пенсионных фондов и благотворительных фондов, которые могут ждать десятилетиями и делать ставку на долгосрочное восстановление жилищного рынка США, что благоприятно скажется на ценах на древесину. Однако частные собственники, действующие на текущем рынке, имеют иное мнение.
Дорн отметил, что лесопромышленные компании покупают менее зрелые деревья для производства целлюлозы, такие деревья могут использоваться для производства бумажных полотенец или блокнотов, и им требуется 12–14 лет для созревания. Деревья, используемые для распиловки и обработки, требуют больше времени, а наиболее ценные части — древесина для строительства домов — часто требуют 25 лет. Он сказал: «Вот где находится максимальная ценность».
По словам Дорна, цена, которую землевладельцы получают за стоячие деревья, зависит от их назначения. Хвойная целлюлозная древесина — это деревья, которые измельчаются для производства бумаги и упаковочных материалов; хвойная пиломатериалы — это более крупные деревья, распиливаемые на доски для жилищного строительства. В то же время твердые породы пиломатериалов включают дуб и другие крупные деревья, которые в основном используются для напольных покрытий, мебели и поддонов. Каждый продукт имеет своих покупателей, поэтому цена одного может расти, в то время как цена другого падает.
Данные Комиссии по лесному хозяйству Южной Каролины показывают, что средняя цена на хвойную целлюлозную древесину в корне — цену, которую покупатели платят землевладельцам за еще не вырубленные деревья, — снизилась с 5,67 доллара за тонну в третьем квартале 2025 года до 3,79 доллара за тонну в третьем квартале 2026 года, что составляет снижение примерно на 33%. За тот же период цена на хвойную пиломатериалы снизилась с 22,78 доллара за тонну до 21,47 доллара за тонну, что составляет падение примерно на 6%, в то время как цена на лиственную пиломатериалы выросла с 16,04 доллара за тонну до 22,52 доллара за тонну, что составляет рост примерно на 40%.
Дорн отметил, что исторически цена на целлюлозную древесину достигала 12–18 долларов за тонну; 20 лет назад цена на хвойную древесину находилась в диапазоне 35–40 долларов. Он заявил, что если рынок жилья в конечном итоге оживет, эти цены могут возрасти, поскольку хвойная пиломатериалы используются для изготовления древесины, необходимой для строительства новых домов, и их цена, как правило, следует за динамикой жилищного строительства.
Однако Дорн считает, что при правильном выборе местоположения лесной участок может быть хорошим вложением, но причина этого заключается скорее в самой земле, а не в древесине. «Доходы приходят от земли, а не от древесины», — говорит он.
Он рекомендует всем, кто рассматривает инвестиции в лесные угодья, искать качественные участки на периферии растущих городских районов, где стоимость земли может расти по мере постоянного расширения местного населения. «Если кто-то хочет купить землю рядом с растущим городским районом и держать ее в долгосрочной перспективе, то в течение периода владения древесина — это разумный способ получить некоторый доход с этого участка — хотя и с низкой доходностью», — сказал он.
Риск потери права собственности широко
Майкл Мартин, вице-президент по рыночным стратегиям брокерской компании TradingBlock в Западном Нью-Йорке, говорит, что лесные угодья могут быть хорошей долгосрочной инвестицией, но реальность владения ими не соответствует романтическим представлениям о больших нетронутых лесных территориях. Это не такая уж пассивная инвестиция, как кажется.
Прямое владение лесными угодьями сопровождается низкой ликвидностью, а также расходами на управление, имущественными налогами, затратами на вырубку, экспозицией к местному рынку древесины, а также рисками лесных пожаров, вредителей, болезней, браконьеров и незаконных вырубщиков.
И когда наступает время вырубки, вам также нужно убедиться, что вы получаете лучшую цену. «Если вы просто обращаетесь к местной маленькой компании и не позволяете нескольким компаниям участвовать в тендере, вы не всегда можете быть уверены, что получили оптимальную цену», — говорит Мартин.
Он также отметил, что цены на древесину имеют выраженный региональный характер, что влияет на то, является ли она надежным инвестиционным активом. «Я постоянно анализирую отчеты о ценах на стоячую древесину, поскольку цены на древесину чрезвычайно локализованы. Дуб в западной Нью-Йорке может иметь совершенно другую стоимость, чем дуб в регионе Адирондак», — сказал Мартин.
Кроме того, он сказал, что частичная вырубка, проводимая примерно раз в десять лет, едва покрывает имущественный налог. «В итоге я едва свожу концы с концами», — добавил он.
Некоторые местные эксперты на рынке недвижимости и инвестиций отметили, что молодые покупатели проявляют к этому интерес, но трудно найти первоисточники.
Нэшвилльский риелтор Джейк Кеннеди говорит: «Как представитель поколения Y и риелтор, я понимаю эту привлекательность. Сам я тоже думал о покупке лесных угодий». Он отмечает, что его поколение пережило взрыв интернет-пузыря, великий рецессия, пандемию и значительные колебания на рынке жилья, а теперь сталкивается с инфляцией. «Один из уроков, которые мы извлекли из этих событий, — это важность дефицита, особенно в местах хранения капитала», — говорит Кеннеди, приводя в пример то, что IPO могут объявляться бесконечно, а новые криптовалюты могут постоянно создаваться.
«Но вы не можете создать 500 акров земли из воздуха», — сказал Кеннеди. «Древесина — это ресурс, который требует десятилетий для роста. Обладание материальным активом вызывает ощущение уверенности», — добавил он. Однако он также предупредил, что долговечность древесины не означает прибыльности. Деревья очень «прихотливы» и подвержены множеству факторов.
Люди, с которыми контактировал Кеннеди, считают, что леса являются относительно безопасным местом для размещения капитала, поскольку спрос на древесину не исчезнет. «В то же время, да, охота — распространенная деятельность, буквально такая, пока владельцы ждут роста и созревания своих инвестиций», — говорит он.
Я не думаю, что наше поколение внезапно откажется от недвижимости и станет лесными магнатами. Однако я действительно считаю, что мы более склонны искать другие места для хранения богатства, чем предыдущие поколения, — добавил он.
ETF на древесину предоставляет доступ к этому классу активов
Для многих миллениалов покупка жилья становится все труднее из-за высоких цен на недвижимость, роста процентных ставок по ипотеке и ограниченного предложения на многих рынках. «Поэтому некоторые инвесторы ищут альтернативные способы участия в реальных активах и потенциального накопления доли без прямой покупки недвижимости», — говорит главный стратег по инвестициям Marnoa Private Wealth Counsel Надим Кассам.
Помимо прямого владения или владения через институциональные фонды, существуют ETF на древесину и фонды, ориентированные на древесину, которые позволяют инвесторам получить доступ к этой теме; она тесно связана с долгосрочным спросом на жилье и строительной активностью, хотя на сегодняшнем рынке ETF объемом в несколько триллионов долларов это остается очень нишевым инвестиционным направлением.
Кассам упомянул iShares Global Timber & Forestry ETF (WOOD) с объемом активов около 260 миллионов долларов США, а также Invesco MSCI Global Timber ETF (CUT) с объемом активов около 30 миллионов долларов США.
Он сказал: «Эта инвестиционная логика поддерживается постоянным дефицитом жилья во многих регионах США, а также поддержкой двух партий политик, направленных на увеличение предложения жилья и улучшение доступности. Если эти усилия в конечном итоге приведут к росту строительства жилья, спрос на древесину и деревообрабатывающую продукцию может выиграть.»
Он отметил, что инвесторы должны понимать, что ETF на древесину не являются прямыми инвестициями в лесные угодья. Ни один из этих ETF не владеет деревьями.
«Они в основном владеют публично торгуемыми компаниями, которые занимаются лесоматериалами, лесопродуктами, деревообработкой и другими этапами цепочки создания стоимости жилья», — сказал Кассам, пояснив, что преимущество таких продуктов заключается в ликвидности и доступности, но доходность определяется не только ценами на древесину.
Крупнейшие позиции WOOD включают крупных владельцев лесных угодий Weyerhaeuser, а также бразильских производителей целлюлозы Suzano, Nine Dragons Paper и West Fraser Timber. CUT больше ориентирован на производителей бумаги, упаковки и материалов, таких как Svenska Cellulosa, UPM, Stora Enso и Avery Dennison. Согласно данным ETF Database, WOOD привлек чистый приток средств в размере около 73 миллионов долларов США за последний год.
«Для тех, кто вытеснен с рынка жилья, ETF на древесину могут предложить способ участия в долгосрочной истории жилищного строительства через диверсифицированный и ликвидный инструмент инвестирования. Важно понимать, что вы приобретаете экспозицию к компаниям, зависящим от спроса, связанного с жильем, а не прямую собственность на землю или жилую недвижимость», — говорит Кассам.
Профессор экономики Американского университета Сока (Soka University of America) Цзюньи Лю изучает международную экономику и экономику развития. Он заявил, что не видит признаков процветания, но лесные угодья как альтернативный актив действительно обладают некоторыми необычными характеристиками.
«Доходы могут поступать от биологического роста, цен на древесину и роста стоимости земли, и владельцы иногда могут отложить вырубку, если цены на древесину невыгодны», — говорит Лю. Однако он добавил, что для мелких инвесторов это совершенно отличается от простой истории инвестиций, в которой «деревья растут сами по себе, пока вы ждете».