Intel вырос на 24% до рекордного уровня, но только 6 из 34 аналитиков дали рейтинг «покупать»

Автор: Клод, Shenchao TechFlow

Обзор Shenchao: Отчет Intel за первый квартал превзошел ожидания — выручка составила 13,6 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию — 0,29 доллара (ожидалось 0,01 доллара), цена акций выросла за один день на 24% до 82,57 доллара, что стало наибольшим однодневным ростом с 1987 года и превысило исторический пик периода интернет-пузыря 2000 года.

Но за этим безумием лишь 6 из 34 аналитиков Уолл-стрит дали рейтинг «покупать», медианная целевая цена составляет около $55, что на 30% ниже текущей цены акций. Является ли Intel, выросшая на 250% за год, настоящим переворотом в эпоху ИИ или лишь спекулятивной сделкой, чья цена сильно превышает фундаментальные показатели?

Intel представила самую драматичную отчетность на американском фондовом рынке с начала 2026 года.

В пятницу, 24 апреля, акции Intel выросли примерно на 24% до $82,57, достигнув наибольшего однодневного роста с 1987 года и официально преодолев исторический максимум периода интернет-пузыря 2000 года. По сравнению с 52-недельным минимумом в $18,25, зафиксированным в сентябре 2024 года, совокупный рост составил более 250%. Индекс Philadelphia Semiconductor за день зафиксировал 18-й рост подряд, акции AMD выросли примерно на 14%, а акции NVIDIA закрылись с ростом на 4,3%, восстановив рыночную капитализацию выше $5 триллионов.

Однако зазор между чрезмерным энтузиазмом на рынке акций и консенсусом Уолл-стрит также заслуживает внимания.

Из 34 аналитиков, покрывающих Intel, только 6 дали рейтинг «покупать», 24 сохранили рейтинг «удерживать», и 4 по-прежнему рекомендуют продавать. Медиана целевой цены по консенсусу составляет около $55, что означает, что большинство аналитиков считают, что акция должна быть ниже текущей цены более чем на 30%.

Согласно CNBC, выручка Intel за первый квартал составила 13,58 млрд долларов США, в то время как ожидания Уолл-стрит составляли 12,42 млрд долларов США, превышение — около 9,4%. Прибыль на акцию после корректировок — 0,29 доллара США, в то время как консенсус-ожидания составляли всего 0,01 доллара США (некоторые источники указывают 0,02 доллара США), разница составляет почти в 30 раз. Это шестой квартал подряд, когда Intel превышает ожидания.

По направлениям деятельности наибольшим драйвером являются центр обработки данных и отдел ИИ с выручкой 5,1 млрд долларов, что на 22% выше прошлогоднего показателя и превышает ожидания в 4,41 млрд долларов. Выручка от бизнеса клиентских вычислений (чипы для ПК) составила 7,7 млрд долларов при ожидании 7,1 млрд долларов. Корректируемая валовая маржа увеличилась с 39,2% в прошлом году до 41%.

Прогноз на Q2 также значительно превзошел ожидания: прогноз выручки от $13,8 млрд до $14,8 млрд (среднее значение $14,3 млрд), ожидания Уолл-стрит — $13,07 млрд; прогноз скорректированного EPS — $0,20, ожидания — $0,09–$0,10.

Генеральный директор Intel Чэнь Лиу (Lip-Bu Tan) в ходе конференц-звонка с инвесторами сказал фразу, которая широко цитируется: CPU вновь утверждают свою роль как неотъемлемой основы в эпоху ИИ. Его основной аргумент заключается в том, что ИИ переходит от этапа обучения базовых моделей к этапу вывода и агентных систем, что значительно увеличивает спрос на CPU и полупроводниковые производственные мощности, а не только на GPU.

Бенчмарки/StoneX старший аналитик по полупроводникам Коди Экри в интервью Sherwood News задал острый вопрос: если такой потенциал роста возможен, почему в Q4 были даны столь консервативные ориентиры? Он отметил, что Intel на телефонной конференции по результатам Q4 четко заявила, что поставка вайфлов «ограничена», и тогда акции упали на 17% за один день.

За пределами финансовых показателей Q1, настоящим импульсом для рыночных настроений стали три стратегические сделки, заключенные почти одновременно.

7 апреля Intel объявила о присоединении к проекту Terafab Маска в качестве основного партнер-производителя для этого совместного предприятия по производству чипов (включающего SpaceX, xAI и Tesla). По сообщению TechCrunch, Intel заявила на платформе X, что ее способности по проектированию, производству и упаковке сверхпроизводительных чипов помогут Terafab достичь цели в 1 тераватт вычислительной мощности в год. Маск подтвердил на телефонной конференции по итогам Q1 Tesla, что Tesla планирует использовать следующее поколение технологии Intel 14A для производства чипов, добавив: «К тому времени, когда Terafab выйдет на полную мощность, 14A должна быть достаточно зрелой».

Это первый значимый внешний крупный клиент, который Intel получила после многолетнего ожидания в своем бизнесе по производству для других компаний. Ранее Intel была единственным основным клиентом собственного процесса 18A, и, несмотря на то, что эта технология находится на том же уровне, что и процесс 2 нм TSMC, внешние клиенты всё ещё сохраняли осторожную позицию.

В то же время Intel и Google объявили о многолетнем партнерстве, при этом Google обязался развернуть самые новые процессоры Intel Xeon 6 в своей облачной инфраструктуре для задач ИИ и других рабочих нагрузок. Кроме того, Intel выкупила у Apollo 49% акций фабрики Fab 34 в Ирландии за $14,2 млрд (в 2024 году она была продана за $11,2 млрд), восстановив полный контроль. Согласно документам SEC, средства на выкуп были получены из денежных резервов и $6,5 млрд временного кредита.

После публикации отчета о прибылях и убытках произошло редкое расхождение в оценках.

В бычьем лагере Roth Capital повысил рейтинг Intel с «Нейтрально» до «Покупать», удвоив целевую цену с 50 до 100 долларов, отметив впечатление от исполнительной способности генерального директора Чэнь Лиу в улучшении производственной эффективности и продуктов CPU. Аналитик HSBC Фрэнк Ли заранее повысил рейтинг до «Покупать» до отчета о прибылях (21 апреля), значительно повысив целевую цену с 50 до 95 долларов, что стало самой высокой целевой ценой на Уолл-стрит на тот момент. Основной аргумент Ли связан не с контрактным производством, а с возможностями роста серверных CPU, которые еще не полностью учтены рынком: он ожидает, что объемы поставок серверных CPU Intel в 2026 и 2027 годах вырастут примерно на 20% в годовом выражении, а средняя цена продажи за этот же период также увеличится примерно на 20%. Citi и Evercore ISI также повысили рейтинг до эквивалента «Покупать» после отчета о прибылях.

Медвежий лагерь также твердо придерживается своей позиции. Согласно сообщению TheStreet, аналитик Bank of America Vivek Arya сохранил рейтинг «Underperform» (продажа), хотя и повысил целевую цену с $48 до $56, считая, что восстановление Intel уже полностью учтено в цене. Он отметил, что валовая маржа компании по-прежнему ниже, чем у конкурентов, компания продолжает расходовать деньги, показатели выхода годной продукции для 18A остаются низкими, а Intel Foundry все еще должна доказать свою состоятельность внешним клиентам. Bank of America прогнозирует, что среднегодовой темп роста продаж Intel с 2025 по 2028 год составит 10–15%, что значительно ниже 30–40% у конкурентов. Целевые цены от Wedbush и Rosenblatt еще ниже — до $30, что предполагает потенциальное падение более чем на 60% по сравнению с текущей ценой акций.

В целом, по данным Benzinga, из 34 аналитиков, покрывающих акцию, лишь 6 рекомендуют покупать, 24 — удерживать и 4 — продавать. Медиана консенсусной целевой цены составляет около $55, а диапазон целевых цен — от $30 до $100. Текущая цена акции $82,57 значительно превышает большинство верхних пределов целевых цен.

Суть этого раскола заключается в оценке.

Текущая впереди идущая оценка P/E Intel составляет примерно 117–150 (в зависимости от источника данных), тогда как его пятилетний медианный P/E составляет всего 12. По GAAP Intel за последние 12 месяцев по-прежнему находится в убытке (TTM EPS: -0,06 $), а рыночная капитализация около 35,5 млрд $ составляет 6,4 раза от выручки. Согласно оценке GF Value от GuruFocus, справедливая стоимость Intel составляет всего 27 $, что означает, что текущая цена акций завышена более чем на 200%.

С другой стороны, с начала года цена акций Intel выросла более чем на 105%, а за последние 12 месяцев — примерно на 284%. Объем торгов 24 апреля составил 264 миллиона акций, что примерно в 1,5 раза превышает средний объем за последние три месяца. Энтузиазм рынка по отношению к этой акции значительно превышает то, что может подтвердить текущая фундаментальная ситуация.

Аргументы медведей не менее убедительны: проблемы с выходом продукции на процессе Intel 18A еще не решены, а 14A еще «не полностью готов» (слова самого Маска), бизнес по контрактному производству пока не приносит реального дохода от внешних клиентов, а свободный денежный поток компании остается отрицательным.

Полупроводниковая отрасль по своей природе обладает сильной цикличностью, и сама по себе под вопросом, как долго продлится текущий бум спроса на ИИ. Оплачивать компанию, которая всё ещё теряет деньги, за цену в 150 раз впереди, практически не оставляет места для ошибок.

Возможно, именно поэтому из 34 аналитиков только 6 осмелились перейти на длинную позицию: история о возрождении Intel достаточно захватывающая, но цена, которую нужно заплатить за эту историю, уже достаточно пугает.