Центральный банк Индии только что совершил то, от чего большинство министров финансов заплакали бы от радости. Резервный банк Индии привлек 127,23 млрд долларов США в виде валютных депозитов нерезидентов, известных как FCNR(B), от своей диаспоры за счет специальной долларовой своп-системы, запущенной 8 июня 2026 года.
Программа изначально должна была работать до 30 сентября. Она завершилась 31 августа — на целый месяц раньше срока, поскольку отклик был настолько огромным, что дальнейшее открытие окна казалось излишним.
Как работал сервис свопа
Резервный банк Индии открыл специальное окно, позволяющее индийским банкам принимать валютные депозиты от нерезидентов-индийцев, при этом центральный банк берет на себя расходы по хеджированию этих депозитов. Приняв на себя валютный риск, Резервный банк Индии позволил банкам предлагать НРИ конкурентные ставки по депозитам без обычной нагрузки в виде расходов на хеджирование.
Сумма в 127,23 млрд долларов США охватывает только депозиты FCNR(B). Когда к ним добавляются иностранные заимствования за рубежом и внешние коммерческие заимствования, прошедшие через тот же канал, общие притоки достигают примерно 136,38 млрд долларов США.
Первоначальные прогнозы оценивали возможный доход объекта в диапазоне от 50 до 100 миллиардов долларов. Фактическое число превысило верхнюю границу этого диапазона более чем на треть.
Знакомый сценарий, значительно масштабированный
Индия уже делала это раньше. Во время «танtera сокращения» 2013 года, когда намеки Федеральной резервной системы на свертывание количественного смягчения вызвали падение валют стран с формирующимся рынком, Резервный банк Индии запустил аналогичную схему FCNR(B), чтобы поддержать рупию. Эта инициатива привлекла от 26 до 34 миллиардов долларов.
На этот раз объем изъятого был примерно в четыре раза больше. Часть этого объясняется масштабным ростом индийской диаспоры, численность которой сейчас оценивается в 35–37 миллионов человек, рассеянных по США, Великобритании, Сингапуру, Гонконгу, Западной Азии и другим регионам.
К середине августа объем депозитов FCNR(B) на объекте уже превысил 52,3 млрд долларов. Оставшиеся 75 млрд долларов были внесены за последние две недели месяца, что указывает на снеговой эффект по мере распространения информации и укрепления доверия к программе.
Что это означает для позиции индийской валюты
Обмены через механизм свопа остаются исполняемыми до середины октября, что дает банкам еще несколько недель для урегулирования операционных механизмов.
Риск заключается в том, что депозиты FCNR(B) имеют временные рамки. Когда они погашаются, как правило, через один-пять лет, средства могут выйти из страны. RBI необходимо тщательно управлять профилем погашения, чтобы избежать внезапного оттока резервов в будущем. Индия усвоила этот урок в 2016 году, когда значительная часть депозитов FCNR(B), оформленных в 2013 году, одновременно погасилась, создав временное давление на рупию.