Согласно зарубежным статьям, после включения компании в индекс S&P 500 первым изменением, как правило, становится объем средств на рынке, обязанных удерживать эту акцию. Для ETF, взаимных фондов и институциональных счетов, отслеживающих этот индекс, корректировка состава означает необходимость синхронной перестройки портфеля.
Пассивная фундация механически покупает
Индекс S&P 500 поддерживается компанией S&P Dow Jones Indices и охватывает рынок крупнейших американских акций. Для включения в индекс компания обычно должна соответствовать требованиям по рыночной капитализации, ликвидности, доле свободно обращаемых акций и прибыльности, однако выполнение этих критериев не гарантирует включения — окончательное решение принимается составителем индекса в соответствии с установленными методами.
Статья отмечает, что задача индексного фонда — не оценивать, дорогая или дешевая акция, а максимально точно воспроизводить сам индекс. Поэтому, как только новые компоненты официально включаются, средства, отслеживающие S&P 500, должны купить их в соответствии с их весом.
Например, при взвешивании по свободно обращаемой рыночной капитализации, если новая акция, включенная в индекс, имеет вес 0,5%, то фонд объемом 100 миллиардов долларов США, полностью копирующий S&P 500, теоретически должен будет выделить около 500 миллионов долларов США на эту акцию. Подобный спрос, накладывающийся на ETF, пенсионные фонды и институциональные портфели, формирует концентрированный спрос на покупку.
После включения рост не обязательно будет продолжаться
В статье упоминается, что рынок ранее часто называл это явление «эффектом индекса». То есть между объявлением о включении и его официальным введением в действие соответствующие акции часто растут, поскольку часть инвесторов заранее позиционируется, ожидая притока пассивных средств.
Однако исследование S&P Dow Jones Indices показывает, что этот эффект значительно ослаб с 1995 по 2021 год. С ростом ликвидности рынка и более полным учетом ожиданий трейдеров инвесторы раньше учитывают информацию о пересмотре состава индекса, и само включение теперь оказывает меньшее влияние на цены акций, чем раньше.
Это также означает, что включение в S&P 500 может создать дополнительный спрос, но не гарантирует долгосрочный рост цены акций. После завершения события курс акций снова будет зависеть от фундаментальных факторов, таких как прибыль, оценка, экономическая среда и рыночные ожидания.
Долгосрочная оценка未必 повысится из-за этого
Статья также ссылается на исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка, согласно которому компании, включаемые в S&P 500, как правило, уже переживают рост прибыли, увеличение рыночной капитализации и рост акций до включения. Другими словами, многие компании попадают в S&P 500 именно потому, что уже стали крупнее и показали более сильные результаты, а не потому, что стали более ценными после включения в индекс.
Исследование, проведенное после исключения сильной производительности до включения, показало, что просто становление компонентом S&P 500 не приводит к постоянному повышению оценки.
Таким образом, включение в S&P 500 больше похоже на изменение структуры позиций. Оно изменит, кто обязан покупать эту акцию, и повлияет на спрос и предложение в краткосрочной перспективе, но не изменит реальность бизнеса компании напрямую.