Международный валютный фонд говорит, что тарифы не решают торговые дисбалансы. Их влияние невелико и нестабильно.
В то же время глобальные дисбалансы текущего счета снова расширяются. Это указывает на усиление экономического напряжения между странами. Для криптовалют это имеет значение. Когда торговые напряженности растут, а инструменты политики оказываются неэффективными, капитал часто перемещается в альтернативные активы, такие как bitcoin.
Основные выводы МВФ
В новом аналитическом документе исследователи МВФ Пьер-Оливье Гуринкас и Кристиан Мумссен анализируют факторы, вызывающие глобальные дисбалансы.
Их вывод очевиден: традиционные макроэкономические политики остаются основным инструментом для устранения дисбалансов текущего счета. Напротив, тарифы и промышленная политика дают ограниченные, зачастую контрпродуктивные результаты.
Согласно МВФ, пошлины улучшают текущие счета лишь в редких случаях, а именно когда они носят временный характер. Однако большинство пошлин воспринимаются как постоянные или вызывают ответные меры.
В результате люди не изменяют свое поведение в отношении сбережений, и текущий аккаунт остается в основном неизменным.
В документе предупреждается, что растущие дисбалансы «часто предшествовали финансовым кризисам или резким изменениям в потоках капитала».
Интересный факт: МВФ отмечает, что усиление тарифов мало влияет на положение текущего счета, но значительно снижает объем производства во всех регионах. Проигрывают все!
Почему это важно для криптовалют
Анализ МВФ рисует картину структурной нестабильности. В результате возникают несколько крипто-релевантных динамик:
- Давление доллара: США имеют крупные бюджетные дефициты и высокий уровень потребительских расходов. Ослабление фискальной позиции может создать долгосрочное давление на доверие к доллару, что потенциально выгодно для альтернативных средств хранения стоимости, таких как bitcoin.
- Спрос на стейблкоины: По мере сохранения глобальной торговой напряженности и существующих дисбалансов компании могут все чаще обращаться к стейблкоинам для трансграничных платежей. Стейблкоины, привязанные к доллару США, обеспечивают экспозицию к доллару без прямой зависимости от банковской системы.
- Нарратив безопасного убежища: МВФ прямо предупреждает о возможных финансовых кризисах. Исторически такие предупреждения предшествовали периодам, когда инвесторы ищут некоррелированные активы.
Прогноз
МВФ призывает к «синхронизированной корректировке», при которой страны действуют совместно. Однако такая координация оказалась труднодостижимой. В отсутствие скоординированных действий участники рынка будут искать собственные решения.
Предупреждение МВФ ясно: глобальные дисбалансы усиливаются, тарифы не исправят их, а беспорядочная корректировка может быть «исключительно дорогостоящей».
Для криптовалютных рынков этот макрофоновый контекст создает как риски, так и возможности. Структурный аргумент в пользу криптовалют как альтернативного финансового слоя становится сильнее по мере того, как традиционные инструменты политики не способны обеспечить результат.