Трейдеры, ценящие одновременно рычаг и децентрализацию, продолжают склоняться к Hyperliquid. Децентрализованная биржа, специализирующаяся на фьючерсах, обогнала своих конкурентов, таких как Aster и Lighter, которые борются за превращение краткосрочной активности в устойчивые объемы торговли.
По данным CryptoRank и DefiLlama, за последние семь дней Hyperliquid обработала около 40,7 млрд долларов объема торгов на рынке фьючерсов, превзойдя Aster в размере 31,7 млрд долларов и Lighter в размере 25,3 млрд долларов.
Разрыв еще более заметен в открытом интересе, который измеряет, где трейдеры готовы держать маржинальные позиции, а не просто менять поток. За последние 24 часа Hyperliquid держал около 9,57 миллиарда долларов открытого интереса, в то время как другие крупные DEX с фьючерсами в совокупности, включая Aster, Lighter, Variational, edgeX и Paradex, составили около 7,34 миллиарда долларов.
Это дисбаланс указывает на то, что Hyperliquid становится основной площадкой, где трейдеры размещают риск, а не просто преследуют объемы.
Разногласия усилились, поскольку стимулирующая активность снизилась в других местах. Lighter, которая наблюдала рост объемов до эфирная рассылка в конце декабря, с момента запуска распределения наблюдался резкий спад активности, объем еженедельной торговли снизился почти в три раза по сравнению с пиком в декабре, превышавшим 600 миллионов долларов. Снижение подчеркивает, как быстро может сократиться ликвидность, как только сократятся или будут реализованы награды за токены.
Паттерн отражает более широкую проблему, поднятую в боковые линии Token2049 генеральным директором BitMEX Стефаном Люцем, который предупредил, что многие периферийные DEX зависят от моделей с высокими стимулами, которые сталкиваются с трудностями при удержании ликвидности, как только награды стабилизируются.
В интервью CoinDesk Лютц описал токен-инсентивы как форму платной рекламы, которая может генерировать всплески активности, но часто не справляется с поддержанием долгосрочного риска.
Падение Lighter после аирдропа отражает эту уязвимость, даже несмотря на то, что более крупная доля Hyperliquid в открытых позициях предполагает, что он может быть лучше подготовлен к удержанию трейдеров, когда стимулы исчезнут.
Однако операционное превосходство не превратилось в силу токена. Как и другие токены управления обмена и DeFi, токен HYPE Hyperliquid столкнулся с давлением в последние недели, что отражает постоянное скептицизм относительно эмиссий, накопления стоимости и долгосрочной экономики.
На данный момент рынок, кажется, удобно отделяет полезность площадки от воздействия на токен. Hyperliquid выигрывает в борьбе за поток и рычаг, но остается открытым вопрос, сможет ли он превратить этот перевес в устойчивую экономическую ценность для держателей токенов.