Hyperliquid только что включил AQAv2 — механизм, который направляет доход, генерируемый огромными резервами USDC протокола, непосредственно на выкуп и сжигание токенов HYPE. Первый выплат по этому новому источнику дохода ожидается 3 октября, что дает рынку около пяти недель на осмысление структурных изменений в управлении казначейством протокола.
Как работает AQAv2
AQAv2 означает Aligned Quote Asset v2, и его основная функция проста. Приблизительно 90% дохода от резерва USDC, генерируемого на платформе Hyperliquid, направляется в Фонд поддержки. Этот фонд существует с одной целью: покупать токены HYPE на открытом рынке и навсегда изымать их из обращения.
Числа здесь значимы. С балансами USDC на платформе, превышающими 5 млрд долларов США, и примерной ставкой доходности 3%, годовой доход от AQAv2 оценивается в диапазоне от 135 млн до 160 млн долларов США. Некоторые прогнозы приближают эту цифру к 200 млн долларов США в зависимости от колебаний резервных балансов.
Чтобы дать представление, годовой доход Hyperliquid от торговых комиссий уже составляет от 600 млн до 950 млн долларов. AQAv2 добавляет к этому дополнительные 15–25% дохода, полностью получаемого за счет доходности стейблкоинов, а не от торговой активности.
График выплат работает по циклам примерно от 30 до 38 дней, создавая регулярную и несколько предсказуемую частоту выкупа. Для протокола, который уже реализует интенсивность выкупа на уровне 99% квалифицированных сборов протокола, это добавляет топлива в огонь, который и так горел жарко.
Уже сожжено 1,27 млрд долларов
AQAv2 — это не первый случай выкупа у Hyperliquid. С момента запуска токена HYPE в ноябре 2024 года протокол сжег 462 миллиона токенов HYPE, стоимость которых составляет примерно 1,27 млрд долларов.
Исходная программа выкупа финансировалась в основном за счёт торговых комиссий, что означало, что её интенсивность возрастала и снижалась в зависимости от активности рынка. AQAv2 меняет эту динамику, внедряя источник дохода, значительно менее коррелирующий с объёмами торгов.
Поддержка валидаторов и институциональное финансирование
AQAv2 не появился просто так за одну ночь. Механизм требовал одобрения валидаторов, и он преодолел этот барьер, получив поддержку, превысившую порог в 66,67%, необходимый для консенсуса сети.
В колонке сторонников выделяются два имени: Coinbase и Circle каждая заблокировала по 500 000 HYPE для поддержки активации AQAv2. Наличие крупнейшей криптовалютной биржи США и эмитента USDC, обеих вложивших свои средства, добавляет уровень институциональной надежности, о котором могут мечтать большинство DeFi-протоколов.
Что это означает для HYPE и всего рынка
Риск в этом уравнении связан с устойчивостью доходности. Доходность 3% на депозиты USDC предполагает стабильные рынки кредитования и постоянный спрос на заимствования. Если доходности DeFi снизятся, как это происходило исторически во время продолжительных медвежьих рынков, прогноз в размере от 135 млн до 200 млн долларов может сократиться.
Для трейдеров и инвесторов, оценивающих позиционирование HYPE, ключевым показателем для наблюдения является выплата 3 октября. Размер и исполнение первой выкупа, профинансированной по AQAv2, предоставят рынку конкретные данные о том, соответствуют ли прогнозы практике.