Автор: Ху Тао, ChainCatcher
В циклическом развитии криптовалютного рынка Solana когда-то вернулась к вершине благодаря нарративу «убийцы Ethereum» и исключительной производительности. Однако в 2026 году этот когда-то работающий на полную мощность «высокопроизводительный компьютер» стал сталкиваться с беспрецедентным давлением замедления, что в первую очередь проявляется в цене.
За последний год максимальное падение цены SOL с максимума составило 73,5%, что является наибольшим падением среди всех основных криптовалют. За последние месяц в ходе коррекции рынка рост SOL также был очень слабым, явно уступая другим основным криптовалютам, таким как BTC и ETH.
Кроме того, видение Solana Core относительно «рынка интернет-капитала» столкнулось с серьезными трудностями из-за внутренних и внешних проблем, что заставило высшее руководство фонда Solana часто выступать в СМИ, чтобы поддержать имидж своей экосистемы.
Основной нарратив Solana столкнулся с трудностями
В последние годы Solana пыталась рассказать более масштабную историю, чем просто «высокопроизводительная публичная блокчейн-сеть».
В определении Фонда Solana, финальная цель Solana изменилась на «интернет-рынки капитала (Internet Capital Markets)» — глобальную торговую сеть, которая переводит акции, товары, фьючерсы, перпетуальные контракты и все реальные активы на блокчейн.
Сейчас при открытии официального веб-сайта Solana самым заметным слоганом остается: «Рыночная капитализация для каждого актива на Земле».
Это означает, что Solana стремится не только конкурировать с ethereum, но и заменить традиционные биржи, брокеров и клиринговые системы, став блокчейн-версией NASDAQ. Высокая скорость, низкие комиссии, большая пропускная способность и относительно зрелый пользовательский опыт, а также поддержка капиталов из Уолл-стрит сделали Solana одной из самых перспективных публичных блокчейн-сетей в достижении этой цели.
Но проблема в том, что когда «интернет-капитал рынок» действительно начал формироваться, рынок обнаружил, что центральное место может и не занимать Solana.
Неожиданный удар Hyperliquid
Одним из крупнейших структурных изменений в криптовалютной индустрии за последний год стало перемещение рынка бессрочных контрактов от традиционных CEX к блокчейну.
Наибольшую выгоду от этой тенденции получает не Solana, не Ethereum, не Sui и другие сети, а Hyperliquid.
Изначально Hyperliquid был только платформой для торговли овернайт-контрактами на цепочке, но с продвижением своей стратегии Layer1 он постепенно превратился в полноценную финансовую инфраструктурную сеть. В отличие от широкой и абстрактной концепции «рынков капитала» Solana, Hyperliquid выбрал более сфокусированный и ориентированный на торговлю путь.
В течение длительного времени экосистема Solana, несмотря на большое количество DeFi-проектов, всегда была более ориентирована на спотовую торговлю, мем-коины и онлайн-спекуляции. Инфраструктура, способная обеспечить достаточную глубину рынка для институциональных трейдеров, управление рисками и высокочастотную торговлю, всегда оставалась недостаточно развитой.
Более важно то, что Hyperliquid постепенно доказывает то, что многие ранее игнорировали: «интернет-капиталистический рынок» не обязательно нуждается в универсальной экосистеме.
Для высокочастотных финансовых сделок производительность, матчинг, ликвидность и опыт торговли важнее «разнообразия приложений в цепочке». Это означает, что вертикальный Layer1, специально разработанный для финансовых сделок, может быть более подходящим ядром для рыночных капитализаций в цепочке, чем универсальные блокчейны, такие как Solana.
Это также объясняет, почему все больше капитала, трейдеров и внимания начинает концентрироваться на Hyperliquid.
После события Drift Solana была вынуждена пересмотреть свою стратегию на рынке перпетуальных контрактов
Если HyperLiquid оказывал внешнее давление на стратегическое пространство Solana на капитальном рынке, то инцидент с атакой на Drift Protocol разорвал огромную брешь изнутри.
В начале апреля этого года протокол Solana DeFi Drift подвергся атаке на управление и оракулы, в результате чего были утеряны более 200 миллионов долларов.
Являясь одним из ключевых протоколов перпетуальных контрактов на Solana, Drift играет центральную роль в обеспечении ликвидности Solana DeFi. После хакерской атаки функциональность протокола полностью остановилась, что затронуло множество активов, Vault и связанных протоколов в экосистеме Solana, вызвав быстрое ухудшение рыночного доверия.
Перпетуальные фьючерсы — это ключевая область в DeFi, и面对 Drift оставшегося рыночного вакуума и стратегического пробела Solana в области онлайн-деривативов, официальные лица Solana обязаны активно продвигать новые альтернативные продукты, чтобы занять пользователей и рынок на передовой стратегии Solana в «интернет-капитале».
В данный момент перед официальным представителем Solana стоят такие продукты, как Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink и другие. Однако основатель Solana Анатолий Яковенко твердо выбрал Phoenix.
За последние пять дней Толи опубликовал как минимум двадцать твитов или ретвитов, связанных с Phoenix: либо ретвитнул отзывы других отраслевых специалистов о тестировании Phoenix, либо напрямую рекомендовал использовать Phoenix, либо высказывал свое мнение о Phoenix.
По поводу такого «предпочтения» Толи неоднократно пояснял, что Pacifica не совершает сделки на цепочке Solana, её совместимость с Solana такая же хорошая, как у HyperLiquid, а Jup уже хорошо развит, и он больше сосредоточен на ранних командах, работающих с нуля до единицы. В то же время Phoenix является децентрализованным и может атомарно комбинироваться со всеми другими приложениями на Solana.
Благодаря Толи, популярность Phoenix несколько дней подряд входила в тройку лидеров рейтинга популярных проектов RootData и достигла исторического пика индекса популярности.
Однако по объему торгов Phoenix все еще значительно уступает другим проверенным платформам фьючерсных контрактов. Согласно данным DeFiLlama, ранее ежедневный объем торгов Phoenix долго не превышал 4 миллиона долларов США, но недавно, благодаря росту рыночного интереса, впервые превысил 80 миллионов долларов США в день. Тем не менее, он все еще занимает место за пределами топ-20 среди всех платформ фьючерсных контрактов и отстает от пяти ведущих платформ (с минимальным объемом в 1,6 миллиарда долларов США) более чем в 20 раз.
Атака на репутацию Solana и внутренние разногласия
面对Hyperliquid的强势崛起和自身生态的创伤，Solana支持者们选择了一条看似“以子之矛攻子之盾”的路径——以去中心化为武器，向Hyperliquid发起舆论攻击。
Член фонда Solana @harkl_ написал в твиттере, что слоган Hyperliquid — децентрализованная платформа обмена, но на практике это 24 валидатора, закрытый код узлов, один мост, на котором хранятся миллиарды долларов, и история принудительных расчетов во время рыночной волатильности.
Можете ли вы участвовать в любом компоненте стека протоколов с помощью собственных ресурсов без одобрения доверенной третьей стороны? Если нет, то это не разрешительная система. «Вы не сможете запустить сортер Hyperliquid», — добавил Толи.
Это заявление вызвало оживленные дискуссии в крипто-сообществе. Сторонники считают, что Толи указал на ключевую слабость Hyperliquid — если количество валидаторов меньше 30, код узлов не является открытым, а мосты高度 централизованы, то так называемый «ончейн-капитал» не отличается по сути от централизованной модели хранения CEX.
Противники отмечают, что количество валидаторов Solana сократилось с 2560 до примерно 756, коэффициент Накамото упал с 31 до 20, а первые двадцать валидаторов контролируют более трети всех застрахованных средств — в этом контексте говорить о «децентрализации» звучит как «пятьдесят шагов смеются над ста».
Более сложный вопрос исходит из экосистемы Solana. Единая «симпатия» высшего руководства фонда Solana вызвала недовольство многих других разработчиков протоколов.
«Они будут продвигать то, что считают наиболее выгодным для себя, и отталкивать других только потому, что команда соответствует определенному стандарту, — это превращает друзей в врагов», — сказал сооснователь Bulk kdotcrypto.
Комментарий Констанс, основателя Pacifica, более сдержан, но также более пронзителен: «В 2025 году мы выбрали Solana, не получали никакой поддержки от фонда и не привлекали инвестиции — мы просто хотели сначала создать хороший продукт и оставить решение рынку». За фразой «оставить решение рынку» скрывается скрытый протест против роли фонда Solana как «судьи и игрока».
Самая жестокая правда криптовалютного рынка заключается в том, что пользователи не интересуются масштабными нарративами — им важны глубина, ликвидность и безопасность. Рост Hyperliquid — это не только техническая победа, но и снижение уровня нарратива о «универсальных блокчейнах» — он доказал, что ключом к построению рынка капитала может быть не сложная экосистема, а предельно эффективный механизм сопоставления ордеров.
Сегодня Solana погрузилась в соревнование с конкурентами по «индексам децентрализации», а её продвигаемая платформа Phoenix всё ещё отстаёт от основных платформ деривативов в 20 раз по объёму торгов.
В борьбе за итоговую судьбу «интернет-капиталов рынка», если Solana не восстановит своё доминирование в деривативах во второй половине 2026 года, она, возможно, останется отличным мем-парком, но всё дальше будет удаляться от мечты «о размещении глобальных активов».