Децентрализация — одно из фундаментальных обещаний криптовалюты. Hyperliquid, высокопроизводительный блокчейн уровня 1, построенный вокруг перпетуального DEX, добился значительного прогресса благодаря этому обещанию. Поэтому тот факт, что Hyper Foundation контролирует примерно 48,9% всех заблокированных токенов HYPE, заслуживает внимания.
Как соотносятся эти цифры
По состоянию на июнь 2026 года примерно 436 миллионов токенов HYPE заблокировано, что составляет около 43,6% от общего объема в 1 миллиард токенов. Валидаторы Hyper Foundation составляют почти половину этого объема, с индивидуальными долями валидаторов 12,73%, 12,70%, 12,02%, 7,95% и 3,50%.
Стейкинг имеет текущую APR от 2,1% до 2,4%, финансируемую за счет эмиссии токенов, что способствовало росту участия. Валидаторы Фонда взимают комиссию в размере 3% со стейкинг-сумм, что также позволяет им получить значительную долю экономической активности, проходящей через слой стейкинга.
Сами механизмы стейкинга достаточно стандартны: однодневная блокировка для делегирования, семидневная очередь на вывод стейка и набор активных валидаторов по топ-N. Менее стандартно то, как Фонд достиг своего доминирующего положения: стратегии распределения до мейннета позволили валидаторам, связанным с Фондом, значительно опередить остальных еще до того, как внешние участники смогли серьезно конкурировать за стейк.
Почему это важно для управления
Модель управления HYPE основана на весе стейкинга, что означает, что голосующая сила напрямую зависит от количества заблокированных токенов. Эта динамика ярко проявилась в декабре 2025 года: голосование по сжиганию примерно 37,5 миллиона токенов HYPE из Фонда помощи прошло с поддержкой 85%.
HYPE был запущен через событие генерации токенов 29 ноября 2024 года. На момент запуска 6% предложения было выделено на бюджет Hyper Foundation, а 23,8% — участникам основной команды, при этом период блокировки завершился в конце 2025 года. Это означает, что значительная часть токенов участников стала ликвидной примерно в то же время, когда сеть начала зреть, что дополнительно сконцентрировало влияние в кошельках, связанных с Foundation, в ключевой период развития.
Токен также выполняет функциональные роли, выходящие за рамки управления. HYPE используется для оплаты газа при транзакциях и предоставляет дифференцированные скидки на торговую комиссию в зависимости от объема заблокированных пользователем средств. Эта функциональность стимулирует естественный спрос на участие в стейкинге, но также означает, что пользователи, желающие получить наилучшую экономическую эффективность на DEX Hyperliquid, фактически субсидируют тех же валидаторов, которые доминируют на уровне управления.
Риск, который скрыт в потенциальной прибыли
С точки зрения безопасности концентрация на уровне валидаторов создает цель. Сеть, в которой пять связанных валидаторов контролируют почти половину стейка, имеет меньшую поверхность атаки для компрометации, чем сеть, где стейк распределен среди десятков независимых операторов.
В текущей картине заметно отсутствуют какие-либо объявленные инициативы по диверсификации власти валидаторов или снижению доли Фонда со временем. Ни одного предложения по управлению, ограничивающего участие Фонда в качестве валидатора, ни указанной дорожной карты для более широкого распределения стейка. Концентрация была предметом обсуждения сообщества, но обсуждение пока не привело к структурным изменениям.