HYPE достиг рекордного максимума, столкнется с разблокировкой 120 млн USD 29 августа

Автор: Сяобинь

24 августа HYPE достиг исторического максимума в 83,27 доллара США, после чего снизился до примерно 77,5 доллара. Капитализация составляет около 19,5 млрд долларов США и занимает топ-15 среди криптоактивов. С начала года, с уровня 20 долларов, HYPE вырос почти в четыре раза.

Через пять дней, 29 августа, Hyperliquid проведет крупнейший за один месяц выпуск токенов с момента TGE в ноябре 2024 года. Согласно данным Tokenomics.com, этот выпуск высвободит около 14,18 миллиона HYPE, что составляет 1,4% от общего предложения, и при текущей цене имеет стоимость около 1,2 миллиарда долларов США, что эквивалентно 2,7% капитализации обращаемых HYPE.

Из них 46,6% (около 560 миллионов долларов США) распределены между внутренними лицами (ранними инвесторами и ключевыми участниками), 46,3% — сообществу (стимулы, аирдропы и т.д.), а 7% — Hyper Foundation. Следующий аналогичный объем разблокировки запланирован на 29 сентября, после чего будет происходить ежемесячно, и календарь разблокировки простирается до ноября 2029 года.

Может ли токен, только что установивший новый исторический максимум, поглотить постоянный приток огромного предложения?

Сначала исправим распространённое заблуждение: разблокировка токенов не равна их продаже.

Согласно отчету Tokenomist, опубликованному в апреле, существует значительный разрыв между фактическими и теоретическими уровнями разблокировки Hyperliquid. По состоянию на март 2026 года на уровне контрактов было разблокировано около 405 миллионов HYPE, однако фактически получено и введено в обращение лишь около 3,19 миллиона HYPE, что составляет уровень получения всего 0,79%. За пять месяцев с ноября 2025 по март 2026 года месячный уровень получения варьировался от максимума 17,6% (в первый месяц) до минимума 1,4% (февраль 2026 года).

Эти данные показывают, что ключевые участники и ранние инвесторы Hyperliquid практически не реализовали свои активы, и большая часть разблокированных токенов остается в контракте и не была получена.

Но вопрос в том, может ли эта историческая модель сохраниться сейчас, когда HYPE приближается к новому историческому максимуму. Чем выше цена, тем сильнее соблазн зафиксировать прибыль. Те, кто не забирал в прошлом в диапазоне от 20 до 60 долларов, могут принять другое решение при цене в 80 долларов.

Самой уникальной механизмом токеномики Hyperliquid является Assistance Fund (фонд помощи).

Фонд использует 97–99% доходов от протокола для автоматической покупки HYPE на открытом рынке ежедневно, без необходимости голосования по управлению и без зависимости от субъективного суждения команды. Сообщество проголосовало в конце 2025 года, чтобы официально признать токены, находящиеся в фонде, сожженными.

Объем этой механизма выкупа не имеет аналогов в криптовалютной индустрии.

По состоянию на июль 2026 года Фонд поддержки накопил примерно 45,7 миллиона токенов HYPE. В годовом исчислении интенсивность выкупа составляет около 7% от рыночной капитализации, что в 4–5 раз превышает уровень уничтожения по EIP-1559 Ethereum и значительно превосходит квартальный уровень уничтожения BNB. Годовой доход от комиссий протокола составляет около 1,3 миллиарда долларов США, среднемесячный доход — от 58 до 80 миллионов долларов США, а ежедневный объем выкупа — около 1,8–2 миллионов долларов США. С августа 2025 года сеть Hyperliquid сгенерировала примерно 800 миллионов долларов США чистого дохода, из которых 95% приходится на HyperCore.

Давайте посчитаем.

Токены, разблокированные 29 августа, имеют стоимость около 1,2 млрд долларов США. Среднемесячный объем выкупа Assistance Fund составляет около 60–80 млн долларов США. Если все разблокированные токены немедленно поступят на рынок для продажи, протокольный выкуп сможет поглотить лишь около 6–7% из них. Предложение от разблокировки примерно в 15 раз превышает спрос на выкуп.

С точки зрения чистого спроса и предложения, этот коэффициент неблагоприятен для HYPE. Репурчазы протокола не могут компенсировать продавческое давление от полной блокировки в краткосрочной перспективе.

Однако предположение о «полной продаже» крайне нереалистично. Учитывая исторический уровень получения в 0,79% и прошлые поведенческие паттерны удержания, фактический объем продаж, поступающий на рынок, может составить лишь небольшую часть общего объема разблокировки. Если фактическое давление продаж ограничено 5–10% от разблокированного объема (т.е. 60–120 миллионов долларов США), репурчазы протокола смогут значительно компенсировать или даже полностью поглотить его.

HYPE с конца июля по 24 августа вырос с примерно 54 долларов до 83 долларов, увеличившись почти на 54% за месяц; этот рост был обусловлен несколькими факторами.

Фундаментальные показатели протокола остаются прочными: среднедневной объем торгов стабильно составляет от 6 до 8 миллиардов долларов США, объем открытых позиций — около 3,5 миллиарда долларов США, а ежемесячный доход от комиссий часто превышает показатели Ethereum и Solana среди криптопротоколов. HYPE ETF, запущенный Bitwise, стал одним из крупнейших в мире ETF на отдельный криптоактив, привлекая дополнительные институциональные средства. Выступление Трампа на криптосовещании в Белом доме и инициативы CFTC по выводу Hyperliquid на американский рынок в соответствии с регуляторными требованиями создают ожидание премии за доступ к американскому рынку для HYPE.

Эти положительные факторы уже полностью отражены в цене. Исторический максимум в 83 доллара означает, что рынок уже учел самые оптимистичные сценарии в своей оценке. В этом месте появление разблокировки в 1,2 млрд долларов оставляет мало места для неожиданных положительных сюрпризов, но и небольшой запас прочности.

Механизм выкупа Hyperliquid является циклическим. Высокая активность рынка → высокий объем торгов → высокий доход от комиссий → ускорение выкупа → сокращение предложения токенов → рост цены → привлечение большего числа трейдеров. Этот механизм работает почти идеально в бычьем рынке.

Но и обратное также верно. Если рынок входит в продолжительный период спада, объем торгов сокращается, доходы от комиссий падают, и сумма выкупа соответственно уменьшается. В это же время токены все еще разблокируются по фиксированному календарному графику каждый месяц, и предложение не прекращается из-за холодного рынка. Снижение выкупа + неизменная разблокировка = увеличение чистого предложения.

Hyperliquid еще не прошел настоящего длительного медвежьего рынка. Кратковременная коррекция в феврале 2026 года не является стресс-тестом. Если на криптовалютном рынке произойдет общее падение более чем на 50%, остается невыясненным, сможет ли репурчайз-цикл HYPE поддержать ценовую поддержку при обратном вращении.

Сейчас оборотное предложение HYPE составляет около 222 миллионов монет (22,2% от общего объема в 1 миллиард), причем 48% все еще заблокированы. Даже до завершения календаря разблокировки стабильный ежемесячный прирост предложения будет продолжать разбавлять существующих держателей. При темпе разблокировки около 14 миллионов монет в месяц и текущем оборотном предложении ежемесячное добавление составляет около 6% от оборотного предложения. Это не одноразовое «событие разблокировки», а продолжительный цикл расширения предложения, длящийся несколько лет.

Способность доходов от протокола устойчиво расти до уровня, достаточного для компенсации расширения предложения за счет выкупа, является ключевым фактором долгосрочной оценки HYPE. Согласно текущим данным, выкуп покрывает примерно 5–7% ежемесячного высвобождения, что значительно ниже порога дефляции «выкуп > высвобождение». Пока объем торгов и доходы от комиссий Hyperliquid не увеличатся на порядок, HYPE в обозримом будущем останется токеном с чистой инфляцией: механизм выкупа может лишь замедлить темпы инфляции, но не обратить их вспять.

На историческом максимуме в 83 доллара США быки HYPE рассчитывают на устойчивый рост объема торгов, выход на американский рынок и отсутствие продаж инсайдеров после разблокировки.

При одновременном выполнении трех условий HYPE сможет поглотить шок предложения; при ослаблении любого из условий пространство для коррекции будет открыто, и предложение значительно возрастет.