Говард Лутник, министр торговли США, прогнозирует, что процентные ставки стабилизируются и снизятся в течение следующих шести месяцев. Это предсказание хорошо вписывается в более широкую кампанию администрации Трампа по давлению на Федеральную резервную систему с целью более агрессивного смягчения, однако Лутник представляет это не как политическую надежду, а как неизбежность, обусловленную экономическими фундаментальными факторами.
Его аргумент сводится к простой предпосылке: качество американского кредита высокое, инфляция находится около 2,7%, а экономические показатели демонстрируют положительную динамику. С его точки зрения, ставки просто слишком высоки для таких условий.
Аргументы в пользу снижения ставок
США платят больше за заимствование денег, чем это оправдано их экономическим профилем, и каждое снижение ставки на один процентный пункт может сэкономить федеральному правительству сотни миллиардов долларов ежегодных платежей по процентам.
Снижение стоимости заимствований не только напрямую сокращает дефицит за счет более дешевого обслуживания долга. Теоретически оно стимулирует экономическую активность, что приводит к росту налоговых поступлений и дальнейшему сокращению разрыва. Лутник спрогнозировал рост ВВП США более чем на 5% в первом квартале 2026 года с возможностью достижения 6% за весь год.
Он также указывает на снижение цен на энергию и поддержку со стороны налоговой политики как факторы, обусловливающие его оптимизм, наряду с косвенными эффектами снижения стоимости заимствований. Лутник также отмечает жилищный рынок как ключевого受益ителя, где снижение процентных ставок по ипотеке высвободит спрос, сдерживаемый ограничениями по доступности.
Где на самом деле находится ФРС
Федеральная резервная система, возглавляемая теперь Кевином Уоршем, провела несколько снижений ставок на четверть процентного пункта в течение 2025 года, снизив целевую ставку по федеральным фондам до диапазона 3,5–3,75%. Однако центральный банк приостановил дальнейшие снижения по мере приближения к 2026 году, что отражает разногласия среди членов комитета по денежно-кредитной политике относительно оптимального темпа смягчения.
Доходность казначейских облигаций фактически стремится вверх, что говорит о несколько иной истории, чем может предполагать прогноз Лутника.
Фон Лутника придает его комментариям другую окраску по сравнению с типичным кабинетным министром, высказывающимся по вопросам денежной политики. До вступления в администрацию он десятилетиями работал на Уолл-стрит и наиболее известен тем, что восстановил Cantor Fitzgerald после того, как фирма потеряла 658 сотрудников в ходе атак 11 сентября.
Что это означает для рынков
Если прогноз Лутника подтвердится и ставки стабилизируются перед снижением в течение следующих шести месяцев, акции, как правило, показывают хорошие результаты в условиях смягчения, поскольку более дешевый капитал повышает прибыль корпораций и делает акции более привлекательными по сравнению с облигациями. Недвижимость выигрывает от улучшения доступности и роста объема сделок.
Доллар США может ослабнуть в ответ на снижение ставок, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным, но повысит стоимость импорта, потенциально создав обратную связь, которая снова подтолкнет инфляцию вверх.
На данный момент устойчивая позиция ФРС на уровне 3,5%–3,75% указывает на то, что центральный банк не спешит подтверждать график администрации. Рынки облигаций, с их растущей доходностью, кажутся столь же скептически настроенными. Лутник по сути делает ставку на то, что данные заставят ФРС действовать до конца года — ставка, зависящая от того, что инфляция останется под контролем, а рост ускорится.