Спот-ETF на BTC в Гонконге сокращает выходные разрывы, увеличивая объём торгов по всему миру

В сегодняшних новостях о биткоин-ETF гонконгский спотовый BTC ETF значительно сокращает известный «выходной разрыв» биткоина: объем торгов в азиатский торговый сеанс сейчас оценивается в 20% от глобального объема торгов BTC, в то время как американские институциональные торговые подразделения находятся на выходных.

С момента запуска на Гонконгской фондовой бирже 30 апреля 2024 года продукты от поставщиков, включая китайские управляющие компании по активам и Bosera/HashKey, продолжали привлекать финансовые потоки, и к августу 2025 года общее количество спотовых виртуальных активов ETF на Гонконгской бирже увеличится до 9.

Основной вопрос, вытекающий из этого, является структурным, а не спекулятивным: происходит ли постепенный переход биткоина от розничного выходных казино к настоящему институциональному активу круглосуточно?

«Выходные разрывы» — это несоответствие цен между закрытием биткоина в пятницу в американское время и его повторным открытием в воскресенье или понедельник: в этот период наблюдается отток институциональной ликвидности, тонкий стакан ордеров, и каждая сделка усиливается.

Представьте себе оживленную автостраду в час пик и автостраду в 3 часа ночи: дорога одна и та же, но в 3 часа ночи один безрассудный водитель может спровоцировать цепную реакцию столкновений десяти автомобилей, тогда как подобная авария днем едва ли привлечет внимание.

Исторически цена биткоина отражала именно эту динамику: выходные колебания на 2–3% были обычным явлением при низких объемах торгов, что не обусловлено новой информацией, а связано с отсутствием стабильного институционального участия.

Структурная причина проста. Потоки средств в американских спотовых ETF и институциональные маркет-мейкеры работают по графику рабочих дней. Когда эти участники в пятницу днем отдыхают, 24-часовой спотовый рынок биткоина продолжает работать.

Однако из-за отсутствия балансирующего влияния крупных покупателей и продавцов цены на криптовалюты испытывали резкие колебания, что привело к серьезным потерям для розничных трейдеров и сработавшим ликвидациям, которые к открытию рынка в понедельник практически исчезли.

Механизм следующий: время торгов на Гонконгской фондовой бирже — с 9:30 до 16:00 по гонконгскому времени, что примерно соответствует 21:30 до 4:00 по восточному времени США. Этот период совпадает с временем торгов overnight в США, когда торговые отделы американских институциональных инвесторов закрыты, и именно в это время традиционно формируются уикенд-разрывы биткоина.

Гонконгский продукт обладает уникальным механизмом физической подписки и выкупа, который дополнительно усиливает этот эффект. В отличие от американских спотовых ETF, которые допускают только денежные сделки, гонконгские биткоин-ETF позволяют институциональным инвесторам напрямую подписываться на реальные биткоины.

Джеймс Баттерфилл из CoinShares прямо резюмировал это влияние: «Спот-продукты HKEX заполняют пробел на ночных рынках США, сокращая уикенд-спреды с 2–3% до менее чем 1%». Это сжатие спреда не случайно. Оно отражает то, что принятие спот-продуктов HKEX институциональными инвесторами распространилось на новый географический узел, позволяя механизму формирования цен продолжать работу в периоды, ранее не регулируемые.

К августу 2025 года Гонконгская фондовая биржа расширила свою линейку спотовых криптовалютных ETF до девяти продуктов, включая мультивалютные торговые пары, номинированные в гонконгских долларах, долларах США и китайских юанях, — такая структура призвана привлечь капитал из материкового Китая и глобальные институциональные инвестиции.

Стоит отметить, что объем торгов по-прежнему меньше, чем у аналогичных сделок в США. В конце 2025 года, когда цена биткоина приблизилась к 80 000 долларов США, наблюдался период снижения объема торгов. В настоящее время разрыв между ними сокращается, но еще не полностью устранен.