Экономический аргумент в пользу перенаправления аппаратного обеспечения биткоин-майнерами на задачи искусственного интеллекта получил четкую числовую оценку. HIVE Digital Technologies, один из крупнейших в мире публично торгуемых операторов майнинга, теперь оценивает, что его GPU генерируют почти в десять раз больше дохода в час при выполнении задач вычислений ИИ, чем его специализированные майнерские установки, добывающие блоковые вознаграждения. Выступая на TheStreet Roundtable 29 июля, как подробно описано в оригинальном отчете, исполнительный председатель Фрэнк Холмс представил модель доходов, которая делает ускоренный переход компании в инфраструктуру ИИ менее похожим на хеджирование и больше похожим на переопределение всей бизнес-модели.
Холмс заявил, что H100 GPU может приносить почти 2 доллара в час, в то время как даже GPU более старых поколений приносят примерно 1,40 доллара. Напротив, ASIC-майнер приносит от 0,12 до 0,14 доллара. Разрыв не является незначительным. Это структурный разрыв, который меняет то, как компания с 38 000 майнерами и растущим парком процессоров NVIDIA распределяет капитал, контракты на электроэнергию и площади в дата-центрах.
Экономика за поворотом
HIVE ожидает, что доля выручки от ИИ вырастет с примерно 10% до более чем 50% в этом году. Эта проекция не возникла из расплывчатой Memorandum о диверсификации. Она отражает переоценку существующих активов компании в виде оборудования. Те же объекты, которые ранее размещали Bitcoin ASIC, теперь переоборудуются для обслуживания клиентов, занимающихся инференсом и обучением ИИ, которые платят значительно больше за киловатт-час. Для сектора, который еще не полностью осмыслил последствия халвинга, сократившего вознаграждение за блок наполовину, расчеты беспощадны. Прибыльность майнинга сжата ростом глобальной хеш-скорости, стагнацией цены биткоина в некоторые периоды и ростом стоимости энергии в ключевых юрисдикциях.
Чем отличается раскрытие информации о HIVE от предыдущих объявлений о пересечении майнеров и ИИ, так это конкретикой. Сумма в $2, прикрепленная к GPU H100, соответствует годовому доходу около $17 500 за единицу до расходов, в сравнении с примерно $1 200 для современного ASIC. Даже с учетом более высоких ставок амортизации и профилей потребления энергии, разница в дополнительной марже делает для оператора флота иррациональным не рассматривать каждую стойку на предмет потенциала переиспользования.
Инфраструктура добычи встречает спрос на ИИ
Это изменение вписывается в более широкую тенденцию. Публично торгуемые майнеры, многие из которых ранее говорили только о расширении хэш-рейта, теперь обсуждают GPU-кластеры, цепочки поставок NVIDIA и соглашения с облачными сервисами. Задачи ИИ требуют сетей с низкой задержкой, жидкостного охлаждения и стабильного питания с высокой доступностью — ресурсов, которыми уже обладают крупномасштабные майнинговые объекты. Повторное использование этих объектов для операций децентрализованных вычислений снижает капиталоемкость, с которой сталкиваются чистые AI-стартапы.
Не каждый майнер может беспрепятственно осуществить этот переход. Преимущество HIVE заключается в наличии у него уже имеющихся запасов видеокарт NVIDIA серии A и H, первоначально приобретенных во время эпохи доказательства работы Ethereum и позже переориентированных. Многие конкуренты владеют только Bitcoin ASIC-ми, которые невозможно перенастроить на ИИ. Это различие формирует двухскоростной рынок среди майнеров: те, у кого есть GPU-флоты, могут получить доступ к буму вычислительных мощностей, в то время как операторы, использующие исключительно ASIC, остаются привязанными к корректировкам сложности Bitcoin. Это расхождение в конечном итоге может повлиять на оценки, условия финансирования и даже структуру майнинг пулов.
Более широкая криптоинфраструктура продолжает развиваться параллельно. Хотя некоторые сети сталкиваются с показателями вовлечения разработчиков, отслеживаемыми в периодических рейтингах, таких как топ блокчейнов по активности разработчиков, спрос на вычислительные ресурсы ИИ имеет совершенно отдельный драйвер роста: он не коррелирует с циклами крипторынка. Это отсоединение привлекает компании, которые в течение последнего спада проводили экстренные привлечения капитала.
Что осталось неясным
Разрыв в доходах реален, но превращение его в устойчивую прибыль требует постоянного внимания к коэффициентам использования, оттоку клиентов и устареванию оборудования. Ценообразование на вычислительные мощности ИИ не является статичным. Если гипермасштабируемые провайдеры в следующем году затопят рынок чипами H200 и B200, преимущество в $2 в час может сократиться. HIVE признает этот риск, однако его прогнозы указывают на ожидание, что разрыв сохранится достаточно долго, чтобы окупить затраты на переоснащение и заключить повторяющиеся сервисные контракты.
Еще один открытый вопрос — что произойдет с биткоин-частью реестра. Если доходы от ИИ станут доминирующими, идентичность компании как майнера сократится. Это может не иметь значения для акционеров, но изменит то, как аналитики моделируют акции и какие институциональные инвесторы присоединятся. Компания не раскрыла, будет ли она заменять выводимые из эксплуатации ASIC-устройства или позволить хешрейту снижаться естественным образом. Для биткоин-сети уход игрока с мощностью 2 ЭХ/с — незначительное событие, но цепная реакция подобных действий со стороны других майнеров, владеющих GPU, может изменить географическое и операционное распределение хешрейта. Пока тенденция указывает на то, что промышленные центры по размещению ИИ поглощают майнинговые мощности, а не наоборот.
Стимулы сейчас настолько выражены, что ставят под сомнение традиционную точку зрения, согласно которой майнеры ориентированы на долгосрочное потребление энергии и владение bitcoin. Данные HIVE указывают на то, что они все больше ориентируются на вычислительные мощности, независимо от того, где находится самый высокий победитель аукциона. Этим победителем теперь однозначно является сфера ИИ. Числа, представленные Холмсом, достаточно ясно демонстрируют, что остальной части индустрии майнинга предстоит ответить на тот же вопрос: приносят ли ваши машины максимально возможную прибыль или вы просто следуете привычке?