Автор: Shenchao TechFlow
Shenchao обзор: За шумной политической избирательной кампанией финансовые рынки продолжают двигаться в соответствии с глубинными количественными закономерностями. Последний анализ CNBC, основанный на данных индекса S&P 500 за период с 1980 по 2024 год, показывает, что за последние 40 лет после всех 11 американских промежуточных выборов американские акции в течение года после выборов неизменно росли, в среднем на 13,7%.
Более значимо то, что система сдержек и противовесов создает рыночную премию. Исторически «разделенное правительство», при котором Белый дом и Конгресс принадлежат разным партиям, показывало более высокую доходность по сравнению с однопартийным правительством, достигая средней годовой доходности до 15% и считаясь идеальным состоянием для институциональных инвесторов Уолл-стрит, где политическая непредсказуемость минимальна.
Несмотря на историческую победную статистику в 100%, ведущие инвестиционные банки сохраняют рациональную осторожность перед сложными макроэкономическими изменениями. На фоне дивергенции акций технологических компаний в сфере ИИ, роста доходности глобальных облигаций и нестабильности пути снижения ставок ФРС, политические игры отходят на второй план — истинное решение зависит от прибыльности компаний и реальности ликвидности.
После 11 выборов за 40 лет: S&P 500 показал средний рост на 13,7%
Согласно сообщению CNBC, глубокая статистика движения американских акций с 1980 по 2024 год показывает, что после всех 11 промежуточных выборов в период с 1982 по 2022 год индекс S&P 500 рос в течение последующего года, что дало историческую победную долю в редкие 100%.
С точки зрения количественной доходности, средний рост американских акций через год после中期选举 составил 13,7%, что практически совпадает со средней доходностью в 13,8% после президентских выборов. После уточнения результатов выборов политическая неопределенность, долгое время тяготевшая над рынками капитала, была эффективно устранена, что значительно повысило риск-аппетит институциональных инвесторов.
Закономерности политического цикла определяют перераспределение потоков капитала. Перед выборами неопределенность в вопросах политики и законодательства часто побуждает безопасные активы выходить из рынка или подавлять оценку рынка; однако после завершения голосования, независимо от того, какая партия контролирует конгресс, ясность в политическом курсе становится ключевым катализатором для восстановления оценок и перестройки оценок рисковых активов.
Баланс сил обеспечивает определенность: годовая доходность разделенного правительства достигает 15%
В сложной политической конфигурации данные показывают особую предрасположенность рынков капитала к системе сдержек и противовесов. В течение 10 промежуточных выборов и 5 президентских выборов, когда происходило «разделенное правительство» (т.е. Белый дом контролировался одной партией, а по крайней мере одна палата Конгресса — противоположной партией), среднегодовой рост S&P 500 составлял 15%.
Еще более впечатляющим является то, что из 15 исторических примеров разделенного правительства до 14 завершились положительной доходностью, что свидетельствует о чрезвычайно высокой вероятности успеха;相比之下, когда после выборов одна партия полностью контролирует обе палаты конгресса и Белый дом, средний рост американского рынка акций за год после выборов сокращается до 11,5%, и избыточная доходность значительно снижается.
На примере трех случаев в 1986, 1990 и 2006 годах, когда Демократическая партия контролировала обе палаты конгресса, а Республиканская партия занимала пост президента, S&P 500 снизился на 0,5% в день объявления результатов, но через месяц в среднем восстановился на 3,4%, а через год вырос в среднем на 10,9%, что подтверждает, что законодательный тупик эффективно сдерживает агрессивное повышение налогов и неожиданные регуляторные удары.
Экономический цикл важнее выборов: Société Générale предупреждает о рисках повышения ставок и пузырей
Несмотря на впечатляющую историческую долю прибыльных сделок, рассматривать политический календарь как талисман для инвестиций — это серьезная когнитивная ошибка. В своем последнем исследовании макростратегическая команда Société Générale четко предупреждает, что цикл денежно-кредитной политики ФРС, ликвидностная среда и цикл прибыльности корпоративного сектора в конечном итоге определяют центральную тенденцию цен на активы, и их влияние значительно превышает вес самих выборов.
Исторические уроки неисчислимы. После средних выборов 2018 года ФРС необычно повысила ставки четыре раза в течение года, что привело к падению индекса S&P 500 на 6,2% за весь год, несмотря на то, что через год, благодаря хеджированию, он вырос на 11,7%; а после краха интернет-пузыря в 2000 году американский рынок акций за год после выборов потерял целых 22,1%.
Напротив, в год после выборов 2020 года S&P 500 продемонстрировал поразительный рост на 38,3%, основным драйвером которого стало начало ФРС программы «вертолетных денег» и масштабных стимулов, а не просто смена администрации в Белом доме. Любая слепая покупка, игнорирующая сжатие макро-ликвидности и риски системного спада, легко может попасть в ловушку ликвидности — аналогию с «исканием меча на борту корабля» из исторической притчи.
Волна ИИ и геополитические встречные ветры: ключевые переменные, определяющие долгосрочный бычий рынок
На текущем макроэкономическом перекрестке внимание рынков сосредоточено на технологической революции и реальном росте. Главный стратег компании Carson Group Райан Детрик отмечает, что пока волна искусственного интеллекта (ИИ) продолжается, а макроэкономика сохраняет устойчивое расширение, фундамент бычьего рынка на американских акциях остается здоровым, и временные коррекции не могут скрыть крупномасштабный восходящий тренд.
Однако Джим Рид, руководитель макроэкономических исследований Deutsche Bank, занимает более осторожную позицию. Он отметил, что сезонные закономерности не могут определить реальные тренды; основные риски, связанные с геополитической ситуацией на Ближнем Востоке, политической нестабильностью во Франции и ростом доходности глобальных облигаций, не исчезнут после завершения выборов, и необходимо внимательно следить за рисками давления на оценки.
В перспективе урегулирование политической неопределенности лишь создало временный окно для восстановления настроений, тогда как реальной основой, определяющей, сможет ли этот долгосрочный бычий цикл преодолеть бурю, являются способность технологических гигантов окупить капитальные расходы на вычислительные мощности и устойчивость государственного долга. Инвесторы могут сохранить свою позицию на рынке, где различия усиливаются, только если смогут проникнуть сквозь политический шум.