Автор: Джемини, Shenchao TechFlow
3 ноября, по мере приближения средних выборов в США, на рынке снова возникают обсуждения о «проклятии рисковых активов».
На макроуровне среднесрочные выборы действительно влияют на рисковые активы, основная причина — «политическая неопределенность». Кто контролирует конгресс, напрямую влияет на такие ключевые вопросы, как последующие расходы, налоговая политика, уровень регулирования и потолок долга.
Эти ожидания будут заранее учтены рынком до выборов; при росте неопределенности капитал инстинктивно становится более осторожным, а склонность к риску снижается.
Сегодня BTC широко интегрирован в традиционные финансовые каналы и все больше напоминает высокобета-рисковый актив, с явно усиленной связью с американскими акциями, ликвидностью доллара и глобальными риск-аппетитами.
Таким образом, изменения в ожиданиях политики, вызванные промежуточными выборами, скорее всего, отразятся на рынке BTC; однако важно понимать, что это не означает прямой привязки BTC к результатам выборов — в этом цикле явно видно, что чувствительность BTC к макроэкономическим рискам достигла максимума.
Насколько велика реальная сила макро-шоков, таких как промежуточные выборы, в истории?
Не всегда происходит падение при выборе
Мы проанализировали данные по BTC до и после четырех предыдущих промежуточных выборов в США (2010, 2014, 2018, 2022) и обнаружили, что так называемое «падение перед промежуточными выборами» в реальных рыночных данных подвержено когнитивному искажению.
Если рассматривать краткосрочный эффект от выборов в Конгресс, BTC демонстрирует интенсивную очистку и расхождение в движениях.
В 2018 году после выборов в течение месяца BTC пережил жесткую коррекцию, упав почти на половину — на 45,5% за месяц. Однако в 2010 году за 30 дней после выборов он сразу вырос на 31,6%.
«Падение перед промежуточными выборами» не применимо ко всем фиксированным срокам. Это указывает на то, что в краткосрочной перспективе завершение выборов не устранило разногласия сразу, а, наоборот, усилило интенсивную борьбу между быками и медведями.
В то же время, это просто переменная, и рыночный объем, принятие и макроусловия для BTC различаются в каждом 4-летнем цикле.
А в долгосрочной перспективе за год после выборов BTC показал практически абсолютную положительную доходность.
Наименьший рост наблюдался в 2014 году (+23,0%), наибольший — в 2010 году (+1580,0%). Наиболее характерным является 2018 год: после выборов произошло падение, но при продлении срока удержания результат изменился — через год был зафиксирован положительный доход в размере 45,2%.
Ликвидная ловушка и повторное распределение акций
Крупные капиталы не боятся долгосрочных колебаний политики; напротив, краткосрочная макроэкономическая неопределенность, вызванная выборами, является идеальной ситуацией для смены позиций.
В условиях避险情绪 перед и после выборов высоколевериджные длинные позиции и паникующие розничные инвесторы легко подвергаются панической продаже, теряя свои позиции с убытками в течение резкого отката в течение 30 дней после выборов. В то же время умные капиталы используют ловушки ликвидности, созданные такими макрошумами, чтобы покупать на низких уровнях продажи розничных инвесторов, закладывая основу для долгосрочных позиций.
Мы также упоминали в другой статье, что за последний месяц скорость накопления BTC крупными кошельками в блокчейне ускорилась и достигла максимума с февраля этого года.
(Рекомендуем к прочтению: «Кто покупает кровавые акции? Цепные данные раскрывают накопление крупных игроков после падения BTC ниже $81 000»)
Для BTC так называемый «проклятие среднесрочных выборов» больше похож на перераспределение позиций с использованием макрошума. Средства, вышедшие из-за краткосрочного макро-панического настроения, в конечном итоге легко превращаются в сверхприбыль за год, отраженную в отчетах других.
(Предупреждение о рисках: выборка исторических данных составляет всего четыре случая, что относительно ограничено. Текущая среда процентных ставок в долларах США и структура финансирования ETF существенно отличаются от предыдущих циклов. Настоящий материал представляет собой объективный анализ данных и не означает, что будущие движения будут такими же; на вторичном рынке следует быть осторожными в отношении краткосрочных рисков ликвидности.)