Hedgeye Asset Management запустила Hedgeye Hedged Bitcoin ETF под тикером HBIT на Нью-Йоркской фондовой бирже. Согласно объявлению о запуске 27 августа, активно управляемый фонд сочетает экспозицию к спотовым продуктам bitcoin, зарегистрированным в США, с изменяющимся опционным оверлеем.
HBIT напрямую не держит bitcoin
Фонд в основном инвестирует в биржевые продукты, отслеживающие bitcoin, включая iShares Bitcoin Trust от BlackRock. Затем он покупает и продает пут- и колл-опционы, используя цены исполнения, основанные в основном на проприетарных сигналах Risk Range от Hedgeye.
HBIT может изменять свою позицию так часто, как один раз в день. Управляющий говорит, что процесс учитывает ценовые тренды, рыночную и подразумеваемую волатильность, ликвидность и рассчитанные торговые диапазоны компании. В отличие от ETF с фиксированным результатом, этот продукт не имеет фиксированного срока в двенадцать месяцев или указанного постоянного лимита на потенциальную прибыль.
Опционы могут снизить убытки, но создать новые риски
Премиум, полученный от написания опционов, может компенсировать часть стоимости защиты от падения. Однако написанные колл-опционы могут ограничивать участие во время роста bitcoin, а приобретенная защита может истечь без стоимости. Фонд также предупреждает, что его хеджирующие методы могут не компенсировать убытки, и некоторые опционы могут не иметь ликвидного вторичного рынка.
Запуск добавляет структуру с управлением рисками на рынке, где объем институциональных владений спотовыми продуктами продолжает расти. JPMorgan недавно сообщил о большем стейке в Bitcoin ETF, в то время как BlackRock снизил минимальный порог для конверсий IBIT в натуральной форме.
Фонд начинает работу без истории операций
HBIT — это недавно созданной фонд, а Hedgeye Asset Management — недавно сформированный консультант. Поэтому инвесторы пока не имеют реальных данных о производительности, показывающих, как процесс опционов ведет себя в различных циклах рынка bitcoin.
Доходность продукта также будет отличаться от удержания bitcoin, поскольку он владеет другими активами, оплачивает операционные расходы и использует деривативы. HBIT предлагает альтернативный путь для регулируемого Exposure к bitcoin, но его успех будет зависеть от того, насколько активное хеджирование сократит просадки достаточно, чтобы компенсировать стоимость опционов и потенциально упущенную прибыль.
Также в проспекте указывается риск, связанный с ключевым лицом, поскольку генерация ежедневных сигналов Risk Range сильно зависит от одного человека. Hedgeye утверждает, что другой сотрудник может опубликовать альтернативный расчет, но эта заменяющая формула не идентична. Эта зависимость добавляет операционный риск сверх экспозиции по bitcoin и опционам внутри портфеля.