Умные деньги не могут договориться по поводу bitcoin. Пока хедж-фонды в первом квартале спешно покидали рынок, продавая позиции в спотовых bitcoin ETF на 31 400 BTC, банки действовали совершенно иначе — добавив 7 800 BTC и более чем удвоив свои позиции.
Данные взяты из анализа CoinShares отчетов 13F за первый квартал 2026 года — обязательных квартальных раскрытий, которые профессиональные инвесторы с активами под управлением более 100 миллионов долларов обязаны подавать в SEC.
Великий институциональный разрыв
Общий объем holdings профессиональных инвесторов в американских спотовых биткоин-ETF снизился с 313 000 BTC до 261 000 BTC за квартал. Это снижение на 17%, или примерно 52 500 BTC, покинувших рынок.
В долларовом выражении ущерб выглядел еще хуже. Общая стоимость этих позиций снизилась на 35%, составив 17,8 млрд долларов. Часть этого была вызвана самим продажами, а часть — падением цены bitcoin примерно на 22% за тот же период.
Почти весь чистый объем продаж пришелся всего на две категории. Хедж-фонды сократили свои позиции на 31 400 BTC, что составляет снижение на 39%. Брокерские компании уменьшили свои стейки еще на 18 800 BTC, сократив их на 53%. Вместе эти две группы составили примерно 96% общего объема институциональных продаж.
Консультанты по инвестициям, крупнейшая категория по объему holdings, почти не изменили свои позиции. Они сократили позиции всего на 5,9%, сохранив базу в 150 300 BTC.
А затем были банки. JPMorgan добавил примерно 3 000 BTC в свои активы ETF. Wells Fargo пошел дальше — приобрел около 4 000 BTC. В целом по банковскому сектору общие позиции превысили 15 200 BTC, более чем вдвое превысив уровень на начало квартала.
Почему разделение имеет значение
Аналитик CoinShares Мэтт Киммелл дал простое объяснение расхождению. Во время спадов leveraged стратегии обычно закрываются. Активы не исчезают — они переходят из рук рисковых инвесторов в более стабильные руки, такие как банки и инвестиционные консультанты.
Многие хедж-фонды не делают направленных ставок на рост bitcoin. Они проводят базисные сделки: покупают спотовые ETF и одновременно продają фьючерсы на bitcoin, чтобы заработать на разнице между ними. Когда волатильность резко возрастает и эта разница сжимается, сделка перестаёт работать, и они её закрывают.
Снижение на 35% в долларовом эквиваленте активов институциональных ETF — с примерно 27,4 млрд долларов до 17,8 млрд долларов — также требует контекста. Значительная часть этого падения была вызвана просто снижением цены биткоина, а не активной продажей со стороны институтов. Фактическое сокращение объема BTC составило 17%, что означает, что падение цены значительно усилило визуальное восприятие ситуации.