Хедж-фонды сделали очень крупную ставку против японской иены, после чего иена начала расти против них. Данные CFTC показывают, что на 30 июня 2026 года управляемые фонды накопили чистые короткие позиции примерно в 138 000 контрактов по фьючерсам на иену — это самый высокий показатель с 2007 года. Затем иена резко укрепилась, и последовал быстрый разворот позиций.
Как торговля стала такой большой
Логика шортинга иены была простой: Япония удерживала процентные ставки на уровне, близком к нулю, в то время как Федеральная резервная система США держала ставки на значительно более высоком уровне. Заимствование в валюте с низкой ставкой для инвестиций в активы с более высокой доходностью — классическая carry-трейдинговая стратегия — сделала иену естественной валютой финансирования для глобальных фондов.
Курс USD/JPY отразил давление. Пара временно превысила 162, что означает, что иена достигла самого низкого уровня против доллара с 1986 года.
Вмешательство, которое изменило всё
Министерство финансов Японии действовало решительно. Скоординированная интервенция США и Японии в конце июля и начале августа 2026 года остановила падение курса. Япония уже потратила примерно 11,73 триллиона иен, что эквивалентно примерно 72,7 млрд долларов США, с конца апреля по конец мая в рамках предыдущих раундов поддержки валюты.
Влияние на позиционирование было быстрым и значительным. К 4 августа 2026 года чистые короткие контракты, удерживаемые фондами с плечом, снизились до примерно 63 600, что составляет снижение более чем на 50% за несколько недель.
Самый свежий отчет CFTC о обязательствах трейдеров, охватывающий неделю, закончившуюся 25 августа 2026 года, показал, что крупные спекулянты удерживали чистую короткую позицию в 63 298 контрактов, что на 10 405 контрактов меньше, чем на предыдущей неделе. В частности, кредитные фонды находились на чистой короткой позиции в 77 042 контракта на ту же дату.
Что означают оставшиеся короткие позиции для рынков
Аналитики JPMorgan отметили, что оставшиеся медвежьи позиции оцениваются в более чем 100 миллиардов долларов условной стоимости, и они прогнозируют значительный риск ускоренного закрытия коротких позиций, если пара USD/JPY упадет ниже 155.
Озабоченность JPMorgan по поводу оставшихся более чем 100 миллиардов долларов в медвежьей экспозиции по сути является предупреждением о том, что эпизод волатильности может быть еще не завершен. На конец августа на балансах кредитных фондов все еще оставалось 77 042 чистых коротких контракта; рынок поглотил значительное закрытие позиций, но не полностью его завершил. Любой новый катализатор — будь то изменение ставки Банка Японии, еще одна волна вмешательства или смена ожиданий по ставкам США — может возобновить сжатие.