Автор: Viki_Nan.mp3
Во-первых, эта статья не является FUD в отношении Hashkey или HSK; скорее, я делюсь своим пониманием с точки зрения бухгалтерского учета.
Так как я ранее участвовал в аудите финансовой отчетности компаний, котирующихся на рынках A/H.
Я думаю, что относительно мало людей могут одновременно: понимать бухгалтерские стандарты, разбираться в криптовалюте и быть готовыми и способными свободно выражать свое понимание.
Надеюсь, моя интерпретация поможет держателям токенов HSK лучше понять бухгалтерскую обработку IPO Hashkey и ее возможное влияние на классификацию токенов HSK.
I. Контекст и определение: какие счета учитывают токены, выпущенные биржей — контрактные обязательства или финансовые обязательства?
✅ Согласие на стороне активов: относительно единодушное
Цифровые активы учитываются как запасы / нематериальные активы, здесь споров мало. Хотя международных бухгалтерских стандартов пока нет, такая классификация считается разумной в отрасли. Можно ознакомиться с финансовой отчетностью OSL — классификация цифровых активов практически не отличается от той, что представлена в проспекте Hashkey. Американские стандарты несколько отличаются (можно посмотреть финансовую отчетность Coinbase), здесь мы это не обсуждаем.
❓ Разногласия по пассивной стороне: как бирже следует учитывать собственные выпущенные платформенные токены HSK?
Сначала поймите, почему это «обязательства»? Потому что биржа является эмитентом токенов, и при выпуске токенов возникает определённое «обязательство».
Однако, поскольку очень мало публичных компаний выпускают собственные платформенные токены, этот подход практически не имеет прецедентов. Я нашел еще одну канадскую публичную биржу, которая выпустила свой платформенный токен INX в качестве сравнительного примера.
HashKey (в соответствии с IFRS 15): классифицируется как обязательство по договору (определяемое как «обязательство по исполнению», где компания обязана HSK-держателям не деньгами, а будущими услугами, такими как скидки на комиссии, преимущества для участников и т.д.).
INX (в соответствии с IFRS 9): классифицируется как финансовая обязанность (токены представляют собой определённое требование держателей INX к будущим денежным потокам или активам компании).
Суть: почему публичная компания определяет собственный токен, обращающийся на вторичном рынке, как «обязательство по исполнению»?
Такая классификация позволяет избежать волатильности финансовых рынков. Если классифицировать токены как финансовые обязательства, их необходимо оценивать по справедливой стоимости: рост цены монеты приведет к увеличению обязательств компании и резкому падению прибыли (а снижение цены — к сокращению обязательств и резкому росту прибыли); в то время как при классификации как контрактных обязательств можно зафиксировать стоимость по исторической себестоимости.
Второе: Бухгалтерский взгляд: вывод бухгалтерских проводок, связанных с платформенной валютой HSK, и интерпретация текста из проспекта эмиссии
Благодаря опыту, накопленному за годы работы с финансовой отчетностью, в финансовой части проспекта есть несколько особенно примечательных фрагментов текста. Поскольку это важные пояснительные формулировки с явной направленностью, их следует интерпретировать вместе с предположениями о бухгалтерских проводках:
Расчет бухгалтерских проводок:
Initial confirmation (when HashKey awards HSK as a reward to employees, KOLs, or liquidity providers)
Дебет: Себестоимость продаж / Расходы на продажу / Управленческие расходы / Исследовательские и разработочные расходы (по справедливой стоимости на дату предоставления)
Кредит: обязательства по договорам
Примечание: Этот этап представляет собой расходы, которые реально снижают прибыль за отчетный период. Согласно проспекту эмиссии, связанные расходы HSK в 2024 году составили高达 176,7 миллиона гонконгских долларов. Именно поэтому в проспекте эмиссии указаны эти два предложения:
Рост обязательств по контрактам в основном связан с увеличением объема выдачи HSK. (Увеличение объема выдачи = увеличение задолженности)
Вариации в операционных расходах и затратах HSK повлияли на наши финансовые результаты. (Оплата зарплаты/закупка с использованием криптовалюты: чем больше монет выплачивается, тем выше стоимость)
Промежуточное состояние (период удержания): колебания цен не влияют на остаток обязательств, так как историческая стоимость уже зафиксирована.
Признание прекращения (когда крайне небольшое количество пользователей возвращают HSK для компенсации комиссий или подтверждают доход на основе правил Breakage):
Дебет: Контрактные обязательства
Кредит: Выручка
Примечание: Колебания рыночной цены HSK не оказывают и не будут оказывать никакого существенного влияния на наши контрактные обязательства или последующее признание соответствующего дохода. (Измерение по исторической стоимости: даже при упоминании снижения цены HSK в 2025 году баланс компании не сократится и не увеличится в результате этого.)
Три: что такое разрыв обязательств по контракту? Какой эффект вызовет Breakage HSK 95%?
Разбор концепции:
Сначала необходимо понять контрактную ответственность и что такое Breakage (потери/неиспользованные права)?
Контрактная обязанность — это услуга, которую компания обязана предоставить пользователю (например, право на зачет комиссий), и она представляет собой обязательство по исполнению.
Breakage (износ): часть прав, которые компания ожидает, что пользователи никогда не будут использовать. В традиционных отраслях (например, Starbucks) это обычно означает потерю подарочных карт; в Web3 это может означать добровольный отказ от возмещения пользователями, которые хранят монеты для спекуляций.
На уровне данных:
Оценка руководства: 5% будут использованы (Utilization), 95% — мертвые монеты / не будут использованы (Breakage).
Фактические данные: фактическая загрузка (Utilization) 0,49% – 1,71%.
Финансовые последствия:
Согласно пропорциональному методу (Proportional Method) по IFRS 15, формула для признания выручки по сути является:
Подтверждённый доход = фактически использованная сумма / ожидаемая общая скорость использования
С учетом данных HashKey (ожидаемая нагрузка 5%):
Подтверждение дохода = фактически использованная сумма / 5% = фактически использованная сумма * 20
Финансовая отчетность будет использовать ускоренное признание выручки в 20 раз на основе оценок руководства. За каждый реальный вычет в 1 доллар пользователем отчетность признает 20 долларов выручки.
Четвертый: ключевое двухуровневое несоответствие — почему существует 95% мертвых монет
Смещение один: смещение идентичности (анализ цепочки потока)
Компания → поставщик/сотрудник: Выплачивается как зарплата (учитывается в расходах Hashkey).
Поставщик -> Инвестор: Продажа для получения наличных (происходит разрыв).
Инвесторы: Накопление монет в ожидании роста (отказ от использования).
Вывод: те, кто получает криптовалюту, не держат её, а те, кто держит криптовалюту, не «используют» её — функциональность utility широко не работает (95% сбоев).
Ошибка два: смещение позиционирования токена
С точки зрения компании: токен является контрактной обязанностью.
С точки зрения инвестора токен является финансовым активом.
Несоответствие заключается в том, что обычно контрактные обязательства соответствуют контрактным активам, а финансовые обязательства — финансовым активам — это способ, которым каждая сторона контрагента учитывает свои счета. Сейчас возникло несоответствие: контрактные обязательства против финансовых активов.
Пять. Альтернативные предположения — если не учитывать обязательства по договорам, то в какой счет это может быть включено?
Сценарий предположения: Что, если классифицировать как финансовые обязательства (Financial Liability, аналогично подходу INX)?
Метод оценки: оценка по справедливой стоимости.
Финансовое влияние: рост цены монеты = крупные убытки; падение цены монеты = крупная прибыль.
Сравнение: отчет о прибылях и убытках изменится с «доходов от операционной деятельности» на «доходов от инвестиций», причем колебания будут очень сильными.
Почему выбрать контрактную ответственность?
Избегайте волатильности, связанной с резким ростом или падением прибыли из-за роста цены монеты.
Закладывает основу для роста основного дохода.
Согласно правилам IFRS 15, можно обеспечить плавное распределение прибыли.
Шесть: Парадокс аудита и соответствия нормам — «серые зоны», возникающие из-за отставания бухгалтерских стандартов от развития web3
Проблема превосходства сути над формой:
Юридическая форма: HSK действительно не соответствует определению финансовой обязанности или инструмента собственного капитала. И пока функция зачета сохраняется, это является обязательством по исполнению.
Экономическая суть: 95% и более людей воспринимают HSK как акции для спекуляций. Можно применить фразу «жильё для проживания, а не для спекуляций» к токену HSK, понимая её как «токены для использования, а не для спекуляций».
Проблема аудитора:
Почему можно признать ожидаемую долю использования в 5%? Потому что предыдущие исторические данные составляют 0,49%, и это является бухгалтерской оценкой руководства. То есть «ответственность» за это несёт руководство, и сумма признания выручки от этой части оказывает незначительное влияние.
С точки зрения аудита соответствует требованиям, но с логической точки зрения требует пересмотра. Это отставание бухгалтерских стандартов перед лицом Web3.
Семь: Размышления для инвесторов токенов
Смущение держателей HSK: вы держите актив, который эмитент четко определил как «контрактную обязанность» — следует ли все еще рассматривать его как «финансовый актив»?
Предупреждение о рисках: если экосистема действительно процветет и пользователи действительно начнут массово использовать HSK для компенсации (хотя вероятность этого крайне мала), и предположение о 95% сбоя окажется неверным, столкнется ли компания с возвратом доходов?