Комитет по банковскому делу Сената проведет закрытое заседание сегодня, 14 мая, для рассмотрения CLARITY Act, законопроекта, который уже был одобрен Палатой представителей 294–134 в июле 2025 года и для продвижения которого в полном Сенате необходимо как минимум 7 голосов демократов.
Генеральный директор Hashdex Самир Кербаж интерпретирует текущее движение цен криптовалют как подтверждение того, что рынок учитывает вероятность голосования комитета, полностью исключая из текущих оценок сценарий капитальных потоков при подписании законопроекта.
Kerbage сказал CryptoSlate:
Если закон CLARITY будет подписан и вступит в силу, это будет не просто веха в области соответствия, а событие, стимулирующее рынок, которое должно привести к значительным притокам капитала, развитию продуктов и широкому принятию институциональными участниками.
Он добавил, что Hashdex оптимистично настроен относительно того, что законопроект дойдет до президента Дональда Трампа этим летом.
Что предусматривает Закон о ясности
CLARITY охватывает награды в виде стейблкоинов, правила борьбы с отмыванием денег, исключения SEC для привлечения средств, подход к DeFi и токенизацию.
Положение о стейблкоине является самым спорным, поскольку закон запрещает начисление вознаграждений на неиспользуемые остатки стейблкоинов, напоминающие банковские депозиты, при этом разрешая вознаграждения за транзакции и требуя от SEC, CFTC и Министерства финансов выпустить совместные правила.
Банки выступают против риска побега депозитов, в то время как криптокомпании утверждают, что ограничение сторонних вознаграждений является антиконкурентным.
Законопроект распространит действие Закона о банковской тайне на цифровые товарные биржи, брокеров и дилеров, как на финансовые учреждения, добавив обязательства по борьбе с отмыванием денег, идентификации клиентов и проведению проверок.
Для институциональных инвесторов, находящихся в стороне, эта рамочная структура является обязательным условием, так как она предоставляет командам по соблюдению нормативных требований руководство для защиты внутри компании, а инвестиционным комитетам — структуру, которую они могут одобрить.
Кербидж сказал:
Закон CLARITY особенно важен для институциональных инвесторов. Эти инвесторы несут фидуциарные обязанности и имеют инвестиционные политики, требующие значительно более высокого уровня регуляторной ясности, чем у частных инвесторов.
Институциональные инвесторы требуют ясности в политике, одобрения инвестиционного комитета, продуктовых оберток и фидуциарного обоснования, прежде чем смогут выделить средства в масштабе. Если закон будет подписан, CLARITY Act предоставит политическую основу, которая откроет остальную часть этой цепочки.
Кербидж ожидает, что основная часть этого институционального капитала будет поступать через ETF и индексные криптовалютные продукты, придавая спросу устойчивую и отчитываемую структуру.
Данные Farside Investors показывают, что американские Ethereum ETF накопили примерно 12 миллиардов долларов совокупного чистого притока с момента запуска, а Solana ETF превысили 1 миллиард долларов.
Оба значительно ниже масштаба Bitcoin ETF, накапливаясь на рынке, где CLARITY впервые установит регуляторный статус своих базовых активов.
Сравнение Bitcoin ETF
Эталон Кербиджа для потенциала CLARITY — это одобрение SEC в январе 2024 года листингов спотовых биткоин-ETF, которое превратило скрытый спрос в упакованные, одобренные комитетом потоки в гораздо более масштабном объеме, чем предполагалось до одобрения.
Он утверждал:
Только для биткоина это регулирующее воздействие привело к совокупным потокам, превысившим 70 миллиардов долларов всего за два года.
Если законодательство о структуре рынка цифровых активов будет подписано, мы ожидаем схожей траектории для крипто активов, выходящих за рамки bitcoin, особенно для смарт-контрактных платформ, обеспечивающих базовую инфраструктуру для стейблкоинов и инициатив токенизации.
CLARITY предоставит более широкому классу криптоактивов определяющую структуру, позволяя определить, когда токены являются ценными бумагами, товарами или иным образом, а также какие продукты должны создавать эмитенты и покупать институциональные инвесторы.
Kerbage указывает на создание новых продуктов как на механизм, через который капитал войдет на рынок после утверждения законодательства, постепенно формируя конвейер ETF и структурированных продуктов, которые могут использовать институциональные инвесторы.
Он ожидает, что эмитенты будут создавать продукты, основанные на уникальных характеристиках криптовалют, такие как инициативы на основе стейкинга, широкое воздействие на основе индексов и стратегии получения дохода, использующие ликвидность криптовалютного рынка и улучшающие финансовую инфраструктуру.
Кербидж сказал:
Утверждение закона CLARITY сделает запуск этих продуктов и привлечение инвестиционного капитала еще проще.
Текст законопроекта Сената включает исключение из регулирования криптовалют, позволяющее компаниям привлекать до 50 миллионов долларов в год и 200 миллионов долларов всего, правила раскрытия информации о сопутствующих активах, стандарты кибербезопасности для DeFi и уточнения банковского законодательства для деятельности с цифровыми активами.
Пояснение к пересмотру цен: класс активов против трения, связанного с поправками
Если Банковский комитет продвинет законопроект и создаст межпартийную поддержку для его принятия, Кербаж видит реалистичный путь к переоценке всего класса активов.
Базовый сценарий для bitcoin в ближайшие недели — торговля в диапазоне от 74 000 до 85 000 долларов США при отсутствии крупного катализатора.
Он сказал:
Утверждение закона CLARITY может стать катализатором, который поможет значительно поднять цены на криптовалюты, потенциально приблизив их к недавним историческим максимумам до конца года.
Платформы смарт-контрактов, активы в стейкинге, инфраструктура токенизации и криптовалютные ETF на основе индексов несут более высокую дисконтную оценку регуляторной неопределенности, чем bitcoin, который уже прошел свое событие доступа в 2024 году.
Подписанная законодательная инициатива CLARITY одновременно сжимает эту скидку по всему классу активов, делая бычий сценарий для активов, выходящих за рамки bitcoin, более напрямую зависимым от судьбы этого законопроекта, чем от самого bitcoin.
| Сценарий | Результат политики | Интерпретация рынка | Вероятное воздействие |
|---|---|---|---|
| Базовый случай | Развитие маркетинга, но подписания в ближайшей перспективе не ожидается | Рыночные цены обрабатываются, а не являются уверенностью | BTC остается в диапазоне $74 000–$85 000 Кербиджа |
| Бычий сценарий | Рост поддержки в обоих лагерях в направлении подписания летом | CLARITY становится катализатором движения капитала | BTC движется к недавним максимумам; активы, выходящие за рамки BTC, показывают лучшие результаты |
| Задержка случая | Награды в стейблкоинах, AML, этика или лоббирование банков замедляют законопроект | Регуляторная скидка сохраняется | Разработка ETF/продукта задерживается |
| Случай разбавления | Финальный текст теряет ключевые положения рыночной структуры | Подпись имеет меньшее значение, чем ожидалось | Институциональный разблокированный объем слабее, чем ожидало Hashdex |
Законодательный путь сопряжен с реальными трудностями, поскольку полное одобрение Сенатом требует как минимум семи голосов демократов, а положение о вознаграждениях за стейблкоины, противодействие со стороны банковского сектора, этические соображения и детали внедрения AML создают риск поправок, которые могут задержать или ослабить финальный текст.
Длительная борьба за маркировку создаст неопределенность в процессе ценообразования криптовалют, сохранив регуляторную скидку и ограничив высвобождение институционального капитала, о котором говорит Кербидж.
Кербидж завершил, назвав CLARITY «самым значимым законодательным актом в истории этой отрасли».
Пост Crypto markets are massively underpricing Clarity Act passing – Hashdex warns появился первым на CryptoSlate.