Руководитель исследования Grayscale Зак Пандл заявил, что давление на модель с использованием рычага для накопления bitcoin со стороны стратегии добавляет волатильности на более широком рынке BTC после того, как компания сообщила о продаже 32 bitcoin 1 июня.
Продажа была незначительной по сравнению с общим портфелем Strategy, но она изменила рыночные настроения, поскольку компания давно считается крупнейшим корпоративным покупателем bitcoin. Strategy владеет более чем 818 000 BTC и часто описывается как владеющая примерно 840 000 BTC, при этом позиция оценивается около $55 млрд по текущим ценам.
Стоимость биткоинов компании оценивается в диапазоне от $61,8 млрд до $63,8 млрд, со средней ценой покупки от $75 500 до $75 700 за BTC.С торговлей биткойна около или ниже $62 000, стратегия сталкивается с нереализованным убытком, оцениваемым в диапазоне от $11 млрд до $12 млрдПродажа 32 BTC по стратегии привлекает внимание рынка
Grayscale заявила, что продажа 32 bitcoin спровоцировала новую волну волатильности, поскольку вызвала вопросы о способности Strategy продолжать покупать bitcoin с той же скоростью. Проданная сумма была незначительной, но действие выделялось, поскольку Strategy стала известна долгосрочным накоплением, а не продажей.
Питер Шифф также прокомментировал продажу, утверждая, что годы покупки Strategy более 840 000 BTC способствовали росту bitcoin, и любое изменение подхода компании может повлиять на доверие рынка. Шифф заявил, что Strategy теперь является крупнейшим покупателем bitcoin и крупнейшим потерпевшим убытки по bitcoin, имея в виду текущую бумажную потерю.
Акции стратегии также оставались под давлением. Рыночные комментарии показали, что MSTR торгуется как левериджный инструмент для bitcoin с бета-коэффициентом около 1,77. Ранее компания ставила целью владение 1 миллионом bitcoin к концу 2026 года, что потребует покупки примерно еще 180 000 bitcoin в зависимости от итогового отчетного баланса.
Цена STRC оказывает давление на модель казначейства
Фокус сместился на Stretch — переменной ставки инструмент перпетуум-преферированных акций Strategy, который торгуется под тикером STRC. Продукт разработан для торговли вокруг $100 за акцию и в настоящее время выплачивает дивиденд в размере 11,5%.
STRC недавно торговалась ниже $100, что означает, что инвесторы требуют более высокую доходность. Если стратегия увеличит дивиденд для поддержки цены привилегированных акций, ее будущие обязательства по денежным потокам возрастут. Grayscale заявила, что это может усложнить модель финансирования компании и повысить риск дополнительных продаж bitcoin.
Озабоченность вызывает то, что более высокие дивидендные обязательства могут снизить способность Стратегии эффективно выпускать привилегированные акции и продолжать покупать BTC. При текущих ценах акций MSTR и STRC Grayscale заявила, что способность Стратегии накапливать дополнительный bitcoin теперь кажется более ограниченной, чем раньше.
Критики также выразили обеспокоенность по поводу бремени дивидендов, которое может превысить 1 миллиард долларов в год, если обязательства по привилегированным акциям продолжат расти. Сторонники модели утверждают, что стратегия по-прежнему имеет доступ к рынкам капитала и что волатильность bitcoin является частью долгосрочной стратегии компании.
Потери цифровых активов расширяются
Давление на Strategy усиливается, поскольку другие компании, управляющие цифровыми активами, сталкиваются с крупными нереализованными убытками. Данные рынка, приведенные трейдерами, показали, что Strategy снизился примерно на $11,07 млрд по BTC, Bitmine — примерно на $9,58 млрд по ETH, SharpLink — примерно на $1,59 млрд по ETH, Metaplanet — примерно на $1,38 млрд по BTC, а Forward Industries — примерно на $1,13 млрд по SOL.
Grayscale заявила, что долгосрочное здоровье bitcoin может улучшиться, если меньше BTC будет сосредоточено на балансах цифровых активов с плечом, а больше — распределено по диверсифицированным корпоративным балансам. Компания также отметила, что для формирования устойчивого дна bitcoin могут потребоваться дополнительные покупатели.
Bitcoin также испытывал давление из-за слабых потоков ETF, снижения ликвидности и перераспределения капитала в акции искусственного интеллекта.Майкл Сэйлор заявил, что недавнее ослабление отражает перемещение капитала в инфраструктуру ИИ, а не изменение долгосрочного прогноза для bitcoin.
Grayscale по-прежнему ожидает восстановления bitcoin в ближайшие месяцы, но отметила, что BTC может отставать от других сегментов крипторынка, которые в ближайшей перспективе больше выигрывают от регуляторной ясности.