Grayscale утверждает, что ончейн-хранилища могут стать следующим криптовалютным продуктом, который получит широкое распространение в традиционных финансах. Эти структуры напоминают обеспеченные займы, но используют смарт-контракты для управления активами и распределения доходов.
Основные выводы
- Grayscale сообщает, что более 3000 онлайн-хранилищ содержат $7 млрд, что позиционирует их как следующий продукт традиционных финансов в криптовалюте.
- Вaults на ethereum, Base и Solana могут оказать давление на рынок CLO в $1,5 трлн благодаря более дешевым и прозрачным каналам.
- Grayscale заявляет, что масштабирование зависит от правил США, поскольку 57 кураторов управляют 79% в стратегиях со стейблкоинами.
Grayscale отслеживает $7 млрд в хранилищах, пока Уолл-стрит обращает внимание на ончейн-кредит
Стейблкоины и токенизированные активы уже начали преобразовывать традиционные финансы. Grayscale теперь ожидает, что ончейн-хранилища станут следующей криптоинновацией, которая выйдет на массовый рынок.
Казны собирают инвестиционные средства и направляют их в стратегии, приносящие доход. Их инвестиционные правила различаются. Однако многие работают в рамках установленных лимитов риска и полагаются на профессиональных менеджеров, известных как кураторы, для распределения капитала.
«Сейфы — это инструмент для управления активами в блокчейне», — написал Зак Пандл, руководитель исследований Grayscale, в последнем отчете.
Структура сильно напоминает обязательства, обеспеченные кредитами (CLO). Оба продукта объединяют инвестиционный капитал в управляемых портфелях, направленных на получение доходности с учетом риска от базовых активов.
Смарт-контракты заменяют традиционных посредников
Основное различие заключается в инфраструктуре.
Традиционные CLO полагаются на депозитарии, трастовые управляющие и другие посредников. Onchain vaults вместо этого используют смарт-контракты для управления активами и расчета транзакций непосредственно на блокчейн-сетях, таких как Ethereum, Base и Solana.
Этот дизайн может предоставить инвесторам возможность в реальном времени отслеживать свои активы и транзакции. Он также может снизить административные расходы и улучшить ликвидность, позволяя активам перемещаться без использования традиционных систем расчетов.
Pandl отметил, что хранилища могут обеспечить «полную прозрачность, операционную эффективность и потенциально более высокую ликвидность».
Рынок остается небольшим по сравнению с традиционными структурированными кредитами. Grayscale оценивает, что более 3 000 хранилищ содержат около $7 млрд активов. Эти продукты управляются 57 кураторами, причем стратегии, ориентированные на стейблкоины, составляют 79% от общего объема.
Напротив, глобальный рынок CLO охватывает примерно 1,5 триллиона долларов США через тысячи инструментов, управляемых более чем 250 компаниями.
Регулирование остается главным препятствием
Сейфы могут стать более важными по мере созревания ончейн-рынков кредитования. В конечном итоге они могут служить в качестве основных инвестиционных продуктов для цифровых активов, подобно тому, как CLO и управляемые кредитные фонды работают на традиционных рынках.
Тем не менее, законодательство США о ценных бумагах создает неопределенность. Хранилище может привлечь внимание регуляторов, если инвесторы полагаются на куратора для выбора стратегий, распределения активов или управления рисками. Такой уровень дискреционных полномочий может вызвать вопросы в рамках законодательства о ценных бумагах, инвестиционных компаниях или инвестиционных консультантах.
Эта проблема особенно важна для институциональных инвесторов, которым требуются четкие стандарты хранения, соответствия требованиям и защиты инвесторов до вложения значительного капитала.
Grayscale тем не менее видит значительный потенциал. Его основной вывод заключается в том, что хранилища «могут стать следующей криптоинновацией, которая прорвется на массовый рынок».
Их успех будет зависеть от того, сможет ли отрасль сохранить эффективность смарт-контрактов, одновременно соответствуя юридическим и операционным стандартам, ожидаемым в традиционных финансах.