ETF Grayscale на Chainlink упал до 72 млн долларов после падения LINK на 18%

Grayscale подала форму 10-Q в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для своего биржевого фонда (ETF) Chainlink Trust 7 августа, сообщив о чистых активах в размере 72,2 млн долларов после сложного второго квартала для LINK.

Квартальный отчет, охватывающий три месяца, закончившихся 30 июня, показывает, что ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) держит 10 030 901,11 токенов LINK в качестве единственного актива. На закрытии основного рынка фонда эта позиция стоила $72,2 млн — количество токенов не изменилось по сравнению с предыдущим кварталом, но стоимость в долларах значительно снизилась из-за падения цены Chainlink.

Файлы 10-Q — это регулярные раскрытия, которые каждый фонд, зарегистрированный в США, обязан подавать каждый квартал, и документы GLNK не открывают новых регуляторных аспектов. Однако цифры внутри них отражают токен, который испытывал трудности после того, как институциональные инвесторы получили прямой доступ к нему. GLNK начал торговлю на NYSE Arca 2 декабря 2025 года, превратив доверительный фонд Делавэра, которым Grayscale управлял частным образом с 2020 года, в фонд, который мог приобрести любой владелец брокерского аккаунта.

Быстрый выход GLNK на рынок восходит к изменению правила, возраст которого менее года. SEC утвердила общие стандарты листинга для криптовалютных биржевых продуктов в сентябре 2025 года, позволив биржам, таким как NYSE Arca, листинговать квалифицируемые конверсии криптовалютных трастов без индивидуального процесса подачи правил, который раньше занимал большую часть года. Grayscale использовала этот более быстрый путь, чтобы вывести GLNK, а также несколько других одиночных конверсий трастов, на рынок в течение нескольких месяцев.

Самым показательным показателем в отчете является цена токена, зафиксированная на конец квартала — $7,25 (30 июня), что ниже $8,77 на момент подачи предыдущего отчета 10-Q в мае. Это снижение на 18% за три месяца, что привело к падению чистой стоимости активов (NAV) на акцию доверия до $6,38. Собственные расчеты Grayscale показывают ущерб: только за квартал нереализованный убыток от стейк-позиции LINK составил около $16,4 млн (даже при неизменном количестве токенов).

Chainlink, сеть оракулов, которая предоставляет внешние данные и информацию о ценах смарт-контрактам на ethereum и других блокчейнах, пережила волатильный период с момента запуска GLNK. И LINK — не единственный: большинство альткоинов, связанных с инфраструктурой onchain, также сильно пострадали в этом году, несмотря на то, что ETF на bitcoin частично восстановились в последние недели.

Для доверительного управления с одним активом, таким как GLNK, нет буфера диверсификации, поскольку fortunes фонда точно совпадают с ценой LINK — как в лучшем, так и в худшем случае.

Запуск GLNK был успешным по меркам крипто-ETF. Фонд привлек $41 млн притоков в первый день торгов, увеличив активы под управлением до примерно $64 млн в течение 48 часов. К апрелю AUM выросли еще больше — до около $73 млн, и некоторые аналитики прогнозировали, что в базовом сценарии фонд может достичь $150–300 млн к середине 2026 года, а в оптимистичном сценарии — до $400–600 млн.

Эти прогнозы не оправдались: согласно отчету за второй квартал, чистые активы составили 72,2 миллиона долларов США — практически на том же уровне, что и в апреле, и значительно ниже даже консервативного сценария роста. Это произошло не потому, что инвесторы выводили средства (количество токенов LINK оставалось стабильным весь квартал), а просто потому, что новые поступления были поглощены падением цены на 18%.

Одна цифра в отчете, которая не изменилась — это гонорар спонсора. Grayscale взимает 0,35% в год с активов GLNK — ставку, которую она зафиксировала при конвертации траста в ETF в декабре 2025 года (снижение с 2,5%, которые взимались с квалифицированных инвесторов по старой структуре частного траста).

Grayscale также отказалась от части этой комиссии до начала марта 2026 года для сглаживания перехода — такая практика применялась ею и при других конверсиях доверий в ETF. За шесть месяцев, закончившихся 30 июня, комиссии спонсора GLNK составили примерно 136 000 долларов США по отношению к средним чистым активам фонда, что соответствует заявленной годовой ставке 0,35%. Это небольшая сумма по сравнению с квартальным бухгалтерским убытком в 16,4 миллиона долларов, но она демонстрирует, насколько тонкие маржи у этих фондов, состоящих из одного криптоактива.