Grayscale Investments, крупнейший в индустрии криптовалют специализированный управляющий активами, приостановил свой план выхода на публичный рынок. Компания, которая всего несколько месяцев назад подала заявку на регистрацию S-1 в SEC, приостановила подготовку к IPO на фоне значительного охлаждения интереса инвесторов к акциям криптовалютных компаний.
Задержка означает, что ожидаемый дебют Grayscale на NYSE под тикером «GRAY» теперь вряд ли состоится до четвертого квартала 2026 года. Для компании, управляющей 35 миллиардами долларов активов по 45 продуктам, это не совсем признак доверия к текущей рыночной среде.
От конфиденциальной подачи к публичной паузе
Путь Grayscale на публичные рынки начался тихо. Компания первоначально подала конфиденциальный черновик регистрационного заявления S-1 в SEC 14 июля 2025 года, а затем сделала эту подачу публичной 13 ноября 2025 года.
План был достаточно простым: разместить обычные акции класса A на Нью-Йоркской фондовой бирже с использованием структуры Up-C. Тикер «GRAY» уже был выбран.
В 2025 году вся криптовалютная индустрия переживала волну оптимизма, связанного с IPO, при этом такие компании, как Circle, также стремились к публичным листингам по мере улучшения регуляторной ясности. Однако реальность, с которой столкнулся Grayscale, заключалась в том, что спрос инвесторов на акции, связанные с криптовалютами, значительно ослабел. Крупная криптовалютная биржа Kraken также отложила свое ожидаемое IPO из-за неблагоприятных условий.
Снижение выручки говорит само за себя
За первые девять месяцев 2025 года компания сообщила о выручке в размере 318,7 млн долларов США. Это на 20% меньше, чем за тот же период предыдущего года.
$35 миллиардов активов под управлением по состоянию на 30 сентября 2025 года остается огромной цифрой по любым меркам. Grayscale оценивает свой общий адресуемый рынок в $365 миллиардов по всему спектру продуктов.
45 продуктов Grayscale охватывают весь спектр цифровых активов, включая их хорошо известные спотовые биржевые продукты по bitcoin и ether.
Что означает заморозка криптовалютного IPO для рынка
Решение Grayscale приостановить процесс имеет вес, выходящий далеко за рамки корпоративного расписания одной компании. Kraken отложил. Grayscale отложил. Окно, которое казалось открывающимся для криптовалютных IPO в 2025 году, временно сужается.
Картина доходов Grayscale также поднимает более широкие вопросы о бизнес-модели управления цифровыми активами в мире после появления ETF. Когда BlackRock, Fidelity и другие гиганты традиционных финансов предлагают конкурирующие спотовые продукты по bitcoin по более низким тарифам, компании, такие как Grayscale, сталкиваются со структурным давлением на свою основную деятельность. Снижение доходов на 20% в год, когда цены на bitcoin были относительно высокими, — это показатель, заслуживающий внимания.
Сроки IV квартала 2026 года для возможного возобновления IPO дают Grayscale примерно год на улучшение условий.