Grayscale: Медвежий рынок биткоина может закончиться, если ФРС приостановит действия

Grayscale утверждает, что медвежий рынок bitcoin, возможно, уже закончился — но только при условии, что ФРС прекратит повышение ставок. В среду в заметке глава исследований Grayscale Зак Пандл представил две конкурирующие гипотезы для текущего движения цены bitcoin. Первая — знакомая история «четырехлетнего цикла», связанная с халвингами bitcoin: сторонники этой точки зрения ожидают более глубокого снижения, при этом дно может быть достигнуто в сентябре или октябре. При текущей цене BTC около $65 000 этот сценарий может означать еще примерно 15%-е падение от текущего уровня — некоторые технические индикаторы даже указывают на возможные минимумы ближе к $50 000. Как отмечает Пандл, исторически дно циклических спадов приходилось примерно на год после пика и примерно на 2,5 года после халвинга, при средних совокупных просадках около 80%. Однако альтернативная позиция Grayscale носит более макроэкономический характер. Компания утверждает, что bitcoin теперь ведет себя скорее как золото или акция технологической компании, чувствительная к процентным ставкам, а не как чисто спекулятивный актив для розничных инвесторов. Предыдущие медвежьи рынки bitcoin совпадали с замедлением роста и ростом реальных процентных ставок; нынешний медвежий рынок характеризуется резким изменением ожиданий по политике ФРС и более высокими реальными ставками. Если макроэкономические условия изменятся — если ФРС приостановит повышение ставок и рост останется устойчивым — цена bitcoin, возможно, уже достигла своего минимума. Это особенно актуально после пика в октябре 2025 года около $126 000; BTC по-прежнему находится примерно на 49% ниже этого уровня, а назначение Кевина Уорша на пост председателя ФРС в начале цикла способствовало резкому развороту, подорвав торговлю «обесцениванием», которая подпитывала бычий тренд. Сигналы рынка противоречивы. Bitcoin вырос более чем на 10% с минимума в начале июля на уровне $57 717, а спотовые биткоин-ETF получили почти $1 млрд чистых вливаний за семь подряд сессий, что указывает на возобновление спроса со стороны институциональных инвесторов. Тем не менее, месячный тренд остается медвежьим и может сохраняться еще несколько месяцев. Другие аналитики расходятся во мнениях относительно уровней поддержки: эмитент биржевых продуктов 21Shares ожидал, что четырехлетний цикл уже завершился, но признал, что поведение цены «по-прежнему выглядит знакомо», а аналитик на цепочке CryptoQuant еще в феврале обозначил предполагаемый минимум медвежьего рынка на уровне около $55 000. Существует также регуляторный фактор: закон Clarity Act, который предполагает разделение надзора за криптовалютным рынком между SEC (ценные бумаги и инвестиционные продукты) и CFTC (деривативы как товары). Если законопроект продвинется и станет законом, многие участники рынка ожидают позитивного ралли для bitcoin и более широкого криптовалютного рынка. В краткосрочной перспективе bitcoin сегодня снизился по сравнению с вчерашним днем, но за последние 30 дней вырос примерно на 4%. Следующее решение ФРС по ставкам — потенциальный катализатор для любой из двух гипотез — состоится через шесть дней. Главный вывод Grayscale: четырехлетний цикл предполагает новые минимумы, но макроэкономический взгляд оставляет возможность того, что худшее уже позади.