После мероприятия в Сан-Франциско 23 июля AMD получила от Goldman Sachs повторную рекомендацию «покупать» с целевой ценой на 12 месяцев в 640 долларов США. Основные аргументы — сотрудничество компании с Anthropic и Microsoft, а также прогнозируемый общий рынок вычислений в 2 триллиона долларов США к 2030 году, что усиливает ее историю роста в сфере инфраструктуры ИИ.
Это не просто анонс параметров GPU. AMD стремится перевести конкуренцию в сфере ИИ с уровня отдельного чипа на модель поставки «целой стойки систем + CPU + сеть + DPU + программные инструменты + развертывание для крупных клиентов». Для инвесторов ключевой вопрос теперь не в том, «есть ли у AMD более мощные GPU», а в том, «сможет ли она получить достаточно крупные заказы на AI-кластеры и выполнить их в срок».
Целевая цена, указанная в отчете, составляет 640 долларов США, основана на мультипликаторе P/E 32 и прогнозируемой нормализованной прибыли на акцию в 20 долларов США. При текущей цене акций около 539,69 долларов США потенциальный рост составляет примерно 18,6%; рыночная капитализация компании составляет около 890,5 млрд долларов США.
Самый прямой сигнал о заказе поступил от Anthropic.
AMD заключила стратегическое партнерство с Anthropic, в рамках которого Anthropic развернет в общей сложности 2 ГВт GPU Instinct M1450 в системах Helios. Первая партия в 1 ГВт планируется к развертыванию начиная с первой половины 2027 года. AMD также планирует предоставить Anthropic стратегическое инвестиционное участие до 5 миллиардов долларов США; обе стороны совместно оптимизируют производительность модели Claude на GPU AMD и ускорят разработку программного обеспечения ROCm.
Значение такого сотрудничества выходит за рамки продаж чипов. Для поставщиков ИИ-чипов развертывание ведущими компаниями моделей определяет доверие к экосистеме. Если Anthropic будет постоянно мигрировать или масштабировать рабочие нагрузки Claude на платформу AMD, это поможет AMD доказать, что ее GPU, стойки и программный стек способны справляться с требованиями масштабного обучения и вывода.
Microsoft предлагает альтернативный путь реализации. После расширения сотрудничества с Azure, Microsoft планирует начать принимать стойки Helios, процессоры Venice, сетевое оборудование и программное обеспечение с второй половины 2026 года для инференса передовых моделей, собственных AI-сервисов Microsoft и приложений клиентов. Microsoft также выпустит два новых виртуальных машины на основе следующего поколения процессоров Venice 2 нм и расширит развертывание Pensando DPU в сетевых сервисах.
Это означает, что AMD хочет одновременно продавать GPU, CPU, DPU и сетевое оборудование в сценариях облачных провайдеров, а не выступать исключительно в роли поставщика ускорителей. Для Azure платформа AMD также может помочь снизить нагрузку на единую цепочку поставок, если обеспечит достаточную производительность и гибкость поставок.
Самым впечатляющим числом в отчете является то, что AMD повысила прогноз общего объема рынка вычислений до 2 триллионов долларов США к 2030 году.
При этом TAM для ускорителей ИИ в центрах обработки данных увеличен с 200 млрд до 1,4 трлн долларов США, что соответствует годовому темпу роста 40%; TAM для серверных CPU увеличен с 26 млрд до 220 млрд долларов США, что соответствует годовому темпу роста 50%. AMD также ожидает, что к 2030 году компания займет 50% доли на рынке серверных CPU.
За этой гипотезой стоит агентное ИИ. В отличие от однократных вопросов и ответов, агентное ИИ должно вызывать инструменты, планировать задачи, анализировать контекст, выполнять многошаговые рабочие процессы и обрабатывать большее количество запросов на рассуждение и оркестрацию. Вычислительные требования ложатся не только на GPU, но и на CPU, который должен выполнять управление, предварительную обработку данных, системные службы и оркестрацию многоагентных рабочих процессов.
Это и есть новая история, которую AMD хочет рассказать: расширение инфраструктуры ИИ не только увеличивает спрос на ускорители, но и стимулирует спрос на серверные CPU, сетевые решения и системные решения. Если компания сможет объединить CPU EPYC, GPU Instinct, DPU Pensando и сетевое оборудование в стойке Helios, доходы будут выше, чем от продажи отдельных чипов.
Однако эти 2 триллиона долларов — это не уже реализованный объем рынка, а прогноз, основанный на масштабном внедрении агентных ИИ к 2030 году. Это требует постоянного расширения развертывания ИИ-выводов предприятиями и облачными провайдерами, а также того, чтобы ИИ-приложения действительно перешли от пилотных проектов к частым производственным нагрузкам.
На продуктовом уровне Helios является основным носителем этой кампании AMD.
Следующее поколение платформы Helios AI в стойке основано на архитектуре CDNA 5, обеспечивает максимальную производительность до 40 PFLOPS (FP4) и 20 PFLOPS (FP8) на один GPU, оснащено 432 ГБ памяти HBM4 и пропускной способностью памяти 23,3 ТБ/с. Каждая стойка интегрирует 75 GPU, подключенных через UALink over Ethernet, а также 96-ядерный процессор EPYC, DPU Salina и AI-сетевая карта Volcano 800G.
Основное внимание этих параметров не на одиночной производительности, а на том, что AMD продвигает свои продукты в направлении целых стойков. AI-кластеры все больше зависят от системного дизайна: взаимосвязь между GPU, пропускная способность памяти, сетевая пропускная способность, возможности планирования CPU и программный стек влияют на конечную эффективность обучения и вывода.
Helios уже перешел в полномасштабное производство, отгрузка запланирована на конец третьего квартала, а массовое производство начнется в четвертом квартале. Microsoft начнет получать Helios во второй половине 2026 года, а первая установка мощностью 1 ГВт для Anthropic начнется в первой половине 2027 года, что означает, что настоящая масштабная проверка клиентами еще впереди.
AMD также заключила партнерство с Cerebras для интеграции системы Helios с кремниевым движком Cerebras для создания высокопроизводительных решений для AI-вывода, направленных на достижение более низкой задержки, более высокой энергоэффективности и повышения количества токенов на ватт до 5 раз. Решение планируется запустить через Cerebras Cloud во второй половине 2026 года.
На стороне программного обеспечения платформа ROCm.ai официально запущена с интеграцией таких инструментов ИИ, как Cursor, Claude, Codex и Gemini, предоставляя разработчикам опыт разработки программного обеспечения, управляемый ИИ. Сопутствующий оптимизационный слой Hyperloom оптимизировал более 14 000 моделей, обеспечив среднее повышение производительности в 3,3 раза по сравнению с ROCm 7.
Однако сотрудничество ROCm.ai и Cerebras лучше рассматривать как дополнение к экосистеме Helios, а не как основную тему этой статьи. Инвесторы в конечном итоге будут смотреть, могут ли клиенты стабильно использовать платформу AMD при реальной нагрузке, а не только на то, насколько длинным является список инструментов и партнерств.
Прогнозы финансов Goldman Sachs показывают, что выручка AMD в 2026 году составит около 50,57 млрд долларов США, EPS — 6,20 доллара США; в 2027 году выручка составит около 86,01 млрд долларов США, EPS — 13,20 доллара США; в 2028 году выручка составит около 109 млрд долларов США, EPS — 17,90 доллара США.
Этот прогноз означает, что рынок высоко оценивает потенциал роста доходов AMD от ИИ в ближайшие два-три года, улучшения маржинальности и высвобождения операционного левериджа. Целевая цена в 640 долларов США учитывает не только текущие выпуски продуктов, но и одновременное продвижение таких факторов, как отгрузка Helios, развертывание в Microsoft Azure, первая реализация 1 ГВт для Anthropic и улучшение экосистемы ROCm.
И именно здесь возникает настоящее расхождение.
Во-первых, скорость внедрения агентных ИИ может быть ниже ожидаемой. Если рабочие процессы ИИ для корпоративного сегмента не расширятся быстро, предположение о общем рынке вычислений в 2 триллиона долларов США к 2030 году будет скорректировано вниз.
Во-вторых, у крупных клиентов по-прежнему существует временной лаг в развертывании GPU. Microsoft Helios начнет получение с второй половины 2026 года, первые 1 ГВт от Anthropic ожидаются с первой половины 2027 года; краткосрочные отчеты еще не могут полностью подтвердить вклад этих партнерств в доходы.
В-третьих, конкуренционное давление не исчезнет. NVIDIA по-прежнему доминирует в сегменте AI-beschскорителей и программной экосистемы; способность ROCm сократить разрыв в опыте разработчиков повлияет на заменяемость AMD у крупных клиентов.
В-четвертых, архитектура x86 также сталкивается с риском потери доли на корпоративных сценариях ИИ. Если клиенты все чаще будут использовать специализированные чипы, серверы на базе Arm или другие гетерогенные решения, ожидания AMD по объему рынка CPU и доле в 50% на рынке центральных процессоров для центров обработки данных окажутся под угрозой.
Это превращает историю AMD в испытание на исполнение: отчет уже поднял размер рынка, заказы клиентов и целевую цену, теперь зависит от того, сможет ли Helios выпускать продукцию в запланированном темпе, смогут ли Microsoft и Anthropic расширить развертывание в срок, и действительно ли спрос на ИИ будет поддерживать рынок в размере 2 триллионов долларов до 2030 года.
律动 BlockBeats