Наиболее часто цитируемая цифра инвестиций в ИИ составляет около 800 миллиардов долларов США капитальных затрат крупнейших производителей к 2026 году. В аналитическом отчете о мировой экономике, опубликованном Goldman Sachs 2 августа, указано, что эта цифра занижает объем глобальных инвестиций в ИИ примерно на 200 миллиардов долларов США и завышает объем инвестиций в США примерно на 200 миллиардов долларов США. После корректировки с учетом частных компаний, небольших компаний за пределами США и не-ИИ расходов Goldman Sachs оценивает общий объем глобальных инвестиций в ИИ в 2026 году примерно в 1,019 триллиона долларов США, из которых на США приходится около 581 миллиарда долларов США. Три независимых метода оценки дают высокосогласованные результаты: глобальные инвестиции в ИИ приближаются к 1 триллиону долларов США. Доля инвестиций в ИИ в ВВП США вырастет с 1,8% в 2026 году до 2,5% в 2027 году и далее до 2,8% в 2028 году.
Рыночная оценка в 800 миллиардов занижает глобальный объем в 200 миллиардов и завышает американский объем в 200 миллиардов
Голдман Сакс отмечает, что распространяемые на рынке цифры капитальных затрат крупнейших провайдеров (около 800 миллиардов долларов США) имеют четыре проблемы. Во-первых, они игнорируют значительные инвестиции частных американских компаний в ИИ, которые играют важную роль в экосистеме ИИ. Во-вторых, они не учитывают инвестиции небольших американских компаний, особенно в Китае и более широком азиатском регионе. В-третьих, капитальные затраты крупнейших провайдеров на ИИ до начала этого всплеска уже превысили 150 миллиардов долларов США, и часть текущих капитальных затрат не связана с ИИ. В-четвертых, операции крупнейших американских провайдеров охватывают весь мир, и часть инвестиций осуществляется за пределами США.
Голдман Сакс последовательно исправил вышеуказанные вопросы. На основе крупнейших производителей были добавлены затраты на AI-капитальные расходы других американских публичных и частных компаний, а также расходы нерамских AI-связанных компаний. Были исключены инвестиции, сделанные в 2022 году, и сохранены только приростные объемы. Кроме того, на основе данных о местоположении уже объявленных инвестиционных проектов крупнейших производителей, общий глобальный объем был распределен по странам и регионам.
Скорректированные данные показывают, что общие глобальные инвестиции в ИИ составляют около 1019 млрд долларов США, из которых США — около 581 млрд долларов США. Распространённая оценка в 800 млрд долларов США занижает глобальные инвестиции в ИИ примерно на 200 млрд долларов США и завышает инвестиции США в ИИ примерно на 200 млрд долларов США. По оценкам Goldman Sachs, около 70% капитальных затрат крупнейших американских компаний направлены на внутренние проекты, 15% — на Азию и 9% — на Европу.
Корректировка корпоративной прибыли и официальные торговые данные подтвердили оценку в 1 триллион
Goldman Sachs подтвердил вышеуказанный результат с помощью двух других методов. Первый метод основан на корректировке прогнозов валовой прибыли публичных компаний, связанных с ИИ. Инвестиции в ИИ в конечном итоге проявляются в росте выручки и прибыли поставщиков из верхней части цепочки. Отслеживая прирост валовой прибыли компаний, связанных с ИИ, по сравнению с уровнем 2022 года, можно обратно рассчитать объем инвестиций в ИИ. Согласно этому методу, глобальные инвестиции в ИИ к 2026 году составят около 1,06 трлн долларов США.
Второй метод основан на официальных национальных счетах и торговых данных. В США Goldman Sachs использует метод потока товаров, суммируя внутреннее производство, чистый импорт и изменения запасов, чтобы оценить годовые инвестиции в AI-оборудование до мая 2026 года примерно в 500 миллиардов долларов США, плюс инвестиции в AI-связанные НИОКР и интеллектуальную собственность примерно в 100 миллиардов долларов США, в общей сложности около 600 миллиардов долларов США. На глобальном уровне Goldman Sachs использует данные о чистом импорте AI-связанных товаров по странам и их корреляцию с известными странами (например, США) для оценки глобальных инвестиций в AI примерно в 1002 миллиарда долларов США.
Числа, полученные тремя методами, сильно совпадают: глобальные инвестиции составляют около 1 триллиона долларов США, в США — около 600 миллиардов долларов США. Goldman Sachs считает, что эти данные предоставляют надежную базу для оценки масштаба инвестиций в ИИ. С 2022 года совокупные глобальные инвестиции в ИИ, как ожидается, достигнут около 1,8 триллиона долларов США к концу 2026 года.
Доля ИИ в ВВП вырастет до 2,8%, в краткосрочной перспективе сохранится устойчивость
Голдман Сакс использовал консенсусные оценки капитальных затрат публично торгуемых компаний для прогнозирования траектории инвестиций в ИИ на 2027 и 2028 годы. Доля инвестиций в ИИ в ВВП США вырастет с 1,8% в 2026 году до 2,5% в 2027 году и далее до 2,8% в 2028 году. Доля глобальных инвестиций в ИИ в мировом ВВП увеличится с 0,9% в 2026 году до 1,3% в 2027 году и до 1,4% в 2028 году. Эти уровни согласуются с историческими показателями доли инвестиций в инфраструктуру универсальных технологий во время их пиковых периодов (от 2% до 5%).
Когда замедлится темп роста инвестиций в ИИ — это текущая ключевая неопределенность на макроэкономическом рынке. Goldman Sachs составил группу ведущих индикаторов, включающую импорт оборудования для полупроводников, компоненты PMI, цены на импорт, закупки памяти и цены на аренду GPU. Все ведущие индикаторы в настоящее время находятся на верхней границе диапазона с 2022 года, что указывает на сохранение сильного краткосрочного роста.
Однако на основе опережающих данных о торговле из таких экономик, как Тайвань и Южная Корея, мгновенный прогноз Goldman Sachs показывает замедление инвестиций, связанных с ИИ, в июне и июле (умеренное снижение с крайне высокого уровня). Официальные данные США свидетельствуют о том, что инвестиции в ИИ все больше стимулируются инфляцией затрат, а не ростом объема реальных инвестиций. В первой половине 2026 года около 8% номинального роста инвестиций в ИИ приходилось на факторы цен, а не на рост реального объема инвестиций. Если эта тенденция сохранится, вклад инвестиций в ИИ в реальный ВВП в 2026 году может быть меньше, чем в 2025 году. Поскольку закупки полупроводников не учитываются как инвестиции в национальных счетах США, а импортный компонент ИИ-оборудования исключается из расчета ВВП, Goldman Sachs считает, что влияние инвестиций в ИИ на общий уровень ВВП США остается ограниченным.
Инвестиции в ИИ приближаются к 1 триллиону долларов. Рынок一直 использует цифру 800 миллиардов для обсуждения инвестиций в ИИ, но Goldman Sachs скорректировал эту цифру. Глобальные инвестиции в ИИ больше, чем считал рынок, а инвестиции в ИИ внутри США меньше, чем считал рынок. Доля инвестиций в ИИ от ВВП входит в диапазон, характерный для исторических циклов инфраструктурного развития универсальных технологий. Сама концептуальная рамка рынка по восприятию инвестиций в ИИ требует пересмотра.
Отказ от ответственности: Данный документ представляет собой обобщение и интерпретацию исследования третьей стороны, подготовленного брокерской фирмой (Goldman Sachs, 2 августа 2026 года), дополненное анализом открытой рыночной информации. Приведенные в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы являются мнениями аналитиков данной брокерской фирмы и отражают позицию исключительно их организации; они не отражают точку зрения Chaoxiang Research и не являются рекомендациями по инвестициям. Рынок сопряжен с рисками, принимайте решения самостоятельно. Данный документ не должен использоваться в качестве основы для покупки или продажи любых ценных бумаг.
Автор: Рита