Автор: Рита
Ежегодная экономическая конференция Джексон-Холл Федеральной резервной системы пройдет с 27 по 29 августа. Наиболее важная часть повестки дня запланирована на пятницу в 10:00 (по времени Нью-Йорка), когда председатель ФРС Уолш выступит с основной речью.
26 августа Goldman Sachs выпустил аналитический отчет, в котором отметил, что Уолш вряд ли предоставит четкие ориентиры по политике на заседании ФРС в сентябре, но, как ожидается, он затронет три ключевые темы: подтверждение приверженности цели инфляции 2%, объяснение логики стратегии коммуникации ФРС и обсуждение макроэкономических вопросов, таких как рост производительности и глобальные экономические шоки. Goldman Sachs считает, что умеренно мягкая позиция Уолша и улучшение данных по инфляции в последнее время означают, что вероятность сохранения процентных ставок на уровне на сентябрь и до конца года крайне высока.
Речь Уоша сосредоточена на трех основных темах
Goldman Sachs expects Wash to cover three core directions in his speech.
Во-первых, повторение цели по инфляции. Волш, скорее всего, повторит обязательство ФРС снизить инфляцию до 2% и может явно указать, что эта цель измеряется по индексу PCE (личные потребительские расходы).
Во-вторых, изложите стратегию коммуникации. Ранее Уолш заявлял, что если ФРС будет говорить меньше, финансовые рынки будут реагировать более сильно на экономические данные, что предоставит policymaker’ам более полезную информацию. Goldman Sachs ожидает, что он расширит эту идею на конференции в Джексон-Холле.
В-третьих, обсудим макроэкономические темы. На пресс-конференции в июле Уош упомянул, что может рассмотреть вопросы: «Что именно произошло с производительностью? Что произошло с демографической структурой? Что произошло с мировой экономикой под воздействием шоков?» Goldman Sachs ожидает, что он может повторить, что ИИ повысит рост производительности и станет «значительной дефляционной силой».
Голдман Сакс отметил, что мнение Уоша об ИИ как о дефляционной силе заслуживает внимания. Если ИИ будет и впредь повышать производительность, это в среднесрочной и долгосрочной перспективе снизит давление на издержки, что означает, что окно для сохранения процентных ставок на уровне ФРС может быть дольше, чем предполагает рынок.
Улучшение данных по инфляции поддерживает сохранение ставки на прежнем уровне
Голдман Сакс считает, что улучшение данных по инфляции за два месяца подряд — июнь и июль — укрепит уверенность большинства членов ФОМК в сохранении процентных ставок на текущем уровне. Хотя небольшая группа членов, выступавших за повышение ставок на июльском заседании, может сохранить свою позицию, большинство голосующих членов после улучшения данных по инфляции будут склоняться к сохранению ставок без изменений.
После Джексон-Холла и до заседания ФРС 16 сентября ожидается еще один цикл данных по CPI и PPI. Goldman Sachs прогнозирует, что месячный рост ядерного CPI и PCE в августе составит около 0,2%, тогда как методологическая корректировка, вступающая в силу 30 сентября (ежегодная поправка статистических параметров), снизит годовой рост ядерного PCE как минимум на 0,2 процентных пункта, а дополнительная корректировка в декабре приведет к дальнейшему снижению. Сочетание трехмесячной тенденции улучшения инфляции и предстоящей корректировки вниз означает, что максимальное влияние тарифов, цен на нефть и спроса на ИИ на ежемесячную инфляцию уже позади.
Goldman Sachs expects the Federal Open Market Committee to hold rates steady at the September meeting and through the end of the year.
Краткосрочное влияние темы финансовых инноваций ограничено
Тема конференции этого года — «Финансовые инновации: последствия для платежей и политики». Goldman Sachs ожидает, что доклады на конференции будут сосредоточены на таких темах, как стабильные монеты, но окажут ограниченное влияние на недавние решения по денежно-кредитной политике.
По традиции прошлых лет некоторые участники ФОМК дают интервью по телевидению в ходе заседаний. Goldman Sachs считает, что небольшая группа участников, поддерживающих повышение ставки в июле, возможно, сохранит свою позицию, однако большинство участников после улучшения данных по инфляции будут увереннее в сохранении ставок на текущем уровне.
Отказ от ответственности
Данный материал представляет собой обобщение и интерпретацию исследования третьей стороны, подготовленного брокерской компанией (Goldman Sachs, 26 августа 2026 года), дополненное данными с открытых рынков. Приведенные в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы являются мнениями аналитиков данной брокерской компании и отражают позицию исключительно их организации; они не отражают точку зрения Chaoxiang Research и не являются инвестиционными рекомендациями.
Рынок сопряжен с рисками, принимайте решения самостоятельно. Этот материал не должен использоваться в качестве основы для покупки или продажи любых ценных бумаг.