Главный стратег по акциям Азиатско-Тихоокеанского региона Goldman Sachs Тимоти Му вновь подтвердил цель KOSPI на уровне 12 000 в начале сентября 2026 года, что предполагает примерно 80% потенциального роста от текущего уровня индекса. KOSPI уже снизился на 27% с рекордного максимума в июне до того, как Му укрепил свою позицию.
Почему Голдман продолжает повышать свою цель
Goldman Sachs начала год с целевого показателя KOSPI на 12 месяцев на уровне 8 000, повысила его до 9 000 в июне, а затем до 12 000 в сентябре. Goldman прогнозирует, что компании, входящие в KOSPI, покажут рост прибыли на 300–360% за весь 2026 год.
Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют примерно половину общей рыночной капитализации KOSPI. Основной аргумент Му заключается в том, что рынок неверно оценивает, как долго будут сохраняться высокие прибыли этих компаний, утверждая, что AI-ориентированный суперцикл, основанный на строительстве инфраструктуры, прошел только первую фазу.
Математика капитальных затрат ИИ, лежащая в основе этого вызова
Goldman прогнозирует, что капитальные затраты крупных американских технологических компаний на расходы, связанные с ИИ, превысят 1,2 триллиона долларов США в 2027 году, что является значительным ростом по сравнению с ранее прогнозируемыми примерно 800 миллиардами долларов. Samsung и SK Hynix занимают доминирующее положение в производстве памяти с высокой пропускной способностью — типа чипов, которые требуются для ускорителей ИИ в быстром темпе.
KOSPI в настоящее время торгуется примерно на уровне 5,3 раза впереди доходов, по сравнению с семилетним средним показателем в 10–11 раз.
Что должны отслеживать инвесторы
Китайская конкуренция в секторе памяти — это структурный риск, который Goldman наиболее явно выделяет. Китайские производители расширяют мощности, и хотя они пока не достигли уровня корейских компаний в передовых категориях памяти, любое ускорение технологического сближения Китая приведет к сжатию марж у Samsung и SK Hynix быстрее, чем предполагает текущая модель Goldman.
Акции полупроводниковых компаний США торгуются с мультипликаторами, уже учитывающими значительный рост прибыли. По анализу Goldman, акции южнокорейских полупроводниковых компаний торгуются так, как будто цикл капитальных затрат на ИИ завершится резко.