Оригинал｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Автор｜Wenser（@wenser 2010）
После почти шести недель внезапного удара, вызванного конфликтом между США и Ираном, с приходом новостей о соглашении о прекращении огня между США и Ираном золото впервые за почти месяц вернулось выше уровня 4800 долларов.
От золотого токена XAUm, о котором упоминали еще в октябре 2024 года, до точного прогноза роста золота с 3500 долларов в сентябре прошлого года до более чем 3900 долларов, а затем до упоминания золотого токена XAUT в январе этого года, когда цена золота достигла около 4500 долларов, я сам начал инвестировать в золото через регулярные покупки.
С другой стороны, на макроуровне, на фоне усиления геополитических конфликтов, центральные банки всех стран продолжают наращивать золотые запасы, а Народный банк Китая уже 17 месяцев активно закупает золото; крупные инвестиционные институты и банки также уверены в росте цен на золото.
Учитывая это, в этой статье Odaily Planet Daily рассмотрит вопрос: каков верхний предел золота в этом году? — на основе недавних отраслевых новостей и изменений в политической и экономической обстановке.
Динамика цены золота за последние полгода
Прогнозы на рынке прогнозов по золоту: цена может быть ниже 4200 долларов до июня, а максимальная цена в этом году может превысить 6000 долларов
После появления прогнозных рынков, благодаря множеству факторов, включая ставки реальными деньгами и «мудрость толпы», они стали важным индикатором прогнозирования цен на активы. На данный момент на Polymarket прогнозируемый диапазон цен на золото в течение года составляет около 3800–6000 долларов США.
На Polymarket объем средств, вложенных в прогноз цены золота на середину года, превышает 3,5 миллиона долларов США, из них:
Наиболее вероятная вероятность ниже 4200 долларов США — 40%;
Вероятность выше 5500 долларов составляет 28%.
Затем — выше 5700 долларов США (вероятность пока составляет 17%), ниже 3800 долларов США (вероятность пока составляет 13%).
На Polymarket прогноз цены золота в этом году объем заключенных ставок сейчас составляет всего около 200 000 долларов США, из них:
Наиболее вероятная вероятность выше 6000 долларов США — 46%;
Вероятность выше 7000 долларов составляет 25%.
Вероятность снова выше 8000 долларов составляет 16%.
Другими словами, несмотря на относительно небольшой объем торгов, пользователи прогнозных рынков установили цену на год в диапазоне выше 6000 долларов США с разницей в почти 20%.
Стоит отметить, что правила событий, связанных с ценой золота на Polymarket, основаны на официальной цене закрытия активного месячного фьючерсного контракта CME Gold (GC); дневные сделки, максимальная и минимальная цены, предложения покупки и продажи, средняя цена или ориентировочные цены не учитываются.
Макро-покупки: центральные банки стран продолжают увеличивать запасы, Банк Турции обменивает золото на деньги
Золото, как крупнейший глобальный актив по рыночной капитализации, в первую очередь покупается центральными банками各国, обладающими правом чеканки фиатных валют.
В начале апреля Всемирный совет по золоту опубликовал ежемесячный отчет о закупках золота центральными банками за февраль. В нем отмечается, что центральные банки стран в феврале 2026 года совершили чистую покупку 19 тонн золота, что, несмотря на то, что все еще ниже среднемесячного значения в 26 тонн, зафиксированного в 2025 году, представляет собой рост по сравнению с чистой покупкой в 5 тонн в январе 2026 года. Кроме того, в отчете говорится, что некоторые центральные банки продолжили свою тенденцию к постоянной чистой покупке золота: с ноября 2024 по февраль 2026 года они совокупно приобрели 44 тонны золота, а Чешская Республика сообщила о 36-м месяце подряд чистых покупок. Китай продолжил увеличивать свои золотые запасы в течение 16-го месяца подряд (данные за февраль).
Отчет Goldman Sachs от конца марта указывает, что среднесрочные перспективы золота остаются прочными благодаря постоянной закупке золота центральными банками разных стран и ожидаемому снижению ставок ФРС на два раза в этом году; к концу года цена золота может вырасти до 5400 долларов за унцию. UBS также в конце марта прогнозировала, что целевая цена золота в начале 2027 года составит 5900 долларов за унцию.
7-го числа этого месяца Центральный банк Китая опубликовал公告, согласно которому золотые резервы Китая на конец марта составили 74,38 млн унций (приблизительно 2313,48 тонны), что на 160 тыс. унций (приблизительно 4,98 тонны) больше, чем на конец февраля — 74,22 млн унций (приблизительно 2308,5 тонны), что является 17-м месяцем подряд увеличения золотых резервов.
В то же время традиционные страны с крупными золотыми резервами сохраняют спокойствие и почти не меняют свои запасы — например, США (около 8100 тонн), Германия (около 3300 тонн), Италия (около 2400 тонн), Франция (около 2400 тонн).
Что касается давления на валютные системы на Ближнем Востоке из-за конфликта между США и Ираном, многие знают только одну сторону истории: «Центральный банк Турции за последние три недели продал более 120 тонн золота на сумму 20 миллиардов долларов». На самом деле, большая часть этого золота не поступила на рынок, а была задействована в золото-валютных своп-фьючерсах. Проще говоря, центральный банк Турции просто заложил свои золотые резервы для получения долларовой валютной ликвидности, чтобы стабилизировать курс национальной валюты — лиры.
С точки зрения структуры, доли золотых резервов центральных банков развивающихся рынков в общих резервах по-прежнему остаются на низком уровне около 10%, а в Китае — даже на уровне единиц, что означает, что потенциал дальнейшего увеличения золотых резервов центральными банками мира еще далеко не исчерпан, а стратегическая потребность в «дедолларизации» обеспечит золоту жесткий спрос на протяжении нескольких лет.
Криптовалютный спрос: крупнейший стабильный актив Tether вошел в топ-30 по объему золотых резервов в мире
В феврале инвестиционный банк Уолл-стрит Jefferies выпустил отчет, согласно которому эмитент стейблкоина Tether продолжает увеличивать свои золотые запасы; по состоянию на 31 января объем золотых резервов вырос до примерно 148 тонн, что при текущих ценах составляет около 23 миллиардов долларов США, и объем владения превысил показатели многих суверенных государств, войдя в топ-30 крупнейших держателей золота в мире.
Отчет показывает, что Tether увеличил свои золотые запасы примерно на 26 тонн в четвертом квартале 2025 года и продолжил покупать еще около 6 тонн в январе этого года, что делает его квартальный объем закупок золота вторым по величине после немногих центральных банков, таких как Польша и Бразилия. Текущий объем золотых резервов Tether превышает запасы таких стран, как Австралия, ОАЭ, Катар, Южная Корея и Греция.
Организация отметила, что указанное золото в основном используется для поддержки долларовой стабильной монеты USDT и золотого токена XAUT (текущая FDV капитализация превышает 3,3 млрд долларов США). Поскольку Tether является частной компанией, раскрываемые ею данные могут быть минимальными, и фактический объем золота может превышать заявленные значения. Ранее генеральный директор Tether Паоло Ардойно заявил, что компания планирует выделить около 10–15% своего портфеля на физическое золото.
Покупка розничными инвесторами: удержание на высоком уровне определяет стабильность позиций
В 2026 году участие частных инвесторов в золотых инвестициях значительно выросло, особенно средства из Азии стали новой силой на золотом рынке.
В январе приток средств в золотые ETF Азии составил рекордные 10 миллиардов долларов за месяц.
Кроме того, китайские инвесторы приобрели в течение всего 2025 года 432 тонны золотых слитков и монет, что стало рекордом за всю историю. Сцены очередей перед золотыми магазинами и частые распродажи золотых накоплений в банковских приложениях свидетельствуют о сильном признании обычными инвесторами защитной функции золота.
Однако противоположной стороной покупок розничных инвесторов является усиление двусторонней волатильности цен на золото. В январе из-за новости о назначении Кевина Уорша председателем ФРС цена на золото упала более чем на 9% за один день — это был самый крупный однодневный спад за последние 40 лет; в марте цена на золото временно упала ниже 4200 долларов за унцию, и множество розничных инвесторов оказались в убытке на пике. На фоне масштабного увеличения запасов золота Центральным банком Китая это создало яркий контраст: «розничные инвесторы панически продают, а суверенные фонды покупают на понижении».
В результате большое количество покупок мелких инвесторов, застрявших на высоких уровнях, препятствует чрезмерному объему продаж золота в течение года.
Мнение институциональных инвесторов: золото достигнет нового максимума, цена к концу июня может составить около 5200 долларов США
На институциональном уровне UBS, традиционно уделяющая большое внимание рынку драгоценных металлов, в этом году неоднократно высказывала свои взгляды.
21 января сообщалось, что стратег по драгоценным металлам UBS Джони Тевес ранее отметил, что спрос на диверсификацию является ключевым драйвером роста цен на золото в текущем цикле: институциональные и розничные инвесторы, а также центральные банки различных стран увеличивают покупки золота в ответ на макроэкономическую неопределенность. Ожидается, что в первой половине года золото сохранит восходящий импульс, и если обеспокоенность рынка по поводу независимости ФРС будет продолжать расти, цена золота в первой половине года может достичь уровня 5000 долларов за унцию. Серебро, в свою очередь, получит поддержку от роста цен на золото и сокращения дефицита спроса и предложения, и в этом году может попытаться преодолеть отметку 100 долларов за унцию.
Затем золото и серебро резко выросли: первое подскочило до почти 5600 долларов за унцию, а второе — до 120 долларов за унцию.
On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rise over the past year remain in place.
Затем 28 февраля официально начался конфликт между США и Ираном, когда Израиль и США совместно атаковали Иран, и региональная горячая война началась.
По данным на 5 марта, аналитики UBS в отчете отметили, что анализ данных с 1900 года показал, что экономические риски оказались более значимыми для финансовых рынков, чем геополитические. Они заявили, что в большинстве случаев инвесторы показывают наилучшие результаты, если умеют «игнорировать» геополитический шум.
В конце марта UBS прогнозирует, что целевая цена золота в начале 2027 года составит 5900 долларов за унцию.
2 апреля стратег UBS Джони Тевес прогнозирует, что, несмотря на недавние колебания цен на золото, в этом году цены на золото достигнут нового максимума, рассматривая недавнюю коррекцию как возможность для покупки. UBS прогнозирует среднюю цену на золото в 2026 году на уровне 5000 долларов за унцию, а в 2027 и 2028 годах — 4800 и 4250 долларов соответственно.
7 апреля UBS снизил прогноз цены на золото к концу июня до 5 200 долларов за унцию из-за снижения спроса со стороны инвесторов на фоне усиления рыночной волатильности.
Кроме того, в начале февраля JPMorgan открыто выразил уверенность в росте золота, заявив, что целевая цена золота к концу года может достичь 6300 долларов, что соответствует росту на 34%.
Понимание сути золота: актив-убежище и ключевой элемент системы, независимой от доллара
Наконец, давайте кратко обсудим суть инвестирования в золото.
В 1971 году США сами разрушили созданную ими Бреттон-Вудскую систему. После этого цена золота выросла с 35 долларов за унцию до нынешних почти 5000 долларов за унцию, увеличившись более чем в 94 раза за 55 лет. При цикле инвестирования в 4–5 лет было пройдено как минимум 10 циклов бычьего и медвежьего рынков.
А после начала российско-украинского конфликта в 2022 году экономический процесс «дедолларизации» резко ускорился, и центральные банки мира начали новую гонку за накоплением золотых резервов, что постепенно привело к «суперциклу» золота за последние три года.
В 2026 году, когда США под влиянием израильского премьер-министра Нетаньяху вступили в конфликт на Ближнем Востоке （Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, несмотря на влияние новостей и политики, связанных с ИИ, технологиями и возвращением промышленности на родину, политическая и экономическая ситуация в США не стала мгновенно хаотичной, но кредитный рейтинг доллара уже начал проявлять признаки ослабления.
В январе этого года известный инвестиционный банк Morgan Stanley отметил, что роль доллара США в глобальной системе постоянно и постепенно ослабевает, однако из-за ограниченного количества надежных альтернатив валютам золото стало самым серьезным конкурентом доллара в все более многополярном мире. Согласно исследованиям Morgan Stanley, международное влияние доллара снизилось по нескольким показателям, включая снижение доли доллара в валютных резервах центральных банков и уменьшение его использования в выпусках корпоративных и суверенных облигаций на新兴 рынках. Тем не менее, доллар по-прежнему занимает наибольшую долю в мировых резервах, что свидетельствует о том, что пока не существует существенного конкурента. Однако ситуация меняется, если учитывать золото. Доля золота в активах,持有的 центральными банками, выросла с примерно 14% до 25–28%, и эта тенденция роста «не демонстрирует никаких признаков замедления». Риск-премии и хеджирующие действия будут продолжать оказывать давление на доллар и поддерживать спрос на золото.
Несмотря на то, что в условиях нестабильности в Дубае, вызванной конфликтом между США и Ираном, золото подвергается сомнению как актив для укрытия из-за неудобства транспортировки, в текущей международной обстановке оно остается единственной признанной мировым сообществом твердой валютой после доллара.
Ситуация, при которой Иран, контролирующий Ормузский пролив, начал взимать плату за проход с использованием юаня, BTC и других криптовалют, в определенной степени раскрывает снижение доверия к доллару в глобальной экономической системе.
Таким образом, несмотря на то, что старший аналитик рынка Bloomberg Intelligence Майк МакГлоне предупреждал в своем отчете о перспективах металлов за апрель, что золото и серебро, возможно, достигли пика — «раз в поколение» — этот пик, возможно, уже прошел, на фоне сегодняшней неуверенной и колеблющейся политической позиции Трампа золото по-прежнему находится на относительно низком уровне в этом году.
На основе всестороннего анализа вышеуказанных факторов, движение золота в 2026 году можно описать как трехэтапную структуру: «рост в первом квартале, небольшая коррекция во втором квартале, формирование дна и восстановление в третьем и четвертом кварталах». Основная тенденция остается восходящей, но волатильность будет значительно выше, чем в предыдущие годы.
На текущей цене 4800 долларов за унцию золото, возможно, находится на этапе восстановительного отскока, и 4900 долларов — это ближайший ключевой уровень сопротивления. Прогресс переговоров о прекращении огня между США и Ираном, данные по CPI в США и сигналы политики ФРС станут ключевыми катализаторами цены в краткосрочной перспективе. Если соглашение о прекращении огня будет продлено, а цены на нефть продолжат падать, ожидания снижения процентных ставок усилятся, и цена золота может попытаться преодолеть уровень 5200 долларов к концу второго квартала.
Во второй половине года, по мере ослабления инфляционного давления в США на фоне падения цен на нефть, окно для снижения ставок ФРС снова открылось, ослабление доллара предоставит золоту больший потенциал для роста. Кроме того, неопределенная ситуация на среднесрочных выборах также обеспечит определенную политическую поддержку росту таких активов, как золото и BTC.
В отношении верхнего предела цены, с учетом совокупных прогнозов институциональных участников и рыночных тенденций, разумный прогнозируемый диапазон верхнего предела цены на золото в 2026 году составляет 5400–6000 долларов США за унцию; в оптимистичном сценарии цена может вырасти до 6200–6400 долларов США за унцию.
В одном предложении: США сейчас, как в последние дни царства Цинь, «когда Цинь потерял оленя, все вожди бросились за ним». В такое время, если говорить о надежной защите и сохранении и приумножении стоимости всех основных классов активов, кто еще, кроме золота?
Рекомендуем прочитать
Что стоит за коррекцией золота: ослабление старой системы
Биткоином оплачивают пошлины за проход через пролив, Иран просто болтает?