Цена золота достигла $4 800 на фоне геополитической напряженности и покупок со стороны центральных банков

Оригинал｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Автор｜Wenser（@wenser 2010）

После почти шести недель внезапных ударов, связанных с конфликтом между США и Ираном, с приходом новостей о соглашении о прекращении огня между США и Ираном золото впервые за почти месяц вернулось выше уровня 4800 долларов.

Еще с октября 2024 года, когда упоминался золотой токен XAUm, до точного прогноза о росте золота до более чем 3900 долларов при цене спот-золота в 3500 долларов в сентябре прошлого года, а затем до упоминания в январе этого года золотого токена XAUT при росте цены золота до примерно 4500 долларов — я сам начал свой путь регулярных инвестиций, наблюдая за золотом.

С другой стороны, на макроуровне, на фоне усиления геополитических конфликтов, центральные банки всех стран продолжают наращивать золотые резервы; Китайский центральный банк уже 17 месяцев активно закупает золото; крупные инвестиционные институты и банки также уверены в росте цен на золото.

Учитывая это, в этой статье Odaily Planet Daily мы рассмотрим вопрос: каков верхний предел золота в этом году?

Динамика цены золота за последние полгода

После появления прогнозных рынков, благодаря множеству факторов, включая ставки реальными деньгами и «мудрость толпы», они стали важным индикатором прогнозирования цен на активы. На данный момент на Polymarket прогнозируемый диапазон цен на золото в течение года составляет около 3800–6000 долларов США.

На Polymarket средства, вложенные в прогноз цены золота на середину года, превышают 3,5 миллиона долларов США, из них:

Наиболее вероятная вероятность ниже 4200 долларов США — 40%;

Вероятность выше 5500 долларов составляет 28%.

Затем — выше 5700 долларов США (вероятность пока составляет 17%), ниже 3800 долларов США (вероятность пока составляет 13%).

На Polymarket прогноз цены золота в этом году объем заключенных ставок составляет сейчас около 200 000 долларов США, из которых:

Наиболее вероятная вероятность выше 6000 долларов США — 46%;

Вероятность выше 7000 долларов составляет 25%.

Вероятность повторного преодоления уровня 8000 долларов снова составляет 16%.

Другими словами, несмотря на относительно небольшой объем торгов, пользователи прогнозных рынков установили цену на год в диапазоне выше 6000 долларов США с разницей около 20%.

Стоит отметить, что для событий, связанных с ценой золота на Polymarket, используется официальная цена закрытия активного месячного фьючерсного контракта CME Gold (GC), при этом дневная торговля, максимальная цена, минимальная цена, покупательские и продавецкие ордера, средняя цена или ориентировочные цены не учитываются.

Золото, как крупнейший глобальный актив по рыночной капитализации, является основным покупателем центральных банков различных стран, обладающих правом чеканки фиатных валют.

В начале апреля Всемирный совет по золоту опубликовал ежемесячный отчет о покупках золота центральными банками за февраль. В нем отмечается, что центральные банки стран в феврале 2026 года совершили чистую покупку 19 тонн золота, что, несмотря на то, что все еще ниже среднемесячного значения в 26 тонн, зафиксированного в 2025 году, представляет собой рост по сравнению с чистой покупкой в 5 тонн в январе 2026 года. Кроме того, в отчете говорится, что некоторые центральные банки продолжили свою тенденцию к постоянной чистой покупке золота: с ноября 2024 по февраль 2026 года они совокупно приобрели 44 тонны золота, а Чешская Республика сообщила о 36-м месяце подряд чистой покупки. Китай продолжил увеличивать запасы золота в течение 16-го месяца подряд (данные за февраль).

В отчете Goldman Sachs от конца марта указано, что среднесрочные перспективы золота остаются устойчивыми благодаря постоянной покупке золота центральными банками различных стран и ожидаемому снижению ставок ФРС на два раза в этом году; к концу года цена золота может вырасти до 5400 долларов за унцию. UBS также в конце марта прогнозировала, что целевая цена золота в начале 2027 года составит 5900 долларов за унцию.

7-го числа этого месяца Центральный банк Китая опубликовал официальное уведомление, согласно которому золотые резервы Китая на конец марта составили 74,38 миллиона унций (приблизительно 2313,48 тонны), что на 160 тысяч унций (приблизительно 4,98 тонны) больше, чем в конце февраля, когда они составляли 74,22 миллиона унций (приблизительно 2308,5 тонны). Это уже 17-й месяц подряд увеличение золотых резервов.

В то же время традиционные страны с крупными золотыми резервами сохраняют спокойствие и практически не меняют свои запасы — например, США (около 8100 тонн), Германия (около 3300 тонн), Италия (около 2400 тонн), Франция (около 2400 тонн).

Что касается давления на валютную систему Ближнего Востока из-за конфликта между США и Ираном, «Центральный банк Турции за последние три недели продал более 120 тонн золота», что составляет 20 миллиардов долларов — многие знают только об этом, но не о деталях. На самом деле, большая часть этого золота не поступила на рынок, а была задействована в золото-валютных своп-фьючерсах. Проще говоря, Центральный банк Турции просто заложил свои золотые резервы для получения долларовой валютной выручки, чтобы стабилизировать курс национальной валюты — лиры.

С точки зрения структуры, доля золотых резервов центральных банков развивающихся рынков в общих резервах по-прежнему остается на низком уровне около 10%, а в Китае она даже ниже — в однозначных цифрах, что означает, что потенциал дальнейшего увеличения золотых резервов центральными банками мира еще далеко не исчерпан, а стратегическая потребность в «дедолларизации» обеспечит золоту жесткий спрос на протяжении нескольких лет.

В феврале инвестиционный банк Уолл-стрит Jefferies опубликовал отчет, в котором сообщалось, что эмитент стейблкоинов Tether продолжает увеличивать свои золотые запасы; по состоянию на 31 января объем золотых резервов вырос до примерно 148 тонн, что при текущих ценах составляет около 23 миллиардов долларов США, и объем владения превысил показатели многих суверенных государств, войдя в топ-30 крупнейших держателей золота в мире.

Отчет показывает, что Tether увеличил свои золотые запасы примерно на 26 тонн в четвертом квартале 2025 года и продолжил покупать еще около 6 тонн в январе этого года, что делает его квартальный объем закупок золота вторым по величине после немногих центральных банков, таких как Польша и Бразилия. Текущий объем золотых резервов Tether превышает запасы таких стран, как Австралия, ОАЭ, Катар, Южная Корея и Греция.

Организация отметила, что указанное золото в основном используется для поддержки долларовой стабильной монеты USDT и золото-привязанного токена XAUT (текущая FDV капитализация превышает 3,3 млрд долларов США). Поскольку Tether является частной компанией, раскрываемые ею данные могут быть минимальными, и фактический объем золота может превышать заявленные значения. Ранее генеральный директор Tether Паоло Ардойно заявил, что компания планирует выделить около 10–15% своего портфеля на физическое золото.

В 2026 году участие частных инвесторов в золоте значительно выросло, особенно за счет азиатских капиталов, став новой силой на золотом рынке.

В январе приток средств в золотые ETF Азии составил рекордные 10 миллиардов долларов за месяц.

Кроме того, китайские инвесторы приобрели в течение всего 2025 года 432 тонны золотых слитков и монет, что стало рекордом за всю историю. Сцены очередей у дверей золотых магазинов за покупкой накопительного золота и частые распродажи накопительного золота в банковских приложениях свидетельствуют о сильном признании обычными инвесторами защитной функции золота.

Однако противоположностью покупок мелких инвесторов является усиление двусторонней волатильности цен на золото. В январе из-за новости о назначении Кевина Уорша председателем ФРС цена на золото упала более чем на 9% за один день — это был самый крупный однодневный спад за последние 40 лет; в марте цена на золото временно упала ниже 4200 долларов за унцию, и множество мелких инвесторов оказались заблокированными на высоких уровнях. На фоне активного увеличения запасов золота Центральным банком Китая это создало яркий контраст: «мелкие инвесторы панически продают, а суверенные фонды покупают на понижении».

Таким образом, крупный объем покупок мелких инвесторов, застрявших на высоких уровнях, препятствует чрезмерному объему продаж золота в течение года.

На институциональном уровне UBS, традиционно уделяющая большое внимание рынку драгоценных металлов, в этом году неоднократно высказывала свои взгляды.

21 января сообщалось, что стратег по драгоценным металлам UBS Joni Teves ранее отмечал, что спрос на диверсификацию является ключевым драйвером роста цен на золото в этом цикле: институциональные и розничные инвесторы, а также центральные банки различных стран увеличивают покупки золота в ответ на макроэкономическую неопределенность. Ожидается, что в первой половине года золото сохранит восходящий импульс, и если обеспокоенность рынка по поводу независимости ФРС будет продолжать расти, цена золота в первой половине года может достигнуть уровня 5000 долларов за унцию. Серебро также получит поддержку от роста цен на золото и сокращения дефицита спроса и предложения, и в этом году может попытаться преодолеть отметку 100 долларов за унцию.

Затем золото и серебро резко выросли: первое подскочило до почти 5600 долларов за унцию, а второе — до 120 долларов за унцию.

On February 24, UBS Group stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

Затем 28 февраля официально начался конфликт между США и Ираном, когда Израиль и США совместно атаковали Иран, и разгорелась региональная война.

По данным от 5 марта, аналитики UBS в отчете отметили, что анализ данных с 1900 года показывает, что экономические риски оказались более значимыми для финансовых рынков, чем геополитические. Они заявили, что в большинстве случаев инвесторы показывают наилучшие результаты, если умеют «игнорировать» геополитический шум.

В конце марта UBS прогнозирует, что целевая цена золота в начале 2027 года составит 5900 долларов за унцию.

2 апреля стратег UBS Джони Тевес прогнозирует, что, несмотря на недавние колебания цен на золото, в этом году цены на золото достигнут нового рекорда, рассматривая недавнюю коррекцию как возможность для покупки. UBS прогнозирует среднюю цену на золото в 2026 году на уровне 5000 долларов за унцию, а в 2027 и 2028 годах — 4800 и 4250 долларов соответственно.

On April 7, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce due to cooling investor demand amid increased market volatility.

Кроме того, в начале февраля JPMorgan открыто выразил решительный бычий настрой по золоту, заявив, что целевая цена золота к концу года может достичь 6300 долларов, что представляет собой потенциальный рост на 34%.

Наконец, давайте кратко обсудим суть золотых инвестиций.

В 1971 году США сами разрушили созданную ими Бреттон-Вудскую систему. После этого цена золота выросла с 35 долларов за унцию до нынешних почти 5000 долларов за унцию, увеличившись более чем в 94 раза за 55 лет. При цикле инвестирования в 4–5 лет было пройдено как минимум 10 циклов бычьего и медвежьего рынков.

А после начала российско-украинского конфликта в 2022 году экономический процесс «дедолларизации» резко ускорился, и центральные банки мира начали новую гонку за накоплением золотых резервов, что постепенно привело к «суперциклу» золота за последние три года.

В 2026 году, когда США под влиянием израильского премьер-министра Нетаньяху вмешиваются на Ближнем Востоке （Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, несмотря на влияние новостей и политики, связанных с ИИ, технологиями и возвращением местной промышленности, американская политическая и экономическая ситуация не разрушится мгновенно, но кредитный потенциал доллара уже начал проявлять признаки ослабления.

В январе этого года известный инвестиционный банк Morgan Stanley отметил, что роль доллара в глобальной системе постоянно и постепенно ослабевает, однако из-за ограниченного количества надежных альтернатив валютам в все более многополярном мире золото стало самым большим конкурентом доллара. Согласно исследованиям Morgan Stanley, международное влияние доллара снизилось по нескольким показателям, включая снижение доли в валютных резервах центральных банков других стран и уменьшение доли использования в выпусках корпоративных и суверенных долговых инструментов на新兴 рынках. Тем не менее, доллар по-прежнему занимает наибольшую долю в глобальных резервах, что свидетельствует о том, что пока не существует существенного конкурента. Однако, если учитывать золото, ситуация меняется. Доля золота в активах,持有的 центральными банками, выросла с примерно 14% до 25–28%, и эта тенденция роста «не демонстрирует никаких признаков замедления». Риск-премии и хеджирующие действия будут продолжать оказывать давление на доллар, одновременно поддерживая спрос на золото.

Несмотря на то, что в условиях нестабильности в Дубае, вызванной конфликтом между США и Ираном, золото подвергается сомнению как актив для укрытия из-за неудобства транспортировки, в текущей международной обстановке оно остается единственной признанной мировым сообществом твердой валютой после доллара.

Ситуация, при которой Иран, контролирующий Ормузский пролив, начал взимать плату за проход с использованием юаня, BTC и других криптовалют, в определенной степени раскрывает реальность снижения доверия к доллару в глобальной экономической системе.

Таким образом, несмотря на то, что старший аналитик рынка Bloomberg Intelligence Майк МакГлоне предупреждал в своем отчете о перспективах металлов за апрель, что золото и серебро, возможно, достигли пика, и что «раз в поколение» максимум уже прошел, на фоне сегодняшней колеблющейся и неоднозначной политической позиции Трампа золото по-прежнему находится на относительно низком уровне в этом году.

На основе всестороннего анализа вышеуказанных факторов, движение цены золота в 2026 году можно охарактеризовать как трехэтапную структуру: «рост в первом квартале, небольшая коррекция во втором квартале, формирование дна и восстановление в третьем и четвертом кварталах». Основная тенденция остается восходящей, но волатильность будет значительно выше, чем в предыдущие годы.

На текущей цене 4800 долларов за унцию золото, вероятно, находится на этапе восстановительного отскока, и 4900 долларов — это ближайший ключевой уровень сопротивления. Прогресс переговоров о прекращении огня между США и Ираном, данные по CPI в США и сигналы политики ФРС станут ключевыми катализаторами цены в краткосрочной перспективе. Если соглашение о прекращении огня будет продлено, а цены на нефть продолжат падать, ожидания снижения процентных ставок усилятся, и цена золота может попытаться преодолеть уровень 5200 долларов к концу второго квартала.

Во второй половине года, по мере ослабления инфляционного давления в США на фоне падения цен на нефть, окно для снижения ставок ФРС снова открывается, ослабление доллара предоставит золоту больший потенциал для роста. Кроме того, неопределенная ситуация на среднесрочных выборах также создаст определенный политический импульс для роста таких активов, как золото и BTC.

С учетом прогнозов институциональных участников и рыночных тенденций, разумный диапазон верхней границы цены на золото в 2026 году составляет 5400–6000 долларов США за унцию; в оптимистичном сценарии цена может вырасти до 6200–6400 долларов США за унцию.

Вкратце, США сейчас, как в последние дни царства Цинь: «Когда Цинь потерял оленя, все вожди бросились за ним». В такое время, если говорить о надежной защите и сохранении стоимости среди всех классов активов, кто еще, кроме золота?

Рекомендуем прочитать

Что стоит за коррекцией золота: ослабление старой системы

Биткоином оплачивают пошлины за проход через пролив, Иран просто хвастается?