Золото удерживается выше 4300 на фоне повышения ставок, приближается «большое решение» Трампа, кризис в Саудовской Аравии усиливается

«Важное решение» Трампа и отчаянная просьба о помощи от Саудовской Аравии: как это взорвет рынок? Золото выдержало повышение ставок, Уолл-стрит в полном согласии с бычьим настроением; 7 триллионов долларов «переключают передачи» — на американском рынке может наступить новая волатильность; риск вмешательства в период японских праздников растет...

На этой неделе инвесторы спокойно восприняли результаты последнего заседания ФРС, но готовятся к более высоким и длительным процентным ставкам и ожидают волатильности на рынке в ближайшие месяцы.

Американские акции завершили неделю с разнонаправленной динамикой в пятницу. После того как ФРС впервые с 2023 года единогласно решила повысить процентные ставки, индексы S&P 500 и Доу-Джонс за неделю снизились. Однако индекс NASDAQ Composite в третий раз за четыре недели показал рост на недельной основе, поскольку акции технологических компаний возглавили отскок после заседания ФРС.

Тем не менее, несмотря на то, что ФРС намекнула, что повышение процентных ставок, возможно, еще не завершено, устойчивость рынка на этой неделе вызывает восхищение.

Председатель ФРС Уолш четко заявил, что политики по-прежнему привержены возвращению инфляции в управляемые рамки. Несмотря на такие хищные заявления, рынок золота не рухнул. В четверг, с падением цен на нефть, ослаблением доллара и снижением доходности казначейских облигаций США трейдеры смогли снять часть давления, возникшего после решения ФРС, что способствовало росту золота. В пятницу рост усилился, поскольку цены на нефть падали уже третий торговый день подряд, а доходности откатились от недельных максимумов, подтолкнув цену золота к недельному пиковому уровню в 4400,60 доллара за унцию. К закрытию торгов в пятницу цена золота удерживалась выше уровня 4300 долларов, прервав трехнедельную тенденцию к падению.

Мировые цены на нефть падают уже третий торговый день подряд, поскольку опасения по поводу поставок на Ближнем Востоке изменились — Саудовская Аравия приостановила часть продаж в Европу, но трейдеры и аналитики отмечают, что текущие запасы остаются достаточными.

Вот основные моменты, на которых рынок будет сосредоточен в новой неделе (все по китайскому времени):

1. Как «крупное решение» Трампа и отчаянная помощь Саудовской Аравии вызовут взрыв на рынке?

Во вторник на следующей неделе Трамп проведет встречу со странами Персидского залива в рамках Генеральной ассамблеи ООН в Нью-Йорке. Кроме того, Трамп сообщил Axios, что он приближается к принятию «важного решения» по поводу возобновления ударов по Тегерану.

В то же время безопасная обстановка вокруг Саудовской Аравии остается нестабильной. В субботу ночью власти Саудовской Аравии издали воздушную тревогу для Эр-Рияда — это первый раз, когда в столице прозвучала такая тревога с момента наиболее ожесточенных боев в марте и апреле между США и Ираном.

Саудовская гражданская оборона сообщила, что опасность была устранена вскоре после подачи двух сигналов тревоги. В течение ночи аналогичные предупреждения были отправлены и в других регионах Саудовской Аравии, включая красноморские города Джидда и Янбу, а также острова Фарасан в Красном море.

Атаки на трубопроводы и эффективная блокировка Ормузского пролива Ираном привели к резкому падению экспорта нефти Саудовской Аравии. Новые враждебные действия теперь могут нанести ущерб усилиям Саудовской Аравии по привлечению инвестиций и туристов, а также по диверсификации экономики.

Согласно сообщению «Нихон кейдзай симбун» от 19 сентября, Саудовская Аравия активно ищет способы избежать перебоев в поставках нефти и даже вынуждена обратиться с редкой просьбой о поддержке к Израилю, с которым у нее еще нет дипломатических отношений.

Согласно сообщению Axios, высокопоставленные представители вооруженных сил Саудовской Аравии, США, Израиля и других стран обсуждали в прошлую неделю в Германии ситуацию в регионе, включая планы предоставления Израилем поддержки Саудовской Аравии. Из-за растущего числа жертв в результате наступления Израиля на палестинскую Газу, антиизраильские настроения среди населения арабских стран, включая Саудовскую Аравию, глубоко укоренились. Тем не менее, Саудовская Аравия стремится использовать военную мощь Израиля, что отражает ее затруднительное положение.

Пока восточно-западная нефтепроводная магистраль не полностью восстановлена, любые новые атаки на энергетические узлы Саудовской Аравии могут дополнительно сократить способность Саудовской Аравии обходить Ормузский пролив.

Самер Хасн из XS.com заявил, что ослабление цен на нефть также отражает растущий оптимизм рынка в отношении того, что перебои с экспортом нефти на Ближнем Востоке можно контролировать. Он отметил, что Саудовская Аравия перенаправляет погрузку нефти с закрытого порта Янбу, в то время как под защитой США нефть продолжает проходить через Ормузский пролив, и частично восстановлены потоки саудовской нефти.

Руководитель рыночных исследований Singapore Phillip Nova Pte Ltd. Приянка Сачдева заявила, что настроения на рынке далеко не медвежьи, и трейдеры ожидают доказательств восстановления предложения. Она отметила, что недавнее падение цен на нефть, по всей видимости, связано с ослаблением геополитической премии за риск, а не с изменением фундаментальных факторов.

Согласно данным ICE Futures Europe и CFTC США, собранным Bloomberg, на неделю по 15 сентября менеджеры фондов увеличили чистые длинные позиции по нефти WTI и нефти Brent на 18 254 контракта до 429 413. Это самая оптимистичная позиция с конца мая.

«Здесь много взаимосвязанных сил», — говорит Дэвид Расселл, глава глобальной рыночной стратегии TradeStation, — «хотя дефицит предложения очевиден, мы снова достигли точки, в которой четкая бычья позиция по нефти больше не обладает выгодным соотношением риска и доходности».

"Right now, the likelihood of the next move being up or down by $10 is the same," he added.

2. Повышение процентной ставки Банком Японии не спасло иену, станет ли следующая неделя «Серебряной неделей» окном для вмешательства?

Японский рынок вступает в длительные праздничные дни «Серебряной недели». Японские финансовые рынки будут закрыты с понедельника по среду из-за государственных праздников, и экономический календарь на неделю будет спокойным. Японское министерство финансов планирует продать трехмесячные казначейские векселя в следующую пятницу.

Японские СМИ также отметили, что Япония стремится организовать встречу премьер-министра Саэми Такаичи с Трампом во вторник на следующей неделе в Нью-Йорке.

Для трейдеров японской иены этот продолжительный праздничный период означает, что если курс иены вновь приблизится к порогу вмешательства японских властей, низкая ликвидность рынка в течение праздников может усилить влияние официальных действий.

В апреле этого года японские власти уже вмешивались на валютном рынке в период длительных выходных — это было первое подобное действие с 2024 года. Инвесторы начали предполагать, что «Серебряная неделя» может снова стать окном времени для вмешательства Японии.

Несмотря на повышение процентной ставки Центральным банком Японии в пятницу этой недели, иена продолжала испытывать давление, при этом появились признаки потенциального вмешательства. В конце утренней сессии американских акций японские СМИ сообщили, что Центральный банк Японии обращался к участникам валютного рынка с запросами о текущем уровне обменного курса. В ответ иена резко сократила свои дневные потери: после падения более чем на 1% против доллара США, она в течение дня сократила падение до 0,3%. Это усилило интерес рынка к возможному повторному вмешательству японских властей на валютном рынке.

В связи с тем, что на следующей неделе в Японии будет опубликовано мало экономических данных, инвесторы продолжат оценивать последствия решения Банка Японии повысить ключевую процентную ставку до 1,25%. Результат голосования 7 против 2, а также осторожные сигналы губернатора Кадзухико Уэда о дальнейшем повышении ставок, вызвали сомнения в том, насколько быстро центральный банк сможет продолжить сжатие политики.

Уолл-стрит также продолжает сохранять пессимистичный настрой по отношению к иене. Стратеги ING Франтишек Таборски отметил, что протест двух членов комитета может затруднить получение поддержки для очередного повышения ставок в этом году. Он ожидает, что иена продолжит испытывать давление, и за следующие несколько недель пара USD/JPY может подняться до уровня 160.

Дерек Халпенни из Mitsubishi UFJ Bank также считает, что иена имеет потенциал для дальнейшего ослабления, отметив, что разногласия в голосовании и оценка Японским банком реальной процентной ставки как «низкой», а не «отрицательной», снизили ожидания более агрессивного смягчения политики.

Алекс Коэн, стратег по валютам в Bank of America, заявил, что после повышения процентных ставок Банком Японии японская иена продолжила значительно обесцениваться: «Сегодняшнее тестирование уровня обменного курса — еще одно предупреждение для рынка». Он отметил, что Министерство финансов Японии продемонстрировало готовность использовать значительные валютные резервы для вмешательства на валютном рынке, что должно снова заставить рынок оставаться настороже.

Брендан Фаган, макроэкономический стратег Bloomberg, также отметил, что ожидание вмешательства заставит трейдеров быть более осторожными при ставках на дальнейшее ослабление иены, особенно когда курс доллара против иены приближается к ключевому уровню 160.

На этой неделе, когда его спросили о рисках, с которыми сталкивается США в Японии, Бессент прямо указал на рынок американских государственных облигаций объемом 32 триллиона долларов. Он сказал: «Укрепление иены означает, что японскому правительству не придется продавать американские активы для финансирования вмешательства на валютном рынке».

ФРС:

В понедельник в 18:30 выступит Голсби, председатель Чикагского филиала ФРС, член FOMC 2027 года.

Во вторник в 22:05 постоянный член ФОМК, председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс выступил с речью на конференции по рынку казначейских облигаций США 2026 года.

Во вторник в 22:20 вице-председатель ФРС Джефферсон выступил с речью на конференции по рынку казначейских облигаций США 2026 года.

Среда, 01:00, выступление Баркина, председателя Ричмондского филиала ФРС и члена FOMC 2027 года.

В четверг в 16:10 постоянный член ФОМК, председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс ведет беседу у камина с бывшим заместителем генерального директора Банка Англии Чарли Бином на Лондонском форуме макроэкономической политики.

В четверг в 20:00 председатель Ричмондского феда и обладатель голоса на FOMC в 2027 году Баркин участвует в беседе у камина в Экономическом клубе.

В четверг в 20:50 председатель ФРС Кливленда, член комитета по голосованию FOMC 2026 года Хамак произнес вступительную речь на конференции.

В четверг в 22:10 президент Филадельфийского федрезерва и член комитета по прогнозированию FOMC 2026 года Полсон выступил с речью на финансовом технологическом форуме.

В пятницу в 17:15 выступит Уильямс, постоянный член ФОМК и председатель ФРБ Нью-Йорка.

Другие центральные банки:

В понедельник в 23:20 выступит генеральный директор Банка Канады Маклум.

Во вторник в 11:10 выступление председателя Резервного банка Австралии Брок.

В четверг в 16:00 ЕЦБ опубликует экономический обзор.

ФРС повысила процентные ставки на этой неделе впервые с 2023 года для сдерживания ценового давления. Политики ожидают еще одно повышение ставок в 2026 году, однако согласно последним ценам на фьючерсы на федеральные фонды по инструменту FedWatch CME, рынок оценивает вероятность двух дополнительных повышений ставок примерно в 42%.

После встречи председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити Шмидт заявил, что поддерживает решение о повышении процентных ставок, считая его необходимым шагом для сдерживания высокой инфляции, которая обусловлена не только ростом цен на нефть.

На следующей неделе еще много членов ФРС выступят с речами, что может предоставить рынку дополнительные подсказки.

Сегодня золото сталкивается с повышением процентных ставок ФРС, жесткими сигналами от Волша и доходностью американских казначейских облигаций на уровне около 5% на 10-летнем горизонте. Однако рынок не рухнул, а нашел покупателей и удержал ключевые уровни.

Эта устойчивость важна. Инвесторы начинают осознавать, что ФРС может повышать ставки, но это не решит американские бюджетные проблемы. С точки зрения некоторых аспектов, более высокие ставки лишь усложняют эти проблемы. Более высокие ставки могут замедлить инфляцию, но также увеличат стоимость обслуживания государственного долга, превышающего 40 триллионов долларов.

Только на выплату процентов по долгу правительство тратит более 1 триллиона долларов в год. Чем дольше процентные ставки остаются на высоком уровне, тем более тревожной становится эта сумма. Аналитики говорят, что именно поэтому традиционный аргумент о том, что «более высокие процентные ставки обязательно вредят золоту», становится все менее полным.

Золоту не нужны мягкие монетарные политики, чтобы доказать свою роль в портфеле. Инвесторы сегодня покупают золото в основном для хеджирования ухудшения государственных финансов, устойчивой инфляции, неопределенности валют и геополитической нестабильности.

Без сомнения, в будущем будет еще больше волатильности. Повторный рост доходности облигаций или цен на нефть может создать давление на золото, особенно если рынок начнет учитывать более агрессивный цикл сжатия. Но эти факторы все чаще становятся краткосрочными соображениями в рамках более масштабного нарратива.

На фоне того, что ФРС борется с инфляцией, рынок облигаций с трудом справляется с долгом, правительство продолжает расходы, центральные банки продолжают диверсифицировать свои резервы, а геополитическая неопределенность не исчезла, неудивительно, что золото отказывается рухнуть.

Последнее еженедельное исследование Kitco News по золоту показало, что Уолл-стрит единогласно оптимистична после роста золота после решения ФРС; а с учетом стабильных результатов золота на этой неделе обычные инвесторы также усилили свою позицию быков.

Адриан Дей, президент Adrian Day Asset Management, сказал: «Последние действия министра финансов США Бесанта говорят нам, что рынок казначейских облигаций США вышел из строя и находится в затруднительном положении. Реакция рынка на вмешательство Бесанта и повышение процентной ставки ФРС на 25 базисных пунктов показывает, что этих действий недостаточно».

«Сбой на рынке государственных облигаций США в сочетании с устойливой инфляцией выгоден золоту», — сказал он.

Финансовый аналитик FxPro Алекс Купцикевич ожидает, что цена золота снова вырастет на следующей неделе.

Хотя золото на этой неделе закрылось лишь незначительно выше, это скрывает важный переломный момент: после повышения процентных ставок цена золота сразу упала ниже уровня 4250 долларов, но этот спад уже был восстановлен. С точки зрения технического анализа, разворот от 50-дневной скользящей средней подтверждает смену среднесрочного тренда на бычий. Это также подтверждает формирование восходящего тренда, характеризующегося серией все более высоких локальных минимумов с середины июля.

Он добавил: «При сохранении благоприятных условий цена золота может достичь 4500 долларов за унцию уже в следующую неделю. Если в ближайшие недели цена золота поднимется до уровня 4700 долларов, это может убедить скептиков в том, что золото уверенно движется к новым максимумам».

Во вторник в 14:00, чистый заем государственного сектора Великобритании за август

Во вторник в 22:00: первичные данные индекса потребительского доверия еврозоны за сентябрь; индекс производства ФРБ Ричмонда за сентябрь, США

Среда, 15:15–16:30, предварительные данные PMI по производственному и сервисному секторам за сентябрь во Франции/Германии/еврозоне/Великобритании

Среда, 21:45, предварительные данные PMI S&P Global по производству и услугам США за сентябрь

Пятница, 22:00, окончательные значения индекса потребительского доверия Мичиганского университета за сентябрь в США, окончательные ожидания годового уровня инфляции в США за сентябрь

Индекс менеджеров по закупкам (PMI) за сентябрь для США, измеряющий активность в производственном и сервисном секторах, будет опубликован на следующей неделе, предоставив актуальную оценку текущей экономической активности на фоне того, как инвесторы анализируют повышение ставки ФРС на этой неделе и оценивают перспективы дальнейших повышений. Данные PMI также будут опубликованы в еврозоне и Великобритании.

Учитывая недавний рост цен на нефть, эти данные предоставят снимок текущего состояния бизнеса. Любые признаки укрепления экономики могут усилить ожидания дальнейшего повышения процентных ставок, на что уже намекнули политики ФРС.

Министерство финансов США проведет аукцион на 69 миллиардов долларов США двухлетних казначейских облигаций во вторник, 70 миллиардов долларов США пятилетних облигаций в среду и 44 миллиарда долларов США семилетних облигаций в четверг.

В Европе Центральный банк Европы, как и ожидалось, повысил процентные ставки на последнем заседании. Это произошло не только из-за высоких цен на нефть, но и из-за недавних признаков устойчивого роста экономики еврозоны. Поэтому инвесторы будут следить за предстоящими данными, чтобы определить, сохранится ли эта тенденция. Особое внимание будет уделено предварительным данным PMI Франции, Германии и еврозоны за сентябрь.

«Неожиданно сильный рост летом облегчил ЕЦБ в ужесточении денежно-кредитной политики; будет интересно посмотреть, усилится ли импульс, особенно в производственном секторе», — заявили аналитики Danske Bank в отчете.

Данные LSEG показывают, что денежный рынок еврозоны в настоящее время предполагает, что ЕЦБ проведет как минимум еще три повышения ставок по 25 базисных пунктов до середины следующего года, включая одно повышение до конца 2026 года.

В Великобритании Центральный банк сохранил процентную ставку на уровне 3,75% на заседании в четверг этой недели. Тем не менее, губернатор Бейли признал, что риски инфляции растут, намекая на возможное повышение ставок в ближайшие месяцы.

Данные LSEG показывают, что инвесторы полностью учли четыре повышения процентных ставок Банком Англии до июня 2027 года.

Данные о государственных финансах Великобритании, которые будут опубликованы во вторник следующей недели, также будут внимательно отслеживаться инвесторами, которые ищут признаки финансового состояния правительства до бюджета 28 октября. Инвесторы будут следить за влиянием роста стоимости заимствований правительства на государственные финансы.

Основные индексы американского фондового рынка на этой неделе показали смешанные результаты. В пятницу этой недели, в день «тройной волшебности», истекло около 7 триллионов долларов США опционных позиций на акции США, что составляет примерно 25% от общего объема опционных позиций на американском фондовом рынке. Согласно данным Citadel Securities, это один из крупнейших дней истечения опционов в истории.

В день объем торгов на американских биржах превысил 26 миллиардов акций, что на 40% выше среднего показателя за последние 12 месяцев. С поступлением в срок или продлением соответствующих позиций, механизм хеджирования маркет-мейкеров, который в последние месяцы способствовал снижению волатильности рынка, будет перезагружен, и чувствительность рынка к последующим потокам капитала может значительно возрасти.

Традиционная мудрость гласит, что цикл сжатия создает встречный ветер для фондового рынка, поскольку более высокие процентные ставки обычно повышают стоимость заимствований и могут снижать текущую стоимость будущей прибыли. Однако график S&P 500 за последние пять торговых дней показывает, что инвесторы спокойно воспринимают перспективу «более высоких и более долгих» ставок, поскольку сильные показатели экономики и корпоративной прибыли вызывают у них уверенность, что обусловлено сверхмасштабными расходами в области искусственного интеллекта.

«Если рост будет продолжаться и будет достаточным, чтобы компенсировать влияние повышения процентных ставок, вы все еще можете увидеть дальнейший рост фондового рынка», — сказал Дэвид Миллер, главный инвестиционный директор Catalyst Funds.

Однако также ясно, что путь вперед стал более сложным, чем раньше. Доходности облигаций остаются высокими. На фоне продолжающейся войны на Ближнем Востоке цены на нефть остаются выше 100 долларов за баррель. США также столкнутся с неизбежно насыщенным избирательным сезоном.

В отношении риска падения некоторые отмечают, что ослабление рыночной широты и самоуверенность инвесторов указывают на дополнительный потенциал для дальнейшего снижения фондовых рынков. Джонатан Крински из BTIG отметил на этой неделе, что доля акций в индексе S&P 500, остающихся выше 200-дневной скользящей средней, составляет 49%. «Все больше акций пробивают уровни поддержки и 200-дневную скользящую среднюю», — написал он в среду. «В конечном итоге, чтобы считать этот коррекционный этап завершенным, нам нужно увидеть, что рыночные настроения перестанут быть столь самоуверенными, появится больше перепроданных условий и произойдет более значительное падение индекса корреляции».

Кроме того, Эд Ярдени снизил целевой показатель индекса S&P 500 на конец года с 8400 до 7900 пунктов. Новый прогноз указывает, что индекс S&P 500 все еще может подняться до нового рекорда в этом году, но значительно ниже того потенциала роста, который ранее предполагался в его оценках.

Риск экономического спада в ближайшие три-шесть месяцев возрос, — написал президент компании Adeny Research.

Мэтт Малей из Miller Tabak заявил: «Фундаментальные показатели не изменились, и это не заставит инвесторов считать, что цены на нефть резко упадут или доходность значительно снизится в среднесрочной перспективе. Мы все еще можем наблюдать значительный рост волатильности.»

Рик Гарднер из RGA Investments заявил, что на фоне роста цен на нефть и доходности облигаций рынок по-прежнему «на грани», и «мы еще не преодолели колебания, характерные для сентября и октября».

Дэниел Скелли из Morgan Stanley Wealth Management сказал: «Текущая история на фондовом рынке может быть историей „двух временных горизонтов“. В краткосрочной перспективе постоянная неопределенность макрофакторов, таких как цены на нефть, высокие доходности и промежуточные выборы, может усилить сезонные колебания. Однако в долгосрочной перспективе перспективы остаются оптимистичными».

Согласно CCTV News, по взаимной договоренности Китая и США, член Политбюро ЦК КПК, вице-премьер Госсовета Хэ Лифэн возглавит делегацию в США с 19 по 23 сентября для проведения переговоров по торговле и экономике. Рич Приворотски, руководитель европейского подразделения One Delta по торговле в Goldman Sachs, написал, что это может стать важным моментом для рынка.