Фьючерсы на золото преодолели отметку $4 400 за унцию после того, как Бюро статистики труда сообщило, что американская экономика потеряла 23 000 рабочих мест вне сельского хозяйства в июле. Уолл-стрит ожидала роста на 80 000. Это отставание было не просто плохим — оно было исторически плохим, такого рода показатель, заставляющий управляющих портфелями обращаться к активу, которому люди доверяют примерно 5 000 лет.
Всё усугубляется тем, что данные о занятости за июнь были пересмотрены в сторону снижения до скромного роста всего на 20 000 рабочих мест. Два последовательных месяца с фактически нулевым или отрицательным созданием рабочих мест — это тот самый паттерн, который меняет нарратив с «мягкой посадки» на «а мы вообще приземляемся?»
Данные, лежащие в основе роста
Предупреждающие сигналы уже мигали до отчета в пятницу. Число частных рабочих мест по данным ADP, опубликованное за день до этого, показало лишь 44 000 добавленных рабочих мест в июле против ожиданий в диапазоне от 68 000 до 75 000.
Золото уже торговалось в широком диапазоне в начале августа, колеблясь примерно между $4 067 и $4 359 за унцию, пока рынки обрабатывали смешанные экономические сигналы. Отчет по занятости сжал этот диапазон вверх, причем фьючерсы преодолели уровень $4 400.
Для контекста: золото начало 2026 года уже значительно выше своих исторических средних значений, периодически превышая 5 000 долларов за унцию в начале года благодаря покупкам центральными банками, притоку средств в ETF и макроэкономической нестабильности, прежде чем стабилизироваться около отметки в 4 000 долларов.
Почему рынок труда важен для золота
Связь между слабым отчетом по занятости и ростом цен на золото проходит через одно учреждение: Федеральную резервную систему. Когда занятость ослабевает, давление на ФРС для снижения ставок усиливается. Ниже процентные ставки снижают альтернативные издержки хранения золота, которое не приносит доход.
Рынки уже пересчитывают ожидания относительно следующих шагов ФРС. Кривая фьючерсов значительно сместилась в сторону снижения ставок сразу после публикации отчета, и эта перенастройка является прямым попутным ветром для золота.
Куда движется золото, по мнению аналитиков
J.P. Morgan и Goldman Sachs повысили свои прогнозы цены на золото на 2026 год, с целями от 4 500 до 6 300 долларов за унцию в зависимости от института и сценария. Эти прогнозы были опубликованы до публикации этого отчета по занятости.
Аналитики Morgan Stanley также заняли бычью позицию, что отражает более широкий консенсус на Уолл-стрит: структурные факторы, поддерживающие рост золота, включая спрос со стороны центральных банков, тенденции деглобализации и опасения по поводу дефицита бюджета, остаются неизменными.
Центральные банки по всему миру в течение нескольких лет подряд были нетто-покупателями золота, накапливая резервы в качестве хеджа против рисков, связанных с долларом.
Доходности казначейских облигаций резко снизились на фоне данных по занятости, что отражает ожидания, что ФРС будет вынуждена смягчить политику раньше, чем предполагалось ранее.